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« BNP Paribas : Nous escomptons un investissement financier dans l'immobilier de 14 à 15 milliards d'euros en 2012 »

Quel a été le volume des investissements dans les actifs immobiliers en 2011 ? En 2011 près de 18 milliards d’euros en immobilier d’entreprise en France. Ceci est à comparer à une moyenne de 2000 à 2010 de l’ordre de 15 milliards d’euros. Ainsi l’immobilier été très attractif malgré un contexte économique compliqué. Comment... Lire la suite

« Nous avons récemment racheté Crédit Suisse, Deutsche Bank, Natixis, et BNP très exposés à la BFI et à l'asset management »

Quel regard portez-vous sur les résultats annuels des banques françaises ? Les résultats nets de Société Générale (SG) et de Crédit Agricole SA (CASA) ont clairement été plombés par la Grèce et le processus de reduction de bilan de la banque de financement et d’investissement (BFI). SG a alors vu la croissance de ses résultats chuter de 89% et... Lire la suite

« Immobilier ancien : nous prévoyons une baisse de l'activité de 20% avec un recul des prix qui ne saurait excéder 5% »

Quel regard portez-vous à l’heure actuelle sur le marché du crédit immobilier ? Les taux d'intérêt se situent toujours à un niveau très bas. Il est possible de trouver un taux à 4,50% sur 15 ans. Les banques se refinancent auprès de la BCE à un niveau historique de 1%. Elles sont en mesure de gagner beaucoup d'argent sur le crédit immobilier en... Lire la suite

« Immobilier : la baisse des prix de 5 à 10% pourrait ne pas être durable »

Le Crédit Foncier voit une progression du taux du crédit immobilier de 30-40 points de base pour 2012. Vous vous inscrivez en désaccord avec cette estimation ? Plusieurs éléments entrent en ligne de compte dans la détermination du taux de crédit. Tout d’abord le taux de rendement de l’OAT. Clui-ci devrait rester bas au moins jusqu’à la présidentielle. Il... Lire la suite

« Obligations d'entreprises : nous sommes particulièrement investis sur les grandes banques nationales comme BNP, Société générale, Unicrédit, BBVA »

Quel regard portez-vous sur le marché du crédit actuellement ? La classe d'actifs nous semble bien pricée et intéressante. En termes de spreads, nous avons retrouvés des niveaux bas de 2010. Nous sommes aux alentours de 120 points sur l’investment grade (ou IG, obligations de meilleure qualité) et de 600 points sur le high yield (ou HY, obligations plus risquées). En 2007, ce spread... Lire la suite

« Nous nous sommes récemment renforcés sur Nexans et Sartorius Stedim Biotech et nous avons allégé Ipsen et Seb »

Comment expliquez-vous le fort rallye sur le marché actions de ce début d’année ? Du fait de l'action de la BCE et de la politique menée en interne par l'Italie ainsi que des différentes mesures prises par les dirigeants de la zone euro en ce qui concerne la résolution du dossier grec et la gouvernance au sein de l’union monétaire. Les craintes des investisseurs autour de la zone... Lire la suite

« Etats-Unis ; il n'y a pas de crainte à avoir du côté de l'inflation »

Selon vous une troisième vague d’assouplissement quantitatif de la Fed est possible, mais pas certaine… Dans le doute, la Fed préférera faire plus d’assouplissement que moins. Le taux de chômage demeure élevé, à 8,3% contre un taux d’équilibre compris entre 5,2% et 6% selon les estimations de la banque centrale. Nous sommes encore dans une zone d’inconfort.... Lire la suite

« Les produits structurés représentent 3% de l'épargne des particuliers en Europe, cela ne me parait pas énorme »

Quel regard portez-vous sur la dynamique de croissance du marché des produits structurés auprès des particuliers ? Le marché connaît depuis sa naissance en 1996 une croissance exponentielle. Sur la considération de données financières récoltées dans 18 pays européens les encours sont passés de 206 milliards d’euros en 2007 à 700 milliards... Lire la suite

« Une sortie de la Grèce de la zone euro n'est pas souhaitable »

Quel est votre jugement sur l’échange de dette intervenu la semaine dernière entre la Grèce et ses créanciers privés ? L’échange de dette est une bonne nouvelle pour la Grèce et un succès pour l’Union européenne, qui avait fait de cette opération une condition préalable au déblocage de son aide de 130 milliards d’euros. Grâce... Lire la suite

« Parmi les principales positions de notre portefeuille : A.P Moeller, J.Sainsbury Renault, Zurich Financial Services, Man, Salzgitter, Grammer, Danske Bank, Hochtief, Eni Spa Roma »

