« Les dernières mesures de la BCE font peser des risques sur les marchés financiers »

Quels commentaires vous inspirent les dernières annonces faites par la BCE et la Fed ces dernières semaines ? A la suite des dernières annonces, les deux banques centrales semblent avoir quelque peu repris la main. Après la réunion du Conseil des gouverneurs de décembre, des inquiétudes étaient nées dans le marché sur la capacité d’action de la Banque...

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« Comment les dernières annonces de la BCE et de la Fed ont influencé notre allocation d'actifs »

De quelle manière avez-vous accueilli les dernières annonces faites par la BCE à l’issue du dernier Conseil des gouverneurs qui s’est tenu le 10 mars ? Nous avons salué l’action de la BCE. Nous aurions pu penser compte tenu du léger rétablissement des marchés financiers que la banque centrale déciderait d’attendre avant de sortir l’artillerie lourde....

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« Comment doit-on comprendre le risque géopolitique aujourd'hui ? »

Vous venez de rédiger un ouvrage centré sur le risque géopolitique. Pourquoi vous êtes vous intéressé à ce sujet ? Trois principales raisons m’ont amené à m’intéresser à ce sujet. Premièrement, j’avais constaté dans les programmes des business schools l’absence de véritables enseignements sur l’environnement des...

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« Le mouvement de hausse des taux de la Fed en décembre était excessif au regard de l'état de l'économie américaine »

Que retenez-vous des dernières annonces faites par la Fed ? La Fed pensait, en décembre, que l’économie américaine s’était notablement redressée autorisant une sequence de remontée de ses taux d'intérêt. Tel n’est pas le cas. Par ailleurs, l’accélération de l’inflation parait une hypothèse de moins en moins plausible en raison de...

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« Marché de la dette des entreprises européennes qui offrent un haut rendement : ce que nous avons connu en ce début d'année n'est aucunement un signal de détresse »

Quel regard portez-vous sur les troubles observés sur le sous segment énergétique du marché HY américain ? Ce secteur représente pour l’heure 15% du segment dans son ensemble. Doit-on s’attendre à ce que cette part diminue compte tenu de la baisse des prix des obligations et de la multiplication des défauts des acteurs de ce secteur ? Si l’on considère que le...

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« Nous pouvons être inquiets par le fait que les partisans du Brexit ont présentement le vent en poupe »

Quels commentaires vous inspire aujourd’hui le risque de Brexit, autrement dit d’une sortie du Royaume-Uni de l’Union européenne ? A mon sens il y a encore une probabilité de 70% que le scénario du Brexit ne se concrétise pas. La campagne basée sur la peur, mettant en évidence les risques pour l’économie du Royaume-Uni d’un Brexit devrait l’emporter...

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« L'accélération de la baisse de la livre sterling de ces derniers jours est un signal négatif lancé par le marché »

Quel regard portez-vous sur la forte dépréciation de la livre sterling ces derniers jours ? La tendance négative sur la livre sterling n’est pas nouvelle. Elle a été initiée au début du second semestre 2014. Nous connaissons en réalité, depuis l’automne 2015, une deuxième grande vague de baisse de cette devise. L’accélération du processus...

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« Risque de sortie du Royaume-Uni de l'Union européenne : jusqu'où pourrait chuter la livre sterling ? »

Quels commentaires vous inspire la baisse de la livre sterling de ces derniers jours ? La baisse de la livre sterling sur le marché des changes date de la fin de l’automne dernier. Le mouvement descendant est observé à la fois contre le dollar mais aussi contre un panier de devises, y compris des devises de matières premières. Initialement, la correction s’est faite sur la base de...

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« Chute du Cac 40 de plus de 12% depuis début janvier : nous ne pouvons pas ne pas être inquiets »

Le Cac 40 enregistre une chute de plus de 12% depuis le début de l’année. Sur la seule journée de lundi, l’indice a perdu plus de 3%. Quels commentaires cela vous inspire-t-il ? La première phase de correction du marché au mois de janvier s’est faite concomitamment à l’accélération du repli du cours du baril de pétrole sur fond d’un ralentissement...

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« La probabilité d'une crise des émergents est plus palpable »

Quelle lecture faites-vous du regain d’inquiétude sur la Chine ? Ce regain d’inquiétude trouve sa source dans deux éléments déclencheurs. En août 2015, il a été question de mauvais chiffres du commerce extérieur. Ce mois de janvier, l’attention a porté sur l’indice PMI du secteur manufacturier de Caixin. A chaque fois, le marché a fait le...

