« La sortie de la Grèce pourrait s'avérer une source d'opportunités sur le marche des actions de la zone euro »

Quel bilan faites-vous de l’évolution des actions de la zone euro à l’issue des six premiers mois de l’année. Pour commencer, avez-vous été surpris par la violence de la hausse entre janvier et mars ? Au regard de multiples modèles d’évaluation un gap évident existait entre les valorisations des actions européennes et celles des actions...

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« D'ici 12 mois, les actions de la zone euro pourraient rebondir d'environ 15%, sans compter les dividendes »

Quels commentaires vous inspire le bilan de l’évolution des actions de la zone euro à l’issue du premier semestre de l’année ? Nous nous attendions en début d’année à ce qu’un phénomène de rattrapage se dessine sur les actions de la zone euro par rapport aux actions américaines sur fond d’une amélioration de la conjoncture...

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« Il reste très difficile d'évaluer le marché du 'gré à gré' »

Qu’est-ce qu’un dark pool et à quoi cela sert-il? Sur un marché transparent comme Euronext, les investisseurs ont accès au carnet d’ordres d’une action et peuvent ainsi voir l'état de l'offre et de la demande à chaque instant. Lorsqu’un investisseur veut acheter ou vendre un bloc important de titres, son ordre de grande taille va automatiquement faire décaler les prix...

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« Le trading haute fréquence est un gaspillage de ressources »

Le trading haute fréquence est régulièrement pointé du doigt comme une menace pour la stabilité des marchés financiers. Qu’en pensez-vous ? Je pense que les craintes liées au trading haute fréquence sont exagérées de même que ses avantages supposés. Pendant une période le THF a permis à quelques-uns de gagner énormément...

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« Notre cours de bourse a grimpé de 175% depuis janvier »

Pourriez-vous nous rappeler a quand remonte le début de l’histoire boursière d’Universal Be ? La société a été introduite sur le marché libre au début du mois de décembre. Grâce notamment à l’absorption de la société belge Vendome Collection en mars, nous avons été en mesure de passer de 225 000 euros de capital à...

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« Les Banques centrales ont-elles droit à l'erreur ? »

Aux Etats-Unis, dans la zone euro, dans d’autres pays encore, les banques centrales jouent en ce moment un rôle prépondérant, ont-elles droit à l’erreur ? Non, bien sûr. Cela dit, il est rare qu’elles aient droit à l’erreur ; on espère tout de même qu’elles se trompent le moins souvent possible. Mais il est vrai que la question prend tout son sens pour la...

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« Nous apprécions trois secteurs en particulier sur les marchés actions : les sociétés de transports maritimes de matières premières, les parapétrolières et les paraminiers »

Quel regard portez-vous sur la vive performance des actions européennes sur les premiers mois de l’année ? Celle-ci vous a-t-elle surpris ? Nous n’essayons pas d’anticiper la performance des marchés sur quelques mois dans la mesure où notre philosophie d’investissement consiste à se positionner sur des sociétés qui présentent de manière injustifiée...

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« La Fed a rassuré les marchés »

Que retenez-vous du communiqué de la Fed et de la conférence de presse de sa présidente Janet Yellen hier soir ? La Banque centrale a confirmé comme attendu qu'elle remonterait ses taux en 2015. Elle a insisté sur le fait que cette remonté serait très progressive compte tenu des fragilités persistantes de l'économie américaine. C'est exactement le type de discours que les...

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« Zone euro : nul ne peut affirmer que l'épisode de violente remontée des taux longs allemands que nous venons de connaitre ne se reproduira pas »

Quelle lecture faites-vous de la forte remontée du taux à dix ans allemand ces deux derniers moi ? Celui-ci est passé de 0,05% le 20 avril à plus de 1% le 10 juin ? Comprenez-vous cette variation ? Ce mouvement a été essentiellement la conséquence de transactions sur le marché des futures. De nombreuses positions prises en début d’année ont été...

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« Taux souverains de la zone euro : pratiquement personne ne s'attendait à une hausse à ce stade de l'année et avec une telle ampleur »

Quel regard portez-vous sur la forte remontée des taux des pays cœur de la zone euro depuis plus d’un mois ? Cette remontée se justifie sur le plan fondamental. La baisse importante des taux, et la dévaluation significative de l’euro induites par les actions de la BCE, ainsi que le fort repli du cours des matières premières en premier lieu desquels le pétrole ont permis un certain...

