Stanislas Lavorel

Directeur général de LVL Médical

«Notre croissance en 2006 sera au moins équivalente à celle du premier semestre»

(Easybourse.com) Votre résultat opérationnel courant est en hausse de 24% et la marge opérationnelle courante est passée de 12,2% à 14,4%. Que vous inspirent ces bons résultats et à quoi les imputez-vous ?
En France, l'amélioration de la marge opérationnelle provient de la diminution des amortissements (forte baisse des investissements depuis 2002 par rapport à 2000 et 2001) liée à une meilleure gestion de nos matériels et de notre stock. Plus généralement, le groupe a su prendre les mesures permettant une maîtrise des charges opérationnelles " cash ".
En Allemagne, malgré une forte croissance qui nécessite des investissements, la baisse de la marge est faible et maitrisée (-1,4%).

Autre bonne nouvelle pour la société, la baisse de 21% des coûts d'achat entre 2004 et 2005, alors que sur ce segment de marché le contraire est plutôt observé. Votre secret?
Le groupe a mené en 2003 et 2004 un plan d'économies drastique, dont les effets sont pleinement visibles dans la comparaison 2004/2005. Les économies ont été engendrées sur le contrôle de nos prestations (" chasse au gaspi ") et la négociation fournisseurs. Sur 2006, nos coûts d'achats restent maîtrisés et en ligne avec les niveaux de 2005.
Je précise par ailleurs que ces économies ont été réalisées sans effet sur la qualité de service pour laquelle au contraire LVL Médical a beaucoup investi ces derniers mois.
 
En revanche votre chiffre d'affaires est en baisse, alors que celui de vos concurrents, comme Bastide et Générale de Santé, est en hausse. Comment l'expliquez-vous ?
Je ne pense pas que l'on puisse comparer notre activité à celle de Bastide ou Générale de santé qui demeure différente. Néanmoins on observe en France sur le premier semestre 2006 une croissance positive malgré les réaménagements tarifaires intervenus en respiratoire (-1,8% d'impact moyen) et en insulinothérapie (-20%). En Allemagne, la croissance est forte sur le 1er semestre 2006 pour atteindre + 23%.

Vous avez récemment déclaré " aborder l'avenir avec confiance ". Quelles sont vos prévisions de croissance pour 2006 ?
Depuis le début de l'exercice LVL Médical connaît un développement important de son activité. Le nombre de patients, tous métiers confondus, est en progression constante et tout particulièrement dans le domaine de la perfusion où l'évolution est significative. Cela doit se traduire par une croissance pour 2006 au moins équivalente à celle du premier semestre (+5,1 % à périmètre constant).

Médica vient d'être racheté pour 750 M euros par un consortium de fonds emmené par BC Partners. Que vous inspire ce rapprochement ?
Plus que la concentration nécessaire que l'on connaît dans ce secteur d'activité depuis quelques années, c'est la valorisation retenue (plus de 60 fois le résultat) qui même si elle traduit le potentiel offert par ce secteur d'activité peut être choquante. En effet l'augmentation de la durée de vie qui conduit à un vieillissement de la population fait qu'il n'y a pas d'autre choix que de développer fortement l'offre de prise en charge à domicile ou en maison de retraite. Comme on le sait cette offre doit s'intensifier dans les années à venir et le potentiel auquel nous pouvons nous attendre est colossal. Néanmoins une telle valorisation peut sembler disproportionnée : pour mémoire la valorisation de Médica à plus de 60 fois le résultat net peut être comparée à celle de LVL Médical qui ressort à moins de 17 fois le résultat net.

Dans quelle mesure les entreprises spécialisées dans les prestations médicales à domicile sont-elles plus opéables que les autres ?
Je ne pense pas que les entreprises spécialisées dans les prestations médicales à domiciles soient plus opéables que les autres, au contraire ! En effet nous évoluons dans un métier de service qui s'appuie essentiellement sur les qualités humaines de nos équipes. La valeur humaine constitue ainsi le vrai capital d'une entreprise comme LVL Médical. Comme on le sait il est beaucoup plus difficile de prendre le contrôle non amical d'une société dont la valeur repose sur les hommes. Cependant et pour répondre différemment à votre suggestion, je partage le fait que le potentiel de croissance du secteur de l'assistance médicale à domicile attire de plus en plus d'investisseurs qui y voient une réelle opportunité de création de valeur pour les années à venir.

Envisagez-vous de participer à la consolidation du secteur ?
Nous y avons fortement participé entre 1997 et 2001. Aujourd'hui Orky'n, Vitalaire (deux sociétés filiales de Air Liquide Santé) et LVL Médical sont les trois seules sociétés qui interviennent au niveau national sur le métier de l'assistance médicale à domicile. De nombreux acteurs régionaux existent encore, la professionnalisation de notre métier les forcera un jour ou l'autre à se rapprocher de structure comme la notre sinon ils risquent en effet de disparaitre.
  
Un mot à l'attention de vos actionnaires.
Je tiens tout d'abord à les remercier pour la confiance qu'ils ont su nous accorder même aux moments les plus difficiles. Je pense que nous les avons désormais rassurés sur notre capacité à se redresser. LVL Médical est aujourd'hui un groupe solide à tous niveaux et capable d'aborder l'avenir et les enjeux qui se présentent avec sérénité.