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« Je ne pense pas que l'essoufflement de la Chine entrainera une crise sur l'ensemble du monde »

Comment expliquez-vous le regain d’inquiétude sur le ralentissement de l’économie chinoise ce début d’année ? Cette inquiétude est avant tout perceptible sur les marchés financiers. Elle s’explique en premier lieu par la publication d’indicateurs économiques défavorables, notamment les indices PMI du secteur manufacturier réalisés par Markit...

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« La BCE pourrait accroitre le montant de ses achats mensuels à 100 milliards d'euros jusqu'en juin 2017 »

Que retenez-vous de l’intervention du président de la Banque centrale européenne, Mario Draghi, jeudi 21 janvier ? L’enseignement de base réside dans un engagement clair d’assouplir davantage la politique monétaire actuellement conduite, au mois de mars. Des annonces concrètes devraient être faites à l’issue de la réunion du Conseil des gouverneurs le 10 mars,...

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« Notre principale inquiétude pour 2016 concerne le sort des économies émergentes productrices de pétrole »

Quel regard portez-vous sur le fort repli du cours du baril de pétrole ? Au-delà du pétrole, l’ensemble des matières premières voient leur prix fortement orientés à la baisse depuis plusieurs trimestres. Le mouvement a débuté en 2012 et s’est accéléré en 2015. Comment le justifiez-vous ? La forte hausse des prix des matières...

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« Fortes perturbations en Chine : que peut-on attendre pour la suite des évènements ? »

Quel regard portez-vous sur les perturbatio ns apparues sur les marchés financiers de ce début d’année ? Il était largement attendu que 2016 serait une année très volatile sur les marchés financiers. Les récents événements semblent donner raison à cette hypothèse. Nous avions nous même identifié trois grands risques susceptible...

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« Quelles retombées pourrait avoir la politique monétaire de la Fed en 2016 ? »

Quels principaux enseignements tirez-vous du dernier communiqué de la Fed publié mercredi soir et des propos tenus par la présidente de la Banque centrale américaine Janet Yellen en appui à ce communiqué ? A l’instar de ce qui était très largement attendu par le marché, la Fed a annoncé sa décision de procéder pour la première fois depuis neuf...

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« Un secteur décoté qui pourrait tirer son épingle du jeu en 2016 est le secteur bancaire »

Quel regard portez-vous sur la vive correction des valeurs « value » cette année sur le marché des actions européennes ? La préférence donnée à un style ou à certains secteurs fait partie de la vie du marché. Ces préférences varient au cours du temps. On ne peut les comprendre qu’à posteriori. En l’occurrence, cette année, les...

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« Le degré de confiance dans la reprise n'est pas suffisamment élevé pour justifier un retour sur les valeurs cycliques »

Cela fait cinq années consécutives que la gestion value notamment sur le marché des actions de la zone euro n’a pas performé. Quelle interprétation en faites-vous ? Les investisseurs sur le marché des actions de la zone euro sont essentiellement des investisseurs étrangers, et plus encore des investisseurs américains. Ces derniers sont à la recherche de visibilité,...

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« Fed, BCE : si le marché en vient à croire que la détermination des banques centrales n'a pas de limite, nous aurons un véritable risque de perte de crédibilité »

Quel regard portez-vous sur la position affichée par les grandes banques centrales qui animent les marchés depuis plusieurs années ? Les banques centrales ont dû faire face à un défi tout à fait exceptionnel depuis l’éclatement de la bulle des subprimes. Plus les banques centrales ont dû combattre les conséquences de l’éclatement de cette bulle et plus les...

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« Fed, BCE, BoJ : le rôle d'étoile du berger des grandes banques centrales occidentales pourrait se ternir en 2016 »

Depuis l'apparition de la crise de 2008, les marchés ont été dopés par la liquidité abondante des banques centrales, provenant à la fois des pays développés et des pays émergents. Le propos de certains est que nous allons entrer en 2016 dans une nouvelle ère, où la liquidité devrait être de moins abondante. Qu’en pensez-vous ? Ce n’est pas...

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« Le segment qui offre le plus d'opportunités profitables en ce moment est celui des indices actions européennes »

Vous avez remporté le titre de meilleur trader de France pour l'année 2015. En quoi a consisté la compétition ? La compétition a réunit 16 traders, 15 traders européens et 1 trader américain. Celle-ci a duré une journée et s’est décomposée en différents rounds. A chaque étape, il faut faire la meilleure performance pour être...

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« Nous avons identifié de multiples opportunités sur les marchés à partir de notre philosophie d'investissement basée sur la finance comportementale »

De quelle manière définiriez-vous simplement l’approche basée sur la « finance comportementale » qui constitue le cœur de votre philosophie d’investissement au sein de l’équipe actions diversifiées de M&G ? Nous cherchons essentiellement à exploiter les opportunités ou à éviter les risques générés par des investisseurs...