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« Zone euro : un Bund au dessus de 1,10% pourrait remettre en cause l'équilibre actuel des marchés »

Quel regard portez-vous sur la brusque hausse des taux souverains européens ces dernières semaines ? La vive remontée a surtout concerné les taux des pays cœur de la zone euro, Allemagne, France, Pays-Bas… Les spreads des taux des pays périphériques ont plutôt eu tendance à baisser. L’ampleur du mouvement a surtout concerné la maturité supérieure...

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« La menace d'un krach obligataire est limitée »

Quels principaux enseignements tirez-vous de la réunion de la BCE et de la conférence de presse de son responsable ce jeudi ? Il ressort que la BCE a pleinement conscience que les actions d’assouplissement quantitatif menées dans une large mesure et de manière déterminée ont une influence sur la volatilité des marchés, en particulier dans le compartiment des taux. Le programme de...

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« Faut-il s'inquiéter de la violente remontée des taux des Etats coeur de la zone euro depuis un mois et demi ? »

Quel regard portez-vous sur la violence de la remontée des taux des Etats cœur de la zone euro depuis un mois et demi. Le Bund à dix ans est passé de 0,07 points de base le 20 avril à 0,9% mardi soir ? Plusieurs facteurs sont à l’origine de cette remontée. En premier lieu, un amoindrissement des acheteurs de taux du fait de la faiblesse des rendements procurés. Un tiers du...

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« Il manque en France deux ou trois fonds de plus d'un milliard d'euros »

Bpifrance est le principal ‘capital-risqueur’ aujourd’hui en France. Comment se déclinent vos investissements dans les nouvelles technologies ? Nous gérons cinq fonds de capital-risque consacrés au secteur de l’innovation, qui englobe les secteurs du numérique mais aussi la biotech, les cleantech, etc. Le premier fonds, Ambition numérique, aide les entreprises innovantes à...

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« Un trou d'air sur le segment des biotechs américaines pourrait davantage avoir lieu du fait d'éléments macroéconomiques »

Quel regard portez-vous sur le parcours des biotechs françaises ces derniers trimestres ? Le secteur a atteint une relative maturité. Une bonne base scientifique a été cultivée sur les dernières années. Certains développements ont atteint un stade notable. Il y a également dans l’Hexagone un environnement favorable à la recherche notamment avec le crédit...

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« Secteur biotech français : la chaine entrepreneurs-analystes-investisseurs pourrait se gripper »

Quel regard portez-vous sur le parcours boursiers des valeurs biotechs françaises depuis trois ans ? Bien que le mouvement haussier du secteur puisse marginalement être emprunt d’une certaine euphorie, je suis assez convaincue que nous sommes face à une vague de fond. Une grande proportion des détenteurs de valeurs biotechs sont des particuliers préoccupés par leur santé et celle de...

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« Le secteur biotech français pourrait perdre de sa crédibilité »

Quel regard portez-vous sur les parcours boursiers récents de certaines biotechs françaises : Genfit, Cellectis, Adocia, DBV, Innate pHarma, Erytech ? Ces parcours boursiers spectaculaires s’expliquent par deux considérations principales. En premier lieu, la valeur de ces biotechs françaises a été portée par des informations substantielles favorables, liées à la...

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« Malgré une performance de plus de 1850% en trois ans, le potentiel de hausse supplémentaire de Genfit reste important »

Pensez-vous que nous connaissions aujourd’hui une certaine euphorie sur le segment des valeurs biotechs françaises ? Pas du tout. C’est d’ailleurs cette conviction qui nous a conduits à créer un fonds d’investissement dédié aux valeurs biotechs européennes, en grande partie françaises, qui présentent une valorisation très faible par rapport à leurs...

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« Nous sommes à la recherche d'un partenaire chinois local pour nous aider à co-financer et à co-développer notre entité en Chine »

Vous avez publié vos résultats annuels mercredi 29 avril. Un commentaire là-dessus ? Nos résultats sont en ligne avec les engagements que nous avions avancés lors de notre introduction en bourse il y a six mois. Nous avions indiqué que nous allions améliorer la profitabilité globale, en particulier en France. En 2013, suite à des investissements exceptionnels liés...

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« Il est encore tôt pour s'alarmer du ralentissement de la croissance américaine »

Le PIB américain ne s’est élevé que de 0,2% à l’issue du premier trimestre de l’année. Un commentaire ? Je ne suis pas particulièrement étonné par cette nouvelle information. Compte tenu du niveau de la production industrielle, de la hausse limitée des ventes de détail, du repli de l’investissement observé à travers les commandes de...

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« Le nouveau label Tech 40 est censé inciter d'autres entreprises prometteuses à se coter en Bourse »

EnterNext vient de lancer le label Tech 40. En quoi consiste-t-il ? Ce label s’inscrit dans notre volonté d’aider les sociétés innovantes à mieux utiliser les marchés financiers pour financer leurs projets. Ce label fait partie de l’ensemble des mesures visant à renforcer la visibilité des entreprises technologiques cotées. Un indice a été...