Quel regard portez-vous sur l’évolution des marchés à l’heure actuelle ? Notre processus d’investissement n’est pas du tout lié à des anticipations macroéconomiques ou de marché dans la mesure où nous avons une approche de pur stock picking. Ceci étant, cela ne nous empêche pas d’avoir un sentiment sur ce qui se passe. Les marchés... Lire la suite

« Actions : nous n'avons aucune société financière, aucune société de services d'utilité collective et pratiquement aucun opérateur télécom »

Selon vous les actions européennes devraient dans les deux à trois ans à venir fluctuer chaque année dans une fourchette comprise entre -15% et +15%... La situation actuelle est caractérisée par deux facteurs importants. En premier lieu, le surendettement marqué des pays occidentaux de la part des Etats et des consommateurs. Cette situation a vocation à se résoudre dans le... Lire la suite

« Nous avons pris des paris plus tactiques sur l'Europe, avec l'indice MSCI EMU, sur fond d'un rattrapage technique »

Quel regard portez-vous sur l'évolution des marchés financiers ? Comme beaucoup d'investisseurs sur les marchés, nous avons été surpris par la force et la durée du rallye des actifs risqués et notamment des actions même si nous avions conscience du niveau élevé de prime de risque fin 2011. Quelle est votre allocation du moment ? Nous avons été neutres sur... Lire la suite

« Nous allons de plus en plus vers les actions européennes et de moins en moins vers les actions américaines »

Quelle est votre perception de l’évolution des marchés financiers à l’heure actuelle ? Nous avons certainement connu des points bas sur les marchés financiers à la fin de l’année 2011. Les niveaux de stress atteints ont alors correspondu à des pics. L’aversion pour le risque a été maximal au cours des derniers mois au point que nous avons pu... Lire la suite

« Telecoms : Telefonica, Telenor, Télé 2, France Telecom sont des actions susceptibles de nous intéresser »

A ce jour vous n'êtes pas investis sur le secteur des télécoms. Pourquoi ? Ce secteur souffre de l'environnement macroéconomique en Europe et d'une concurrence toujours plus forte. De ce fait, nous ne décelons pas de valeurs suffisamment intéressantes. En outre, le secteur présente historiquement un profil défensif. Or le contexte actuel des marchés financiers est plus porteur... Lire la suite

« Comme la Grèce, le Portugal finira également par faire défaut »

Selon vous, nous nous orientons lentement mais surement vers un défaut de la Grèce... Tout ce qui a été demandé n’a pas été obtenu. Le pays ne fonctionne pas. Le discours de la commission européenne et de l’Europe en règle générale dans la tonalité et le contenu vis-à-vis de la Grèce devient très dur. L’Allemagne est... Lire la suite

« Intrasense: la première cotation de l'année sur Alternext »

Pouvez-vous nous décrire en quelques mots l’activité de votre société ? Intrasense est l’éditeur d’une plateforme logicielle destinée aux marchés de l’imagerie médicale. L’avantage de cette plateforme est qu’elle permet d’associer différentes images médicales (IRM, scanner, TEP, rayons X…) réalisées sur un... Lire la suite

« Un des principaux défauts de la France, c'est qu'elle n'aime pas son industrie »

Quel regard portez vous sur la perte du triple A de la France décidée par l’agence Standard & Poor’s le 13 janvier dernier ? La perte du triple A de la France n’est pas une surprise. La dégradation était déjà largement pressentie. Dès le mois de novembre, Moody’s avait indiqué qu’elle mettait sous surveillance la zone euro. Standard & Poor’s... Lire la suite

« Nous avons déjà réalisé 42 installations d'équipement dans 10 pays, en particulier en Europe Occidentale et en Amérique du Nord »

Pouvez-vous nous présenter brièvement votre société ? Quel est votre produit phare ? EOS Imaging est une société issue d'une première entreprise fondée par George Charpak, qui a développé et commercialise maintenant une offre en imagerie ostéo-articulaire, autrement dit une imagerie médicale dédiée aux pathologies de l'os et des articulations.... Lire la suite

« OPCVM français : nous avons eu en 2011 la plus importante décollecte jamais enregistrée »

Quel commentaire vous inspire le bilan de la gestion collective française en 2011 ? Ce qui parait flagrant pour l’année 2011 c’est l’ampleur de la décollecte notamment en comparaison à l’effet performance. Sur les 118 milliards de pertes d’encours cette année, nous avons 82 milliards d’euros de décollecte et 30 milliards d’euros de performance... Lire la suite

« Les banques doivent être mises dans le lot commun de la menace de la faillite »

Un des principaux enjeux de régulation identifiés à ce jour réside dans la fragmentation des marchés financiers, une conséquence notamment due à la mise en application de la directive MIF entrée en vigueur en novembre 2007, et actuellement en cours de révision. Diriez-vous dans un premier temps eu égard à cet état des lieux que cette directive... Lire la suite