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« Un accroissement de l'intervention de la BCE au cours de ces prochaines semaines est peu probable »

Quel regard portez-vous sur la rechute de l’inflation au sein de la zone euro en territoire négatif la semaine dernière ? Un chiffre d’inflation en dessous de 0 ne signifie pas nécessairement une entrée en déflation. Celle-ci correspond à une baisse des prix auto-entretenue et généralisée d’un ensemble de biens, de services et d’actifs. Cette...

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« Le discours de la Fed n'est pas rassurant »

La Fed a-t-elle eu raison de repousser une nouvelle fois la hausse de ses taux d’intérêt en septembre ? Le constat global est assez inquiétant avec le ralentissement de la Chine et la baisse du pétrole qui déstabilisent les pays émergents, la rechute du Japon et les faibles perspectives d’inflation en Europe et aux Etats-Unis. Cependant la consommation tire la reprise en Europe et aux...

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« Catalogne : nous faisons face à un processus bruxellois extrêmement dangereux qui devrait mener à une profonde crise européenne »

Les partis indépendantistes catalans viennent de remporter une victoire intéressante lors des élections régionales, hier soir… Plus concrètement, menée par le président indépendantiste sortant Artus Mas, la coalition « Ensemble pour le oui » a remporté la majorité absolue en termes de sièges au Parlement catalan. Cette liste a gagné 62...

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« Le discours de Janet Yellen a apporté un peu de visibilité »

La Réserve fédérale américaine n’a pas relevé ses taux directeurs en septembre comme de nombreux économistes l’attendaient mais a indiqué qu’elle le ferait sûrement avant la fin de l’année. Est-ce une bonne stratégie selon vous ? Compte tenu du cycle économique et du faible niveau du chômage aux Etats-Unis la Fed aurait dû remonter...

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« L'indice de confiance des grands investisseurs institutionnels influents vis-à-vis des marchés actions est clairement en baisse »

Pourriez-vous dans un premier temps nous rappeler en quoi consiste l’indice de confiance des investisseurs réalisé par State Street ? De quand date sa création ? Quel est son objectif ? Quelle est sa fiabilité ? Notre indice de confiance a été lancé en septembre 2003. Il constitue une mesure objective et quantitative de la tolérance globale au risque des investisseurs les plus...

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« Marché de Shanghai : ce qui se passe ces dernières semaines sur la Bourse locale chinoise ne nous inquiète pas outre mesure »

Quels commentaires vous inspirent la forte correction du marché boursier local chinois ces dernières semaines ? Bien que nous soyons essentiellement sur une stratégie de stock picking basée sur l’analyse approfondie des fondamentaux des entreprises avec un horizon de long terme, nous ne pouvons nous empêcher d’avoir une vision du marché dans son ensemble. Ce qui se passe ces...

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« Chine : nous anticipons une dépréciation limitée du yuan, de 3% supplémentaires, d'ici la fin de l'année »

Quel regard portez-vous sur les dernières interventions de la Banque centrale de Chine sur le taux pivot du yuan ? Nous sommes relativement surpris par la décision de la Banque centrale (PBOC). Nous ne nous attendions pas à ce que l’institution monétaire se mette à dévaluer le yuan aussi rapidement. Il y a lieu de relever que l’action de la PBOC vise avant tout à instaurer un...

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« D'un point de vue stratégique, la détention d'actions chinoises en fond de portefeuille conserve toute sa pertinence »

Quel regard portez-vous sur le vif ralentissement de la croissance de l’économie chinoise ? Le ralentissement de la croissance en Chine n’est pas un phénomène nouveau. Il s’explique par divers facteurs. En premier lieu, l’essoufflement de la dynamique mondiale. La croissance potentielle des Etats-Unis se situe aujourd’hui autour de 2,5% contre 3,5% avant la crise de 2008. La conjoncture en...

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« Krach de la Bourse de Shanghai : les autorités chinoises sont dans une erreur méthodologique »

Selon vous, jusque-là, le commerce international était une clé majeure de transmission de la croissance d’une zone à une autre. Il ne joue plus ce rôle à présent. Comment l’expliquez-vous ? Aucune des trois grandes zones économiques, Etats-Unis, Europe, Chine, n’a la capacité de croitre suffisamment fortement et durablement pour redynamiser les échanges...

