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Message d'origine à la discussion |
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Par LTSEOA |
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Etude Natixis : Contact société : Toujours confiants |
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| Posté le 07/12/2007 à 11h29 |
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Radio & télévision France
NextRadioTV Acheter
Contact société : Toujours confiants
- Aucune corrélation entre NextRadioTV et La Tribune.
- Des ajustements de chiffres qui ne remettent pas en cause l’histoire « value ».
- Un cours de Bourse qui ne prend pas en compte le potentiel des métiers.
§ News : La possible acquisition de La Tribune par News Participations, la holding personnel de Alain Weill, est totalement dé-corrélée de NextRadioTV. Le redressement du quotidien économique reste un réel challenge (15 à 20 M€ de pertes pour 50 M€ de CA attendu en 2007) qui ne pénalisera aucunement la création de valeur réalisée à travers NextRadioTV. Par ailleurs, le groupe réfléchit actuellement à mutualiser ses coûts dans la radio et la télévision, même si le modèle final n’est pas arrêté. Le but est de créer une plate-forme rédactionnelle commune
autour de pôles comme le sport, l’économie ou les informations générales. S’il est encore beaucoup trop tôt pour en chiffrer l’impact, une amélioration des marges de 1% dans la radio et la télévision augmenterait notre ANR de 1,1 €.
§ Implications : Nous ajustons notre CA 07 pour la télévision de 9,3 M€ à 7,9 M€. Les prévisions étaient difficiles à réaliser dans cette activité dans la mesure où BFM TV a été lancée en novembre 2005 et a bénéficié à plein, en 2006, de la vente des « packs illimités ». Ceci ne remet en cause ni la prévision de pertes opérationnelles de 15 M€ pour l’exercice, ni l’atteinte du point mort fin 2009/début 2010. L’obtention possible d’une licence de télévision mobile pourrait favoriser les audiences du
groupe à moyen terme et donc ses recettes publicitaires. Nous révisons en baisse de 5,3% en moyenne notre séquence de BPA 07/09, conséquence de l’ajustement de nos prévisions un peu élevées sur la partie Internet nouvellement intégrée et sur laquelle il était difficile de faire des prévisions du fait du manque de données historiques.
§ Valorisation : Nous continuons à valoriser le groupe à l’aide d’un actif net réévalué qui est la seule façon de retenir les différents degrés de maturité des actifs. Nous avons légèrement ajusté nos chiffres pour prendre en compte une valorisation légèrement inférieure des actifs Internet. NextRadioTV reste une histoire « value ». avec des actifs dont la montée en puissance continue de laisser une croissance significative. Nous réitérons notre opinion Acheter avec un objectif de cours
légèrement révisé à la baisse à 34,4 € (vs 34,8 € précédemment). |
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