Matthew Curtin, DOW JONES NEWSWIRES Les pilotes de Formule 1 le savent bien. Vous aurez beau changer les pilotes et l'équipe de mécaniciens, si le moteur ne vaut rien, vous aurez du mal à dépasser victorieusement le drapeau à damier de la ligne d'arrivée.
La décision de Peugeot (UG.FR) d'émettre pour 575 millions d'euros d'obligations convertibles et de remanier son équipe dirigeante va certes contribuer à assurer l'avenir immédiat du constructeur automobile.
Mais cela ne répond pas à la question fondamentale qui est de savoir si un acteur régional comme Peugeot peut émerger comme l'un des gagnants à long terme d'un marché automobile européen en surcapacité.
La réponse n'est pas claire. Les dernières projections en date du groupe suggèrent que la contraction du marché automobile ne sera peut-être pas aussi sévère qu'on ne l'avait craint initialement. Peugeot estime que le marché européen devrait reculer de 12% cette année, au lieu d'une baisse de 20% initialement prévue.
Cela signifie que le constructeur ne consomme pas autant de trésorerie qu'on aurait pu le redouter - 1,9 milliard d'euros cette année selon Credit Suisse, au lieu des 4 milliards d'euros prévus par Peugeot lui-même en février. Ce montant est largement couvert par l'émission d'obligations convertibles, par le prêt de 3 milliards d'euros accordé par l'Etat français et celui de 400 millions d'euros octroyé par la Banque européenne d'investissement.
Il n'en reste pas moins que le défi principal auquel Peugeot est confronté est de faire croître sa part de marché dans un marché en recul et souffrant de surcapacité.
Il est difficile d'évaluer à ce stade de quelle ampleur sera la contraction du marché, puisque les chiffres des immatriculations de 2009 risquent d'être gonflés par l'effet des primes à la casse en vigueur en France, en Allemagne et au Royaume-Uni, qui ont sans doute poussé les ménages à anticiper dans le temps leurs achats d'automobiles.
Mais selon certaines estimations, la surcapacité du marché européen représenterait 35% de la capacité totale du marché, évaluée à 16 millions d'unités.
Peugeot a lourdement investi dans ses nouveaux modèles et le nouveau patron du groupe, Philippe Varin, a l'intention de procéder à des réductions de coûts supplémentaires. Ses prédécesseurs avaient mis en place des plateformes et des procédures d'achat communes pour les deux marques du groupe, Peugeot et Citroën. Maintenant, pour la première fois, le groupe est allé plus loin, en nommant un responsable chargé d'intégrer les ventes des deux marques et leurs services après-vente.
Cela devrait permettre de réduire la perte du groupe, prévue entre 1 et 2 milliards d'euros cette année. Mais tant que Peugeot ne se sera pas doté d'un moteur de croissance fiable, le drapeau à damier risque de rester hors d'atteinte.

Publié le 24 Juin 2009 Copyright © 2009 Dowjones