JPMorgan AM : les autorités chinoises devraient prendre desmesures de stimulation modeste et progressive
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Pour JPMorgan Asset Management, la nature modeste et progressive des mesures de stimulation de la croissance chinoise qui pourraient être prises par les autorités rend les marchés vulnérables à la déception.
« Si les investisseurs revenaient vers les actions chinoises (et les actifs qui leur sont associés) en anticipant des mesures plus radicales (par exemple un plan d'investissements important dans les infrastructures ou d'éventuelles baisses de taux d'intérêt), cette attente deviendrait assez rapidement vaine dans la mesure où il devient clair qu'aucune annonce de stimulation globale ne se dessine », souligne-t-il.
Fait plus inquiétant, selon le gestionnaire d'actifs, nous approchons de la période du pic de remboursement des produits de gestion d'actifs lancés entre 2011 et 2013. Beaucoup d'entre eux ont consisté en des prêts octroyés aux gouvernements locaux lorsqu'ils ont augmenté leurs dépenses consacrées aux projets d'infrastructure. Credit Suisse, par exemple, estime que 2 300 milliards renminbi doivent être remboursés aux épargnants des fiducies au cours du second semestre 2014. Il juge prudent d'estimer que ces encours ne seront pas en totalité prorogés ou remboursés.
« La façon dont ce processus sera géré n'est pas claire mais, compte tenu de ses ramifications et des réactions en chaîne possibles, l'éventualité d'un défaut générant des inquiétudes plus systémiques reste élevée », conclut JPMorgan AM.
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