De quelle manière voyez-vous se comporter le dollar en 2010 ?
Le dollar représente 80% des transactions sur le marché des devises. La parité euro-dollar se situe actuellement à 1,41. C’est un point bas si nous le comparons au 1,60 atteint pendant l’été 2008 et au 1,50 touché en 2009.
L’année 2010 devrait se caractériser par une hausse du dollar face aux autres devises, et particulièrement face à l’euro. Notre objectif à la fin du premier semestre est de 1,25.

Comment expliqueriez-vous un tel mouvement ?
Nous nous attendons à de nombreuses mauvaises nouvelles macroéconomiques du coté européen. Il y a tout d’abord un phénomène de rattrapage de l’Europe vis-à-vis des Etats-Unis dans le scénario de reprise. Le chômage, le bas niveau des taux d’intérêt, la dégradation de la note de crédit de plusieurs pays européens, à commencer par la Grèce, l’Espagne, et l’Italie seront autant de facteurs qui pèseront négativement sur la valeur de l’euro.
 
2010 marquera-t-elle une nouvelle phase sur le marché des devises ?
Les devises émergentes présentent un intérêt tout particulier. Je pense notamment à la devise turque ou sud africaine qui ont vocation à s’apprécier pendant l’année en raison des taux d’intérêt supérieures aux devises du G7.

Quid du yuan chinois ?
Nous sommes d’avis qu’il n’y aura pas de réévaluation du  yuan en 2010 et peut être même une dévaluation. Historiquement la Banque centrale chinoise n’a jamais écouté les pressions internationales. Le yuan s’est apprécié d’à peine 4% en 5 ans. Si l’on regarde le dollar hong-kongais , celui-ci n’a absolument pas bougé depuis 1982, or il était géré par la Banque centrale chinoise.
On s’attend donc au mieux à un statu quo, au pire à une dévaluation si l’économie chinoise ne se porte pas suffisamment bien.

Ce statu quo de la Chine ne vous inquiète-t-il pas ?
Non. Je ne pense pas que cela pourrait affecter le marché des devises.

Comment envisagez-vous l’évolution du yen japonais dans votre configuration ?
Nous sommes très baissiers sur le yen. La monnaie nippone a été trop réévaluée l’année dernière en raison du débouclement de multiples opérations de carry trade. Ces opérations devraient revenir cette année amenant de ce fait à une dépréciation du yen. La dégradation des fondamentaux économiques du pays sera une considération importante pour les investisseurs dans la réalisation de ces transactions.
Nous voyons le dollar-yen à 110 fin 2010. Il est à 90 à ce jour.

Vous n’attendez pas d’opérations de carry trade sur le dollar cette année ?
Le dollar n’est pas une devise type sur laquelle se font ces opérations. On a eu tendance à mettre en évidence les transactions de carry trade comme une des principales causes de la faiblesse du dollar en 2009. C’est davantage une vision intellectuelle qu’une vision pragmatique de la situation.  La valeur refuge du dollar est plus importante que sa valeur de funding. D’ailleurs, le dollar est actuellement en train de s’apprécier, alors que les taux d’intérêt demeurent stables. Ceux qui ont osé faire du carry trade sur le dollar ne peuvent que le regretter.

Quelle est alors votre interprétation de la valeur du dollar en 2009 ?
Depuis 2002, le dollar suit une tendance baissière continue en raison de la forte détérioration de l’économie américaine. Nous étions à une parité euro-dollar de 0,85.

En 2009, parce que nous sommes allés trop loin dans cette dépréciation, nous avons assisté à un phénomène de rattrapage. Ce qui s’est dessiné à la fin de l'année dernière c’est la poursuite de la tendance qui était engagée depuis 2002.

Quelle serait la stratégie d’investissement gagnante selon vous ?
Acheter du dollar contre le yen jusqu’à 110. Il est également intéressant de vendre de l’or contre du dollar. Enfin, comme j’ai pu l’évoquer, certaines devises émergentes méritent qu’on s’attarde dessus.

Est-ce typiquement ce que font les investisseurs qui jouent sur votre plateforme ? 
En majorité oui. Cependant nous voyons certains investisseurs acheter du dollar contre l’euro.

Quelle est l’ampleur des transactions sur le marché des devises dans votre plateforme ?
Nous observons avec satisfaction que la classe des devises tend à devenir chez les investisseurs une classe d’actifs à part entière sur laquelle ils ont tendance à s’orienter en cas de doutes sur les fondamentaux des autres classes d’actifs.
En moyenne on exécute au niveau globale chez Saxo Bank 250 000 ordres sur les devises par jour.

Propos recueillis par Imen Hazgui