Muzinich & Co recommande d'attendreun bon point d'entrée dans le HY
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Selon Muzinich & Co, des risques globaux demeurent sur les marchés comme un ralentissement économique en Chine, l'instabilité au Moyen-Orient et de possibles mauvaises nouvelles en Europe. Si la classe d'actifs "High Yield" continue d'enregistrer des souscriptions, les volumes d'échange sont cependant inférieurs à la moyenne. Les émissions ont été très importantes au mois de mars. Le refinancement à un taux attractif demeure l'origine principale des émissions.
Ces émissions contribuent à absorber la demande des investisseurs tout en maintenant les anticipations de défaut à moyen terme à un bas niveau. Certaines émissions sont venues avec des coupons inférieurs à 6% et se sont ensuite médiocrement comportées sur le marché secondaire.
Le gestionnaire d'actifs pense que les "spreads" devraient poursuivre leurs contractions au vu des bons fondamentaux des entreprises. Les bilans sont sains et les risques de non refinancement peu élevés, explique Muzinich & Co.
Les "spreads" se sont considérablement contractés depuis l'automne. Nombre d'investisseurs ont raté ces niveaux attractifs tant aux Etats-Unis qu'en Europe en attendant un point d'entrée plus clair. En restant l'arme au pied, ils ont ainsi manqué une performance mensuelle moyenne de 1,8% sur les quatre derniers mois pour l'indice large US HY.
Même si les fondamentaux demeurent positifs pour la classe d'actifs, les risques globaux dont nous avons parlé plus haut pourraient provoquer des baisses temporaires. Nous pensons que si cela se produisait, ce pourrait être un bon point d'entrée pour des liquidités en attente d'investissement.
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LEXIQUE
High Yield : Il s'agit d'une émission obligataire à haut rendement, contrepartie d'un haut niveau de risque. La note attribuée par les agences de rating à ses obligations est strictement inférieure à Baa3 et BBB-.
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