Metropole Convertibles diminue sonexposition aux convertibles physiques
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Metropole Gestion a observé, dans son analyse de mars, un regain d'activité sur le marché primaire des obligations convertibles. Le gérant cite, à titre d'exemple, Adidas 0,25% 2019, 500 millions d'euros, émise le 14 mars, à une volatilité implicite de 28% se comparant favorablement à la volatilité historique de l'action de 32% ainsi qu'une option de remboursement anticipé, au gré du porteur, en 2017.
Durant la période, le fonds Metropole Convertibles a diminué son exposition en convertibles physiques aux volatilités implicites élevées par rapport à celles des options listées sur mêmes sous-jacents sur des noms tels que WPP ou Cap Gemini.
Par ailleurs, la société de gestion ajoute que la période est également marquée par une nette baisse des rendements obligataires souverains français, italiens et espagnols ainsi que par une hausse des rendements allemands. Dans la deuxième moitié du mois, le gérant a noté la réapparition du stress né des doutes relatifs à la capacité des Etats périphériques européens de garder le cap en matière de réduction des déficits.
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