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Dans sa dernière note, Stéphanie Kretz, économiste chez Lombard Odier, s'est intéressé à l'évolution récente des rendements des bons du Trésor américain et s'est interrogé sur ses fondements. Les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans s'inscrivent en hausse ces dernières semaines, atteignant un point haut de 2,4% le mois dernier, observe-t-elle. A y regarder de plus près, il ne s'agit pas tant des prémisses d'un marché obligataire structurellement baissier aux Etats-Unis que d'une consolidation à court terme susceptible de donner lieu à une opportunité d'achat pour les investisseurs.


En effet explique l'économiste, l'amélioration récente des chiffres de l'emploi, de certains indicateurs avancés, de la confiance des consommateurs ou de l'immobilier, masque d'importantes faiblesses de l'économie américaine. Malgré de nombreuses mesures (programmes de primes à la casse dans le secteur automobile, crédits d'impôts pour les achats immobiliers, bilan de la Réserve fédérale américaine, plan TARP, réductions fiscales, prolongation des allocations de chômage), la reprise actuelle est la plus faible enregistrée ces 60 dernières années, affirme-t-elle.

Selon Stéphanie Kretz, sans un contexte de croissance nominale aussi faible, la juste valeur des rendements des bons du Trésor américain est largement inférieure à ce que suggèrent les données historiques - entre 2,5% et 3% selon nos modèles - ce qui signifie que nous sommes bien loin d'une bulle.

"Par conséquent, même si la hausse des rendements se poursuit à court terme, elle devrait produire une opportunité d'achat si elle atteint un niveau de 2,5% - 3%, qui nous semble être la juste valeur dans cet environnement", estime Stéphanie Kretz.

Publié le 17 Avril 2012 - 16h25

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