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Le haut rendement a deux facettes, pour Fidelity. D'une part, le caractère accommodant de la politique monétaire devrait retarder la hausse des taux en zone euro, ce qui est favorable au crédit en général. La composante « risque souverain » du haut rendement est plus faible que celle du crédit Investment Grade. Les taux de défaut devraient rester bas et la qualité moyenne de crédit sur ce segment est élevée en raison des nombreux « anges déchus » passés de la catégorie Investment Grade à haut rendement au cours des 12 derniers mois. En Europe, le risque de refinancement reste modéré.


D'autre part, la qualité du crédit pourrait être mise sous pression. Les émissions subordonnées financières (et les risques qui vont avec) représentent désormais une part plus importante du marché des titres à haut rendement en euro (près de 30 %) ; et surtout, la liquidité du haut rendement pourrait s'assécher. Le gérant est donc positif sur le haut rendement US et euro, mais reste vigilant.

Publié le 22 Avril 2013 - 15h12

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