« Zone euro : le FMI anticiperait-il du stress plus important que ce que l'on a connu jusqu'à présent ? »

Quel regard portez-vous sur le blocage des négociations entre la Grèce et ses créanciers privés ? La participation du secteur privé décidée en octobre afin de rendre soutenable la dette publique grecque avait été de 50%. Ce pourcentage avait été basé sur des perspectives de croissance surestimées, des besoins de recapitalisation bancaires sous... Lire la suite

« Le texte du nouveau pacte budgétaire européen est d'une brutalité inouïe »

De quelle manière interprétez-vous le décalage existant entre la dégradation de la note de la France par l'agence Standard & Poor's  vendredi 13 janvier et la réussite des émissions obligataires du Trésor français la semaine dernière ?  La France payait déjà et continue à payer un taux d’intérêt d’un pays qui n’est... Lire la suite

« En 2012, nous attendons une multiplication des fusions forcées dans le secteur financier :banques et assurances »

Pourriez-vous dans un premier temps nous rappeler en quoi consiste votre stratégie d’investissement ? La stratégie de notre fonds Laffitte Risk Arbitrage Ucits repose sur l’arbitrage des décotes de fusions et acquisitions annoncées, en Europe et aux Etats-Unis. Notre gestion a pour objectif de générer de la performance quelle que soit l’orientation des marchés. Ainsi, bien... Lire la suite

« Perte du triple A de la France : c'est davantage la vision allemande de la régulation en Europe qui a été sanctionnée par S&P »

Quel regard portez-vous sur les différents avis récents avancés par les trois agences de notation ? Si S&P a dégradé la note de la France avec une perspective négative, Moody’s maintient la note avec une perspective stable. L’agence Fitch a de son coté signalé qu’elle n’agirait pas avant la fin de l’année. J’explique la divergence de... Lire la suite

« Perte du triple A de la France : pas d'effet immédiat sur les taux de crédit immobilier »

De quelle manière avez-vous accueilli la dégradation de la note de la France par S&P vendredi soir ? Nous nous attendions à la dégradation de la note de la France, peut être pas cependant aussi rapidement. Quels commentaires vous inspire la divergence d’opinion entre les trois agences de notations ? Nous attendons de voir quelle sera l’évolution du positionnement des autres... Lire la suite

« La TVA sociale est un peu un retour à une forme de protectionnisme, mais cela va dans le bon sens »

Qu'est-ce que la TVA sociale proposée aujourd'hui par le gouvernement ? La TVA sociale consiste à faire basculer sur la TVA une partie des charges qui pèsent sur le travail, donc les cotisations patronales voire salariales, dans l'espoir de donner aux entreprises les moyens de soutenir l'emploi et renforcer leur compétitivité. Cette mesure interviendrait dans un contexte où les perspectives de... Lire la suite

« Nous sommes dans un contexte préélectoral, où il est donc de bon ton de venir taper sur les méchants financiers spéculateurs responsables de la crise »

On parle de taxe Tobin et de taxe sur les transactions financières, quelle est la différence ? La taxe Tobin est une taxe sur l'ensemble des transactions financières sur n'importe quel instrument financier [les actions, les obligations, les matières premières, le Forex et les produits dérivés]. A l'origine toutefois, James Tobin avait imaginé une micro taxe de quelques points de base et... Lire la suite

« Obligations d'entreprises européennes : nous nous attendons à une performance superieure à 15% dans notre scénario central »

Quel bilan dressez-vous du compartiment des obligations d’entreprises européennes en 2011 ? La performance est globalement positive pour le segment des obligations de bonne qualité, autrement dit les obligations investment grade. S’agissant des entreprises non financières, si l’on prend en compte l’indice Merrill Lynch, les obligations investment grade avaient débuté... Lire la suite

« Il faut une taxe, sinon mondiale, au moins européenne »

La taxe sur les transactions financières, ou taxe Tobin, pourrait voir le jour en France en 2012. Quelle est son utilité ? La taxe Tobin a vocation à frapper toutes les transactions financières de manière à ralentir le rythme et diminuer le nombre des transactions. En faisant cela, on parvient à limiter les allers-retours sur les différents produits, autrement dit la... Lire la suite

« La terminologie ETF a tendance à être galvaudée. Il y a lieu d'être prudent »

Selon vous la terminologie ETF a tendance à être galvaudée ? Un ETF est un fonds coté et négociable en bourse. La forme juridique d’un ETF en Europe est dans la plupart des cas un fonds UCITS. Cet acronyme est cependant parfois utilisé à mauvais escient pour des produits de bourse répliquant des indices, qui ne sont pas des fonds. La diffusion de l’information sur ces... Lire la suite

