CNP Assurances, une inertie du marché français compensée par un dynamisme à l'international

(Easybourse.com) Ce matin le groupe CNP Assurances, premier assureur de personnes en France, annonçait ses résultats semestriels. Le dynamisme des activités à l'international, notamment au Brésil, contraste avec les résultats en baisse sur le marché français.

«L'activité et les résultats sont en croissance. C'est fondamentalement une illustration du fait que le modèle CNP Assurances est un modèle qui résiste aux crises financières et aux périodes de conjoncture économique défavorable» déclare Gilles Benoist, directeur général du groupe.

Le chiffre d'affaires est en hausse de 2,4% et ressort à 17,7 milliards d'euros. Le résultat net courant avant plus value est en augmentation de 3,9%.

Une valeur intrinsèque en fort décalage avec le cours de bourse

S'agissant de la rentabilité, les produits de prévoyance qui enregistrent une croissance de 18% se révèlent plus rentables que les produits d'épargne.
«Après une année 2009 de forte baisse, le défi auquel nous étions confrontés était de réintroduire progressivement les unités de compte. Cela a été fait. Nous connaissons une croissance des UC de plus de 10%. Nous étions à 3% à la fin de l'année dernière» annonce Gilles Benoist.

Le produit net d'assurance (PNA), qui reflète les résultats concrets de l'activité de la société est en accroissement de plus de 10%.

Les encours, moteur essentiel dans le PNA, sont en moyenne hausse de 9%. «Cela explique pourquoi malgré la provision nécessaire de 60 millions d'euros, des revenus de trésorerie en baisse de 37 millions d'euros du fait notamment des répercussions liées au niveau des taux d'intérêts nous avons un niveau d'impairment qui est resté très modeste, et nous avons renoué avec des plus values» conforte le directeur général.

La marge de solvabilité calculée sur le capital lui-même est à 110 ce qui fait dire au responsable de la société qu' «il n'y a pas de sujet sur la solvabilité».

La valeur intrinsèque affiche ainsi une progression et un fort décalage notable avec le cours de bourse, de près de 20%. «Le secteur de l'assurance souffre un peu d'un soupçon de fragilité aux taux d'intérêts. Cela ne me parait pas raisonnable quand on regarde les fondamentaux de CNP Assurances, la solidité du capital, la capacité de son gros moteur diesel à tourner à un régime régulier. Le marché nous traite mal » commente Gilles Benoist.

Attention aux effets de base sur le marché français

La croissance en France est légèrement négative de 1,2%. L'année dernière à la même période la croissance était trois fois supérieure au marché français. «Il faut faire là attention aux effets de base. La photographie prise au 30 juin n'est pas fidèle à ce que pourrait être l'activité de nos grands réseaux partenaires dans l'année. 2009 a été une année au cours de laquelle se sont opérés des transferts importants suite à la banalisation du livret A vers l'assurance vie » explique le directeur général.

Le Brésil, un marché en forte expansion

A l'international, le chiffre d'affaires est en hausse de 19,3%. Il représente près de 22% du chiffre d'affaires dans son ensemble. Il recouvre les activités au Brésil, en Italie, à Chypre, en Grèce…

«Nous observons spécifiquement sur le Brésil une forte progression du marché de l'assurance d'environ 20%. La croissance de l'économie du pays est elle-même très soutenue, de l'ordre de 6,5/7%. La progression se constate sur l'ensemble des marchés. Il traduit un très fort potentiel. L'assurance représentant moins de 3% du PIB» indique Xavier Larnaudie-Eiffel, directeur international du groupe.

Il y a dans ce pays une solvabilisation croissante de la population. L'assurance emprunteur se développe. Les tontines qui permettent à des associations familiales ou de voisinage d'accumuler un apport personnel qui leur permettra d'accéder un crédit un bancaire pour acquérir un bien immobilier ou une automobile se multiplient. «Derrière l'émergence d'une classe moyenne à laquelle nous assistons depuis quatre ans, le nombre de personnes ayant la possibilité d'épargner est en train de croitre au sein de la population. Cela nous rend confiant sur les perspectives d'avenir dans ce pays» poursuit le responsable à l'international.

Seul bémol, l'appréciation du réal. La monnaie est relativement volatile. Sur le semestre, l'appréciation du real par rapport à l'euro est de près de 25%. Le mouvement grossit les comptes consolidés des revenus. L'effet de change représente presque la moitié du taux de croissance des chiffres sur le Brésil sur le semestre.

Le titre affiche une baisse de plus de 2% vers 15h00.




Imen Hazgui