(CercleFinance.com) - Les analystes de Crédit Suisse ont passé en revue le secteur européen du tourisme et des loisirs ce matin. Tout en maintenant leur conseil de 'sous-performance' sur le titre du groupe hôtelier français Accor, les analystes abaissent sensiblement leur objectif de cours de 27,5 à 22,7 euros, en vue d'une récession en Europe.

En Bourse de Paris ce matin, l'action Accor cède 0,1% à 19,4 euros. Crédit Suisse souligne que les dépenses d'investissements des entreprises devraient, en Europe, reculer de 4% en 2012. En conséquence, “nos modèles économétriques permettent d'anticiper une baisse de 5 à moins de 10% du revenu par chambre (RevPAR) en Europe dès début 2012”, indique la note de recherche.

L'objectif de cours associé à Accor est d'autant plus abaissé que le groupe est fortement exposé au Vieux continent. Cependant, pour Accor en particulier, “nous nous attendons à une baisse de 3% du RevPAR en 2012 (hors Etats-Unis), et nos estimations bénéficiaires sont 17% inférieures à celles du consensus”, indiquent les spécialistes. Le levier opérationnel d'Accor est en outre élevé, ce qui est plus favorable en début de reprise, mais plus négatif en début de crise.

Selon Crédit Suisse, Accor est le titre européen du secteur dont le bénéfice par action est le plus sensible aux variations du RevPAR.Crédit Suisse n'exclut pas non plus de mauvaises surprises quant à l'avancée des restructurations, puisque 500 millions d'euros de cessions d'actifs sont attendues en 2012. Des conditions économiques difficiles pourraient perturber ces transactions.Au final, si Accor est une action soutenue par son aspect “value” et un actif net réévalué chiffré à 20 euros, elle fait actuellement face à des tendances négatives.

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