Aéroports de Paris recule sur une note de Cheuvreux, qui a abaissé sa recommandation de surperformance à sous-performance, en réduisant son objectif de cours de 88 à 77 euros, de source de marché. Cette note négative tranche avec les notes parues depuis l'annonce des résultats 2007 la semaine dernière.

Le bureau d’études pointe du doigt le ralentissement du trafic aérien mondial prévu pour 2008 en raison de la mauvaise conjoncture économique. Ce ralentissement a été prévu et intégré par le groupe de Pierre Graff qui parie sur un ralentissement du trafic de 4,7% en 2007 à 3,75% en 2008.

Par ailleurs le titre n’offre plus de véritable potentiel de hausse car la valorisation du titre ADP est déjà élevée par rapport au marché.

Analystes en soutien

Le groupe a reçu le soutien de plusieurs analystes comme la banque allemande Dresdner Kleinwort pour qui les résultats 2007 sont «bons» et les perspectives «solides».

La banque salue le contrôle des coûts et notamment la restructuration de la filiale Assistance en Escale. Il maintient sa recommandation conserver et retient un objectif de cours de 70 euros mais reste vigilant à une évolution du cours de bourse «plus tiré par la spéculation provenant de Vinci que par les fondamentaux».

En effet le groupe français de construction-concession monté au capital d’ADP pourrait vouloir augmenter sa participation dans un groupe encore détenu à plus de 68% par l’Etat.

Citigroup est également satisfait de ces résultats en ligne, dans l'ensemble, avec les attentes et d’un dividende meilleur que prévu. La banque américaine salue la stratégie de diversification du groupe notamment l’activité commerciale, et estime «très encourageante» la hausse de 4,2% de la contribution au résultat net par passager des activités commerciales.

C’est l’un des axes du groupe que de miser sur d’autres métiers et notamment sur l’activité commerciale (+7000 m2 de surfaces soit 42 000m2 en 2007 et 48 000 m2 prévus en 2008) et sur l’immobilier, dans lequel ADP entend «doubler les investissements» d’ici à 2010. Plus radical : ADP compte prendre des participations dans d’autres aéroports notamment celui de Prague.

Citigroup émet une recommandation conserver et un objectif de cours de 82 euros.

L'action accuse néanmoins le coup et s'élève à 70,68 euros (-3,18%) peu avant 13h.

Laure Gaillard

Publié le 20 mars 2008 Copyright © 2008