Latécoère suscite l'intérêt d'EADS sous la pression de l'Etat

(Easybourse.com) L'équipementier français attire toutes les convoitises, dont celle du mastodonte chinois Avic. Pierre Gadonneix, le PDG, a eu tout le mal du monde à convaincre EADS à s'intéresser à cette société stratégique pour son A350...

Le jeu de dupes de Pierre Gadonneix semble enfin tourner à son avantage. Le patron de Latécoère a réussi à éveiller l’intérêt d’EADS pour son groupe alors qu’il avait largement affiché sa réticence à une reprise. Trois candidats se sont ainsi manifestés, mais aucun n’est français. L’Etat français qui dit suivre le dossier assidument, se contenterait à regret d’une reprise par le britannique GKN ou le hollandais Fokker-Stork. Mais, il n’imagine pas qu’Avic, le géant chinois de l’aéronautique, mette la main sur ce fleuron de l’industrie tricolore.

Avic est un immense groupe industriel chinois qui compte près de 500 000 salariés et réalise 30 milliards de dollars de chiffres d’affaires par an. Ses ambitions sont planétaires. Une de ses filiales, Comac, doit d’ailleurs commercialiser un premier moyen-courrier à horizon 2016, qui sera le concurrent direct de l’A320 d’Airbus. Avic compte sur la croissance exponentielle de son marché domestique pour investir tout azimut et contrôler l’industrie aéronautique en amont et en aval. En Autriche, aux Etats-Unis, au Brésil… Partout, Avic rachète des équipementiers aéronautiques ou conclut des joint-ventures avec les plus grands (Thalès, Safran…). L’objectif est la maitrise de l’ingénierie aéronautique tout au long de la chaîne industrielle, quitte à céder plus tard des segments pourvus qu’ils soient implantés en Chine.

Fusionner Latécoère et Aérolia

En brandissant ainsi le spectre des délocalisations et des transferts de technologies, Pierre Gadonneix est parvenu à stimuler l’intérêt d’EADS pour Latécoère, non sans la pression des pouvoirs publics. L’Etat a mis le Fonds Stratégique d’Investissement (FSI) dans le coup afin de lui alléger la facture. La position de la maison-mère d’Airbus a fini par évoluer. L’équipementier aéronautique français spécialisé dans le fuselage est une pièce maitresse dans le processus de production de l’A380 et du futur A350, au point qu’Airbus représente 58% des ventes de Latécoère. Mais EADS a déjà dans son portefeuille de filiales, un fabricant d’aérostructures, Aérolia, concurrent direct de Latécoère. Le groupe dirigé par Louis Gallois comptait sortir d’Aérolia une fois que la production de l’A350 aura atteint son rythme de croisière. Désormais, il est question de créer une nouvelle structure qui fusionnerait Aérolia et Latécoère et dans laquelle EADS serait majoritaire aux côtés du FSI. Rien n’empêchera alors le groupe européen de céder ses parts plus tard, puisque l’A350 ne sera pas commercialisé avant 2013. Il faudra alors bien compter deux ans pour que la cadence de production atteigne son optimum.

Le marché croit en Latécoère

Il faut dire que la situation de Latécoère est loin d’être un cas désespéré. Le groupe de 3 400 salariés a opéré un redressement spectaculaire de son activité. Mais les profits sont de retour au terme d’une série de restructurations, et l’activité est portée par la dynamique du secteur aéronautique mondial. En 2010, le résultat opérationnel est repassé dans le vert à 45 millions d’euros, contre une perte de 103 millions d’euros en 2009. A 464 millions d’euros, la progression du chiffre d’affaire est beaucoup moins remarquable. L’activité est surtout restée très en-dessous de l’exercice 2008 au cours duquel Latécoère a engrangé 683 millions d’euros de recettes. En revanche, le groupe est écrasé par une dette de 350 millions d’euros, pour 110 millions d’euros de capitaux propres. D’où la nécessité d’une reprise par un groupe de taille suffisante. En tout état de cause, le marché, lui, croit en la valeur. Il parie probablement sur une OPA. Mais avec une prime de 60% sur le cours de bourse depuis le 1er janvier, les investisseurs spéculent également sur des fondamentaux ou des perspectives sous-valorisés…

Nabil Bourassi