(CercleFinance.com) - Après que le groupe de BTP et de concessions Vinci ait publié ses résultats 2011 au soir du 7 février, Crédit Suisse revient sur le dossier et met à jour son conseil. Tout en maintenant son opinion positive de 'surperformance', le bureau d'études relève son objectif de cours de 53 à 57 euros.

Principaux arguments : une publication et des prévisions de bonne facture, et la baisse des taux d'intérêt. En Bourse de Paris ce matin, l'action Vinci gagne 1,3% à 38,3 euros. Crédit Suisse indique que le résultat net de 1,9 milliard d'euros dégagé par le groupe français l'an dernier est conforme à ses attentes comme à celles du consensus.

La branche 'Contracting', soit le BTP, a continué d'afficher une forte croissance au 4ème trimestre (+7% en organique) grâce notamment aux contrats ferroviaires. L'an dernier, la croissance organique hexagonale (+9%) de cette division était largement supérieure à celle provenant de l'étranger (+3%). Enfin, la marge opérationnelle de la branche BTP continue de progresser, à 4,6%.

Du côté des Concessions, qui représentent environ 15% des ventes mais la majeure partie de la marge, le trafic autoroutier a crû de 1,6% au T4, soit davantage qu'au T3 (+ 0,3%) grâce aux véhicules légers. Les analystes soulignent aussi la réduction de l'endettement net à 12,6 milliards d'euros quand le consensus l'attendait à 13,2 milliards.Comme à son habitude, la direction de Vinci a formulé des prévisions conservatrices, en visant notamment le maintien des marges.

En 2012, la banque attend une contraction organique des ventes du Contracting de 1%, dont la marge resterait stable à 4,6%. Dans les Concessions, le trafic autoroutier est attendu en baisse de 1% également, mais le résultat d'exploitation devrait progresser de 3%. Enfin, la dette nette devrait revenir à 12 milliards. Pour toutes ces raisons propres à l'activité du groupe, Crédit Suisse relève son objectif de cours. Autre contributeur à ce relèvement : la détente de 0,4 point de pourcentage des taux des emprunts d'Etat français à 10 ans (la référence), revenus à 2,9%, ce qui limite le coût moyen pondéré du capital (WACC, en anglais) de la branche Concessions.

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