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Natixis AM voit une détente généralisée des conditions definancement visible dans les pays périphériques de l'UE

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La BCE anticipe une période prolongée d'inflation significativement inférieure à l'objectif de 2%. L'engagement à maintenir des taux bas a été confirmé avec une nouvelle baisse du taux de refinancement à 0,25% en novembre, rappelle Natixis AM dans son dernier numéro de Convictions. L'option d'un programme d'achat d'actifs ou la réduction du taux de dépôt en territoire négatif n'ont pas été retenues.

A l'inverse, l'amélioration conjoncturelle aux Etats-Unis devrait permettre une réduction graduelle des achats de la Fed tout en renforçant son engagement à laisser les Fed Funds inchangés à l'horizon de plusieurs années. Le risque à la hausse des rendements est probablement limité à 2% sur le Bund à 10 ans et à 3% sur les Treasuries.

Dans la sphère souveraine, les perspectives de notations de l'Espagne ont été relevées à stables, ce qui semble valider la détente généralisée des conditions de financement visible dans les pays situés à la périphérie de l'Union. Les spreads courts se sont nettement resserrés dernièrement. Dans les pays core, l'OAT française s'échange par ailleurs près des plus bas de l'année sous 50pdb malgré le repli des indicateurs et les dégradations récentes de sa note de crédit. D'autres émetteurs core offrent sans doute un meilleur couple risque-rendement.

Sur le crédit, le marché semble souffler après plusieurs mois de resserrement des spreads. L'attrait du crédit ne semble pas remis en cause. Le high yield et les covered bonds restent les marchés les plus performants de l'année, résume le gestionnaire d'actifs.

Publié le 12 Décembre 2013 - 15h34

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