Brésil : le projet GPA / Carrefour s'éloigne

(Easybourse.com) Ce mardi, le conseil d'administration de Casino a enfoncé le clou, en s'opposant au projet de rapprochement entre son partenaire brésilien Grupo Pao de Açucar (GPA) et les actifs brésiliens de son concurrent Carrefour. Le projet a été provisoirement suspendu.

Le distributeur français Casino a démonté point par point, dans un communiqué publié ce mardi, les arguments en faveur du projet de rapprochement entre Grupo Pao de Açucar (GPA) et les actifs brésiliens de Carrefour. Pour le conseil d’administration de Casino, qui détient 43% de GPA, ce projet «est contraire aux intérêts de GPA, de l’ensemble de ses actionnaires et de Casino» mais aussi «hostile et illégal».

Un projet suspendu provisoirement

Les autorités brésiliennes ont, de leur côté, retiré leur soutien à ce projet de rapprochement. Dans un communiqué, la banque brésilienne de développement brésilienne (BNDES), qui avait accepté d'investir 2 milliards d'euros, a renoncé à ce projet d'investissement en raison de l'opposition de Casino. Outre l’opposition franche de Casino, l’affaiblissement de ces soutiens a conduit Abilio Diniz, président de GPA et partisan de la fusion, à suspendre pour l’instant sa proposition.

Ce projet de partenariat stratégique majeur au Brésil proposé par le fonds brésilien Gama, groupe détenu à 100% par un fonds géré par BTG Pactual, prévoit la fusion des actifs brésiliens de Carrefour et de ceux de GPA au sein d’une société détenue à parité. En parallèle, Gama deviendrait un actionnaire de référence de Carrefour, dans le cadre de cette opération.

«Une vision stratégique erronée pour GPA»

Selon le groupe dirigé par Jean-Charles Naouri, l’idée d’un rapprochement entre GPA et Carrefour repose sur «une vision stratégique erronée» pour le distributeur brésilien. Cette opération renforcerait GPA sur le segment des hypermarchés, alors que les parts de marché de ce format diminuent en continu, indique Casino. En outre, «l’achat d’une participation dans Carrefour représente aujourd’hui un choix d’investissement risqué compte tenu des doutes exprimés par les marchés sur sa stratégie du fait de sa surpondération sur les marchés matures à faible croissance et sur les formats de magasins les moins porteurs de croissance», estime Casino.

Le partenaire français de GPA qualifie également les estimations de synergies annoncées par Gama comme «fortement surévaluées», du fait qu’elles ne prendraient pas en compte les désinvestissements nécessaires, et les coûts de mise en œuvre de ces synergies. Casino met aussi en avant les problèmes de concurrence qu’un tel projet soulèverait. Au Brésil, les parts de marché combinées de GPA et Carrefour s’élèveraient à environ 30%, voire jusqu’à 63% dans l’Etat de Sao Paulo et 40% dans celui de Rio de Janeiro. Concernant les actionnaires de GPA, l’opération conduirait «à une dilution massive et injustifiable» et transformerait GPA «en un holding de participations non contrôlées subissant une forte décote».

Ce mercredi vers 9h10, le titre Carrefour perdait 1,61%, à 21,63 euros, alors que la valeur Casino était proche de l’équilibre (+0,03%), à 63,51 euros, dans un marché parisien en baisse de 0,62%, à 3 750 points.


C.L.