Thibaud Renoult

Responsable produits de bourse chez Commerzbank

En 2011, 450 millions d'euros ont été échangés globalement en 2011 sur les bonus cappés. Une tendance haussière qui n'est pas terminée.

Publié le 10 Janvier 2012

Quel est l’état du marché des produits de rendement (certificats bonus cappés, reverse et discount) dans la configuration actuelle des marchés financiers caractérisée par une abondance des évènements et une forte volatilité consécutive entrainant une absence de repère pour les investisseurs et des flux vendeurs et acheteurs massifs ?
Les produits de rendement tels que les Bonus Cappés, les Reverse Convertibles ou encore les Certificats Discounts permettent aux investisseurs de mettre en place des stratégies différentes de l’investissement traditionnel en Action. Plutôt que de jouer la hausse ou la baisse d’un actif, l’investisseur va pouvoir profiter d’une tendance de marché stable ou faiblement haussière ou baissière. Aujourd’hui, dans le contexte de marché caractérisé par beaucoup d’incertitude, ces produits présentent des opportunités intéressantes.

Quels sont les produits de rendement les plus populaires actuellement ?
En France se sont les Bonus Cappés qui sont les plus populaires. 450 millions d’euros ont été échangés globalement en 2011. Ils permettent à l’investisseur de recevoir un montant fixe à maturité (le Bonus) si la barrière basse n’a pas été franchie par le sous-jacent durant la vie du produit. Si la barrière est franchie, l’investisseur est remboursé du cours de l’action à maturité. Commerzbank propose des Bonus Cappés sur le CAC 40 ainsi que sur une cinquantaine d’actions françaises. En Allemagne se sont les Discounts qui attire le plus les investisseurs. Le fonctionnement sera un peu différent. Les Discounts permettent d’acquérir l’équivalent d’une action moins chère que le prix du marché. En contrepartie, la performance maximale est plafonnée.

Vous attendez-vous à une poursuite de la tendance dans les mois à venir ? Pour quelles raisons ?
Le marché des produits de rendement reste relativement récent en France. Les premiers Bonus Cappés ont vu le jour il y a environ 4 ans. Certains pays européens ont pris plus d’avance que nous dans ce domaine. En Allemagne, il s’échange 3 fois plus de produits de rendement et la gamme de produit qui est disponible sur le marché est bien plus importante. Commerzbank y dispose, seul, de plus 100.000 produits listés !

Quelle est la fiscalité applicable pour ces produits en 2012 ?
Le régime fiscal pour ces produits est différent selon que l’investisseur garde le produit jusqu’à l’échéance ou qu’il le revende avant la maturité du produit. Dans le premier cas, l’investisseur est soumis au régime fiscal des obligations et donc imposé sur ses gains nets au barème de l’impôt sur le revenu et aux prélèvements sociaux au taux de 13.5%. Dans le deuxième cas, le régime applicable est celui des actions. Le taux d’imposition sur les plus-values devrait être de 37.5% en 2012 selon les dernières informations dont nous disposons sur le projet de loi de finance, mais celle-ci pourrait encore changer d’ici le mois de mars.

Quel est à ce jour le positionnement de Commerzbank sur ces produits ? Quels sont les derniers produits que vous avez lancés ? A qui s’adressent-ils en particulier ?
Commerzbank est le seul émetteur en France à proposer une gamme aussi vaste de produits de rendement avec des Bonus Cappés, des Reverse Convertibles et des Certificats Discounts. Les Certificats Discounts sont les derniers produits de rendement à avoir été lancés et nous sommes d’ailleurs le seul émetteur à proposer régulièrement des nouveaux produits de ce type en France à ce jour.
De manière générale, les produits de rendement s’adressent aux investisseurs actions désireux de miser sur un scénario différent, alternatif comme la stabilité du marché, une légère hausse ou une légère baisse plutôt que sur un scénario directionnel. Leur profil de risque équivalent voir inférieur à un placement direct sur actions présente des opportunités très intéressantes en ce moment.