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« Chine : malgré le récent rebond, la Bourse de Shanghai va continuer à s'effriter »

Quel regard portez-vous sur le ralentissement économique de la Chine ? Ce qui arrive en ce moment dans le pays ne m’étonne pas outre mesure. A-t-on raison de mettre en doute le chiffre de 7% de croissance du PIB ? Je pense que oui. Cela fait plusieurs mois que l’indice PMI du secteur manufacturier se situe en dessous de 50. Or, la production industrielle représente encore 48% du PIB. Le coefficient...

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« Je ne pense pas que la croissance de la Chine soit en péril et qu'il y a lieu de faire preuve d'un pessimisme trop obscur »

Quel regard portez-vous sur le ralentissement de l’économie chinoise ? Ce ralentissement est en œuvre depuis un moment. Entre 2000 et 2010, la croissance annuelle chinoise était supérieure à 10%. Cette longue période de croissance rapide a, depuis, laissé place à un essoufflement continu. En 2014, le PIB de la Chine s’élevait à 7,4% et devrait atteindre 7% en...

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« Une baisse du cours de l'or en dessous de 1000 dollars l'once constituerait une victoire pour les Etats-Unis contre la Chine »

Quel regard portez-vous sur l’accélération de la baisse du cours de l’or de ces dernières semaines ? La forte ascension de l’or jusqu’en 2011 avait été alimentée par de multiples déclarations à partir de 2005 de la Russie, de la Chine et même de pays comme l’Argentine et l’Afrique du sud ayant pour objet un dénigrement du statut du...

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« L'effondrement de la Bourse chinoise est un problème pour l'agenda des réformes de Pékin »

Quels commentaires vous inspirent l’état de la croissance chinoise actuellement ? L’atterrissage de l’économie chinoise se poursuit en 2015. Les autorités apparaissent enclines à laisser l’économie ralentir pour permettre le rééquilibrage de la croissance au profit de la consommation. Nous observons un ralentissement plus marqué de l’activité dans...

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« Effondrement de la Bourse chinoise : il y a tout lieu de penser que Pékin parviendra à stabiliser la situation »

Quels commentaires vous inspire l’effondrement de la Bource chinoise de ces dernières semaines ? A mon sens, le rallye baissier qui a été observé sur la Bourse chinoise n’a pas de lien avec un changement d’anticipation concernant l’évolution de la croissance de l’économie chinoise. En témoigne ce qui s’est produit en Europe. A partir de septembre 2012,...

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« La probabilité que la Fed augmente ses taux en septembre est de 75% »

Que retenez-vous du communiqué de la Fed d’hier soir ? La Fed a confirmé dans son paragraphe introductif une amélioration de la croissance notamment grâce à la consommation privée et à l’investissement dans le l’immobilier résidentiel. Le chiffre de PIB tant attendu cette après midi devrait rassurer en ce sens. La Fed d’Atlanta table sur une variation du...

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« Chute de l'indice de Shanghai : c'est la réalité d'une hausse du PIB de la Chine de 3% à 4% cette année qui modifie profondément la perspective pour la Bourse locale chinoise »

Quel regard portez-vous sur l’effondrement de la Bourse locale chinoise ces dernières semaines ? Il y a lieu de replacer la forte baisse de la Bourse locale chinoise dans son contexte, à savoir celui d’une montée des tensions entre la Chine et les Etats-Unis. Celle-ci est palpable à divers égards. En premier lieu, au travers de la confrontation entre les deux pays du fait de la construction...

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« Le Grexit reste très hautement probable »

Quel jugement portez-vous sur le protocole d’accord signé le 13 juillet entre la Grèce et ses créanciers ? Dans l’alternative proposée par les créanciers – une sortie de la zone euro ou une poursuite des plans d’austérité – je pense que la Grèce a choisi la moins mauvaise des solutions. Ce plan permet d’éviter un effondrement complet de...

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« Alexis Tsipras a gagné du temps »

Quel jugement portez-vous sur le « pré-accord » conclu le 13 juillet entre la Grèce et ses créanciers, qui ouvre la voie à un troisième plan d’aide en cinq ans ? C’est un pansement sur une jambe de bois. Le vrai problème de la Grèce réside dans le manque de diversification de son économie. Celle-ci repose pour l’essentiel sur le tourisme, le...

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« Je pense qu'on a passé le point culminant des tensions concernant la Grèce »

Quel jugement portez-vous sur le protocole d’accord signé lundi 13 juillet à Bruxelles entre la Grèce et ses créanciers ? Le point positif de ce texte, c’est de montrer que l’Europe n’est pas prête à accepter les forces centrifuges qui menacent la zone euro. S’il y avait eu le Grexit les marchés se seraient interrogés, tout de suite ou dans quelques mois,...

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