« En 2011, 450 millions d'euros ont été échangés globalement en 2011 sur les bonus cappés. Une tendance haussière qui n'est pas terminée. »

Quel est l’état du marché des produits de rendement (certificats bonus cappés, reverse et discount) dans la configuration actuelle des marchés financiers caractérisée par une abondance des évènements et une forte volatilité consécutive entrainant une absence de repère pour les investisseurs et des flux vendeurs et acheteurs massifs ? Les produits de... Lire la suite

« Pour 2012, nous sommes confiants sur les valeurs du luxe, les valeurs pétrolières et certaines valeurs bancaires »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du marché des actions européennes en 2011 ? Les termes qui caractérisent le mieux l’année 2011 sont volatilité et rotation sectorielle. La crise politique qui a dominé le second semestre de l’année a créé beaucoup d’incertitudes et conduit à des mouvements erratiques parfois sur une même... Lire la suite

« Actions européennes : les faibles valorisations ne sont qu'un élément du carburant indispensable à une véritable reprise boursière »

Quel bilan faites-vous de l’année 2011 pour les marchés actions européennes ? Les marchés actions européennes ont été affectés par un contexte systémique marqué par la crise de la dette souveraine, et en particulier les problèmes spécifiques à la zone euro. L’année 2011 s’est arrêtée encore plus rapidement que les... Lire la suite

« Actions européennes en 2011 : l'Irlande, le Royaume-Uni et la Suisse sont les trois meilleurs élèves ; la Grèce, l'Autriche et la Finlande, les trois plus mauvais »

Quel est l’état actuel du marché des actions européennes à l’heure actuelle ? Plusieurs indices existent pour refléter la performance du marché des actions européennes. Les plus connus sont le MSCI Europe et le Stoxx Europe 600. Le Stoxx Europe 600 affiche une correction de -8,6% sur l’année 2011, quant au MCSI Europe il enregistre une contre performance de... Lire la suite

« Tant que la BCE ne sera pas en face pour assurer le financement des Etats, nous n'irons pas acheter de titres de dette des Etats européens »

Quel bilan faites-vous du compartiment des obligations souveraines européennes pour 2011 ? L’année 2011 peut se diviser en deux temps. En début d’année, la crise de la dette s’est fait quelque peu oublier. Dès lors, les taux longs en Allemagne ont remonté en raison d’anticipations haussières de l’inflation, soutenues par la flambée des prix des... Lire la suite

« Allianz GI : nous n'envisageons pas de retour sur l'OAT français en 2012 »

Quel regard portez-vous sur le bilan de la zone euro en 2011 ? Les autorités de la zone euro (dirigeants de l’UE, FMI, et BCE) ont échoué dans leur entreprise pour éviter la contagion d’une crise très spécifique et axée sur la Grèce à une crise plus générale. Des erreurs majeures ont été commises. De multiples sommets ont... Lire la suite

« Je suis sceptique sur la volonté des banques de se porter acquéreur des titres de dette des Etats européens »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du compartiment obligataire européen en 2011 ? La volatilité a été conséquente tout au long de l’année 2011, également sur l’éonia. Il s’est tantôt rapproché du taux de refi, et tantôt du taux de dépôt. Il s’est tantôt comporté dans une situation... Lire la suite

« En 2011, la dette de la zone euro a fait +0,7%, tandis que la dette américaine a fait +10% »

Quelle est la photo de fin d’année pour le compartiment obligataire de la zone euro ? Si l’on considère à aujourd’hui un graphique de performance de l’eonia (indice monétaire), de l’euro MTS (indice de dette souveraine de la zone euro) et du Barclays Capital Corporate (indice des obligations crédit financières et industriels de la zone euro), on s’aperçoit... Lire la suite

« Pétrole : l'Iran, la Syrie, le Soudan, le Yémen, le Kazakhstan contribuent à maintenir un climat inquiétant pour les marchés »

Quel regard portez-vous sur les fondamentaux économiques du pétrole ? Le prix du brut a terminé en moyenne l’année 2010 à 80 dollars le baril. Nous devrions terminer l’année 2011 à 111 dollars le baril. C’est un record. Ce prix intègre non seulement les problèmes d’approvisionnement et de production que l’on a eus tout au long de... Lire la suite

« Pétrole : une attaque militaire contre l'Iran est un risque limité pour 2012 »

Quel regard portez-vous sur les fondamentaux du pétrole à ce jour ? Il ne fait aucun doute que le pétrole restera la source d’énergie dominante même si sa part a vocation à diminuer dans la consommation énergétique mondiale. Les changements importants prennent du temps. La montée en puissance des énergies renouvelables exigera de nombreuses années. Il sera... Lire la suite