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« La ruée des investisseurs vers les actions de la zone euro pourrait s'arrêter à trois conditions »

Quel regard portez-vous sur l’évolution des actions de la zone euro à ce stade de l’année ? Les marchés des actions de la zone euro se situent à un plus haut historique alors que la région se caractérise par une dynamique faible, un chômage élevé, des problèmes structurels. La raison de cette déconnexion réside dans le fait que la...

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« Le Cac 40 pourrait retomber vers 4700 points avant de remonter vers 5500 points à la fin de l'année »

Quel regard portez-vous sur le rebond des actions françaises depuis le début de l’année ? Fin 2014, nous étions très optimistes sur l’évolution des actions de la zone euro et notamment des actions françaises pour cette année. Nous nous attendions à ce que le Cac 40 atteigne et dépasse les 5000 points. Nous avions livré un objectif pour fin...

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« Ce n'est pas parce que le Cac 40 a gagné plus de 20% depuis le début de l'année qu'il est destiné à récupérer 20% de plus au cours des mois à venir »

Quel regard portez-vous sur le parcours des actions françaises depuis le début de l’année ? Nous avons d’ores et déjà atteint le niveau que nous avions anticipé en novembre 2014 pour la fin de l’année 2015. Nous avions tablé sur un Cac 40 à 5000 points. Nous ne sommes donc pas surpris par l’ampleur du mouvement mais plutôt par sa vitesse. Quelle...

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« La Banque centrale européenne n'a pas la volonté de manipuler le cours de l'euro »

L’euro a baissé de 20% face au dollar depuis un an. Est-ce une bonne chose selon vous ? Oui car la baisse de l’euro est une bouffée d’oxygène pour l’économie européenne. Nous avons calculé qu’une baisse de 10% du taux de change réel de l’euro (corrigé de l’inflation, ndlr) entraîne une hausse de 7% des exportations sur un an. Sachant que...

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« On ne maîtrise pas l'ensemble des mécanismes du 'quantitative easing' »

Dans une note du Conseil d’analyse économique parue en janvier 2014, vous évoquiez avec d’autres économistes une « guerre des monnaies » dont l’euro était la principale victime. Qu’en est-il aujourd’hui ? La guerre des monnaies a lieu aujourd’hui à front renversé : les politiques monétaires de la Fed et de la BCE divergent dans le sens...

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« Les principales considérations sur lesquelles nous nous focalisons pour investir dans les introductions en bourse »

Le marché des IPO s’ouvre et se ferme suivant les zones géographiques. Qu’en est-il de l’Europe ? Nous pensons qu’après une longue fermeture jusqu’en 2013, nous sommes à l’aube d’une ouverture durable du pipeline des IPO en Europe. Nous devrions assister à une succession d’opérations sur plusieurs années. L’Europe a quasiment...

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« Guerre des devises: le risque est dans la normalisation qui suivra les premières hausses de taux de la Fed »

Vous analysez le programme de rachat de dettes de la BCE (1100 milliards d’euros) comme une réponse à ceux de la Fed et de la BoJ dans le cadre d’une « guerre mondiale des monnaies ». Le marché des changes est donc devenu un théâtre d’un affrontement entre banques centrales ? Quelles conséquences cette guerre peut-elle avoir sur l’économie mondiale ? La...

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« Deux éléments sont cruciaux pour maintenir la fenêtre d'opportunité pour les introductions en bourse des sociétés biotechs cette année »

Pourquoi avez-vous décidé de vous introduire en bourse en ce début d’année 2015 ? Notre introduction s’est inscrite dans le continuum du processus de financement de la société. Nous avions besoin d’investir de manière significative dans la R&D pour faire avancer nos traitements pour le diabète dans une phase de maturité plus importante. La Bourse nous a...

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« Actions de la zone euro : un rallye de 80% sur l'ensemble de l'année est difficilement concevable »

Vous êtes sensibles dans votre stratégie d’investissement sur les actions européennes à trois principaux moteurs. Quels sont-ils ? Tout d’abord le moteur monétaire avec le quantitative easing de la Banque centrale européenne depuis le 22 janvier. Ensuite, le moteur macro-économique avec des indicateurs qui semblent démontrer que la reprise est bel et bien là. Enfin le...

