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1. hiryoshi Le 21/03/2007 à 12:12
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   20/03/2007 Un consortium constitué par la Caisse des Dépôts (47%), Séché Environnement (33%) et Axa IM (20%) est en négociation exclusive avec PAI Partners pour prendre le contrôle de Saur. Le communiqué publié par PAI Partners mentionne un prix de cession de EUR 1.72 md. Le montage entre dette nette et fonds propres n'a pas été communiqué, mais, selon nos calculs, l'opération pourrait être financé par apport en fonds propres des 3 actionnaires à hauteur de EUR 850 m et par endettement bancaire à hauteur de EUR 1.45 md (respectivement EUR 75 mE et EUR 210 mE/EUR 285 mE pour Séché). Notons que la participation de CDC dans le capital de Séché devrait passer de 14% à 20%. Dans une première approche, nous estimons que l'opération aura un effet dilutif de l'ordre de 5% en 2008E, mais qu'elle s'avère stratégiquement attrayante, avec un effet relutif dès 2009. Cette acquisition permettra à Séché : 1) de pénétrer de nouveaux marchés et d'enclencher une nouvelle dynamique de développement. Saur est le 3ème intervenant dans les métiers de l'eau et de la propreté en France, fort d'un CA 2005/06 (au 31/03) de EUR 1.40 md, d'un EBE de EUR 142 m et d'un REX de EUR 75 m, 2) d'accroître la part de marché de Saur (14% en France), grâce à d'importants contrats présentant de meilleures marges, 3) de mettre en oeuvre des synergies en termes de clients et de sites géographiques.

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