(CercleFinance.com) - Crédit Suisse maintient son opinion 'sous-performance' sur Nokia et abaisse son objectif de cours de sept à six euros après la présentation stratégique faite par le groupe vendredi à Londres.En dehors du partenariat conclu avec Microsoft sur l'utilisation de Windows Phone, le broker évoque la période de déséquilibre à venir pour l'équipementier et un faible contrôle sur ses résultats à long terme.

Anticipant une chute des ventes de téléphones équipés du système Symbian et un déploiement total des combinés Windows Phone au second semestre 2012, Crédit Suisse s'attend à ce que la part de marché de Nokia dans les smartphones passe de 21%/20% en 2011/12 contre 34% en 2010.Selon lui, la stratégie de Nokia ne devrait guère s'annoncer plus efficace à terme, compte tenu des fortes pressions qui s'exercent sur le segment des smartphones (avec RIM, Apple et Android).

Il met aussi en évidence le taux de licence élevé reversé à Microsoft (équivalent à 320 points de base de marge brute) et une stratégie peu convaincante dans l'entrée de gamme face à la montée en puissance d'acteurs comme MediaTek/Spreadtrum, ce qui devrait entraîner selon lui une stagnation du chiffre d'affaires.En matière de valorisation boursière, Crédit Suisse juge celle de Nokia 'élevée' compte tenu des risques d'exécution et du manque de visibilité entourant la valeur.

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