Deux éléments peuvent conduire à un mouvement de consolidation dans le secteur de l’immobilier coté.

La faible taille de certains acteurs et la rareté d’actifs physiques de qualité sur le marché de l’investissement.

De multiples petites sociétés foncières se sont introduites sur la cote avec des plans d’investissements ambitieux qu’elles n’ont pu réalisées pour la plupart.
Ces sociétés qui n’ont pu atteindre une taille critique suffisante souffrent d’une rentabilité moindre. En plus, beaucoup souffrent d’endettements élevés qui leur posent des difficultés de refinancement. Elles pourraient être rachetées par des sociétés plus importantes ou sortir de la cote.
Si l’on considère la cote de Paris, on comptabilise 70 à 80 valeurs. Lors de la crise des années 90, l’univers d’investissement a été réduit de 15-20%.

S’agissant de la rareté des actifs de première qualité disponibles sur le marché physique, il est fait référence aux actifs architecturalement bien structurés, occupés par des locataires de premier rang, avec des baux longs. Une liquidité abondante est prête à s’investir dans ces actifs mais l’offre est insuffisante.
Nous devrions certainement observer une tension des prix de cette catégorie d’actifs en raison de l’effet de rareté. Cette situation devrait stimuler les mouvements de consolidation.

Les foncières cotées sont caractérisées par un portefeuille de très bonne qualité, supérieur au marché de l’immobilier dans son ensemble. On peut alors supposer qu’une personne physique fortunée, un important investisseur institutionnel, des fonds de pension, ou des fonds souverains puissent lancer une OPA pour portefeuilles dans leur globalité ou dans leur majorité. 

Imen Hazgui
 

Publié le 03 novembre 2009 Copyright © 2009