Bonduelle : des perspectives positives pour 2011-2012

(Easybourse.com) Les trois quarts de la croissance du chiffre d'affaires annuel de Bonduelle s'expliquent par des effets de périmètre sur l'exercice 2010-2011. Le groupe agroalimentaire a dû gérer une période d'assainissement de ses stocks qui a notamment pesé sur sa rentabilité.

Lors de son exercice 2010-2011, clos en juin dernier, le chiffre d’affaires de Bonduelle a augmenté de 10,7%, dont +0,6% de croissance interne, à 1,73 milliard d’euros. Les trois quarts de cette croissance s’expliquent par les effets de changement de périmètre, en premier lieu l’intégration de France Champignon. La hausse du chiffre d’affaires a été de +10,5% en Europe et de +11,2% hors Europe. Par types de produit, les conserves ont crû de plus de 15%, contre +3,2% pour les surgelés et +9,6% pour le frais.

La rentabilité opérationnelle du groupe agroalimentaire a nettement baissé, comme prévu. Le résultat opérationnel annuel a atteint 80,7 millions d’euros, contre 104 millions un an plus tôt, et face à une fourchette de prévisions de 78-81 millions. Le résultat net s’est établi à plus de 30 millions d’euros, contre près de 58 millions l’exercice précédent.

Après une année 2010 de surstock, le printemps 2011 a été marqué par une situation de sous-stock pour Bonduelle. L’exercice 2010-2011 a correspondu à une période d’assainissement des stocks avec un «effet ciseau». Au printemps 2010, avec une demande en baisse, les stocks avaient grimpé, entraînant une baisse de prix lors des négociations avec les distributeurs. Puis, la campagne agricole de l’été 2010 s’est avérée mauvaise (inondations en Hongrie, incendies en Russie), conduisant à une hausse des coûts de production. Si bien qu’au printemps 2011, la situation s’est inversée pour atteindre des stocks très bas.

Une année de réorganisation

Dans le cadre de l’intégration de France Champignon, Bonduelle a lancé un programme de modernisation des usines pour être plus compétitif. De plus, la Chine étant moins présente sur les marchés occidentaux comme les Etats-Unis, une opportunité de retour sur le marché nord-américain du champignon apparaît pour les groupes européens. Le groupe français prévoit également de lancer un nouveau produit avec les champignons vapeur.

Dans sa branche Surgelé, après une opération de concentration réussie avec Gelagri en 2009, l’entreprise de légumes a décidé de mettre en place une joint-venture avec le groupe Ardo en Espagne (lire notre interview de Christophe Bonduelle). Les outils industriels dans le pays seront ainsi mis en commun, et ce rapprochement va permettre à Bonduelle (Frudesa et Salto) de supprimer ses pertes en Espagne. Findus (Ardo) est ainsi devenu le seul propriétaire des marques et «pourra se permettre d’investir en marketing et innovations».

Des perspectives encourageantes pour 2011-2012

Pour l’exercice 2011-2012, Bonduelle vise un chiffre d’affaires en progression de 3%, à 1,78 milliard d’euros et un résultat opérationnel en net redressement de plus de 40%, pour atteindre une fourchette entre 95 et 100 millions d’euros. D’autre part, le groupe a l’intention de maintenir des investissements significatifs en marketing externe «pour accompagner les augmentations de prix». Ces investissements vont notamment être mobilisés pour moderniser certaines usines (Battipaglia en Italie, ou Saint-Martine au Canada) et améliorer la productivité.

Par ailleurs, Bonduelle mène actuellement des discussions avec le groupe Cecab en vue de faire l’acquisition de ses actifs en conserve de légume en Europe orientale. Ce rachat permettrait au groupe français d’augmenter rapidement ses capacités de production avec une usine déjà opérationnelle en Russie et 6 000 hectares irrigués supplémentaires, afin de consolider son «leadership» en Europe orientale. Cette acquisition entraînerait un report d’investissement en Ukraine où le groupe a prévu une implantation également renforcée.

Ce mardi à la clôture, le titre Bonduelle a terminé en baisse de 2,33%, à 62,84 euros, dans un marché parisien en recul de 2,61%, à 2 850 points.


C.L.