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1. easy Le 22/04/2008 à 17:34
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   Jocelyn Jovène, DOW JONES NEWSWIRES PARIS (Dow Jones)--L'accélération de la performance commerciale dont témoigne le chiffre d'affaires de Havas au premier trimestre 2008 est mal valorisée par la Bourse. De fait, on peut craindre que cette performance ne s'essouffle dans les mois à venir, sur fond de ralentissement de la conjoncture et en l'absence de récente acquisition transformante susceptible d'alimenter la croissance future du groupe. Tout d'abord, Havas risque de souffrir d'une base de comparaison moins favorable au cours des prochains trimestres après une croissance interne de 7,4% du chiffre d'affaires sur les trois premiers mois de l'exercice 2008. La croissance organique du premier trimestre 2007 était de 3,2%, avant d'accélérer à 4,4% au deuxième trimestre, puis à 9,3% et 9,8% au cours des trimestres suivants. Le groupe a réaffirmé mardi matin sa confiance en sa capacité de faire mieux que le marché publicitaire, sans toutefois réitérer la hausse de 7,1% du chiffre d'affaires affichée en 2007. Mais il n'a guère donné de détails sur la manière dont il compte y parvenir. Havas, contrairement à son rival Publicis qui a enchaîné les acquisitions récemment, notamment dans les domaines clefs de la publicité sur internet, n'a réalisé aucune opération transformante au cours des douze derniers mois. Selon une récente étude de Credit Suisse, les médias numériques représentent 11% des revenus de Havas contre une moyenne de 16% pour ses principaux comparables. En outre, Havas reste moins exposé que certains de ses concurrents aux pays émergents - 11% pour Havas contre 21% chez Publicis, selon leur dernier document de référence. Depuis le début de l'année, Havas perd 17% contre un recul de seulement 6% pour Publicis. Sur un an, le repli d'Havas atteint 34%, contre une baisse de 29% Publicis. Au cours actuel, Havas capitalise 10,7 fois le résultat net prévu en 2009, selon Factset, un niveau équivalent à Publicis mais inférieur de 20% à Aegis, et ce malgré une croissance des bénéfices attendu supérieure à ses concurrents. Havas a donc d'importantes marges de progrès pour maintenir un rythme de croissance organique soutenu au cours des prochains trimestres, et combler l'écart de valorisation qui le sépare de ses comparables. -Jocelyn Jovène, Dow Jones Newswires; +33 (0)1 40 17 17 40; jocelyn.jovene@dowjones.com (END) Dow Jones Newswires April 22, 2008 11:23 ET (15:23 GMT)

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