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« Il est fort probable que Cellectis ne soit pas la dernière société européenne à s'introduire sur le Nasdaq cette année »

Êtes-vous surpris par la dynamique des IPO en Europe à l’issue du premier trimestre de l’année ? Sur le premier trimestre de l’année, 51 IPOs ont été recensées pour un montant total de 16,3 milliards d’euros. C’est en ligne avec ce que nous avons connu au premier trimestre 2014, soit 49 opérations pour 17 milliards d’euros levés. Il est...

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« Nous assistons à un très bon démarrage des introductions en bourse des PME-ETI en Europe, plus important encore que celui que nous avions observé au premier semestre 2014 »

Quel regard portez-vous sur les IPO des PME-ETI depuis le début de l’année ? Depuis le début de l’année 2015, nous assistons à un très bon démarrage des introductions en bourse, plus important encore que celui que nous avions observé au premier semestre 2014. Il y a eu sur les marchés d’Euronext dix introductions en bourse de PME-ETI et d’autres...

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« J'ai rarement vu en 20 ans autant de mobilisation au sujet des introductions en bourse en Europe »

Quel regard portez-vous sur la dynamique des IPO en Europe en ce début d’année 2015 ? Nous avons une vision positive de cette dynamique. Le pipeline des sociétés qui souhaiteraient s’introduire est important ce qui est aisément compréhensible compte tenu de l’environnement favorable dans lequel nous nous trouvons. Le programme d’assouplissement quantitatif de la BCE, la...

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« Introductions en bourse en 2015 : le secteur des biotechs et des medtechs devrait continuer à être particulièrement bien positionné sur la place de Paris »

Quel regard portez-vous sur la dynamique des IPO en Europe depuis le début de l’année ? Nous sommes plutôt confiants. Le premier trimestre s’avère être très positif. Sur la place de Paris, une douzaine d'opérations a été recensée sur l'ensemble des marchés. Plusieurs raisons expliquent cette vive animation. Les fondamentaux sont bien orientés. La...

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« Les niveaux de valorisation des actions européennes restent inférieurs à ceux observés aux Etats-Unis »

Quel sentiment vous inspire le rallye des actions européennes depuis le début de l’année ? Même si nous nous attendions à une hausse, nous avons été surpris par son ampleur et sa rapidité. Disons que le mouvement haussier et le calendrier étaient attendus ; la puissance de la hausse, moins. Nous avions observé, dès la fin 2014, une amélioration des...

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« La tendance clairement positive en matière d'introductions en bourse pourrait durer toute l'année »

Vous aviez eu l’occasion d’afficher fin 2014 un notable enthousiasme pour les opérations d’IPO cette année. Cet enthousiasme est-il toujours d’actualité ? Absolument. Nous sommes sur une tendance clairement positive pour plusieurs raisons. En premier lieu, le programme d’assouplissement quantitatif (quantitative easing) de la Banque centrale européenne n’est plus simplement un...

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« Fusions-acquisitions : nous avons été confrontés à plusieurs interrogations de la part de confrères américains sur d'éventuelles opérations en France »

Quel regard portez-vous sur l’activité des fusions-acquisitions depuis le début de l’année en France ? L’activité a été moins soutenue en ce début d’année qu’au cours de la seconde moitié de l’année 2014, ce qui n’est guère surprenant. Habituellement un certain ralentissement est perceptible après le rush de la fin...

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« Politique monétaire américaine : les taux directeurs de la Fed devraient déjà être à 4% »

Quel regard portez-vous sur le communiqué et les propos de la présidente de la Fed Janet Yellen, mercredi soir ? Nous n’attendions pas tellement de décision technique. Comme nous l’avions prévu, le terme « patient » intégré il y a trois mois dans le communiqué qui découle habituellement de la réunion du FOMC a été retiré. Cela...

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« Fusions-acquisitions : des sociétés américaines pourraient racheter des sociétés européennes dans le secteur de la boisson (en particulier les brasseurs et les groupes des spiritueux), le secteur de l'alimentaire, et le secteur de la santé »

Selon vous, aujourd’hui les opérations de fusion acquisition sont réalisées en grande partie dans une logique défensive... La visibilité ne me semble pas établie sur le plan macroéconomique. Une série d’indicateurs publiés à propos des Etats-Unis depuis le début de l’année rendent compte d’un essoufflement de la conjoncture, à...

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« Le non respect de l'engagement de la BCE de racheter 60 milliards d'euros de titres d'Etat tous les mois n'est pas un problème »

Les membres du comité de pilotage de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine se sont réunis cette semaine. Qu’attendez-vous de leur entrevue ? Le changement des termes employés dans le communiqué issu de la réunion des membres du FOMC pourraient davantage nous renseigner sur le moment auquel la Fed décidera de remonter ses taux...

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