
Florent Eyroulet
Gérant actions chez DNCA Investments
Dassault Systèmes : nous sommes convaincus que l'action recèle encore un potentiel de hausse à deux chiffres, d'où la position importante dans le portefeuille Semperosa
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Publié le 26 Février 2025
Dans la lignée de 2024, les marchés actions mondiaux sont en forte hausse depuis le début de l'année. L'investiture de Donald Trump et ses premières annonces ont été prises positivement par les opérateurs, notamment sa volonté de favoriser un environnement monétaire plus accommodant.
Les actions européennes surperforment de près de 10 % les actions américaines
Même si effectivement elle est guidée par les valorisations. Qu’est-ce que vous voyez maintenant comme autres catalyseurs de ces marchés européens ? Pensez-vous que cette surperformance pourrait se poursuivre ?
Une donnée clé de ces prochains mois sera les niveaux d'inflation de part et d’autre de l’Atlantique. Même si nous ne connaissons pas encore réellement en détail le programme économique de Donald Trump, la mise en place de tarifs douaniers pourrait avoir une incidence négative sur les prix. L'indice de confiance des consommateurs américains a fortement baissé sur février et les attentes d'inflation US ont sensiblement remonté.
Pour l’heure, certains éléments positifs, au-delà des valorisations, plaident pour une poursuite de la surperformance des indices européens.
Pour l’heure, certains éléments positifs plaident pour une poursuite de la surperformance des indices européens
Je pourrais ajouter qu'au niveau microéconomique, les sociétés européennes ont tenu globalement, lors de leur publication annuelle, des discours plutôt encourageants sur les perspectives de croissance à venir. L’amélioration marquée des révisions bénéficiaires en Europe n’est pas reflétée dans les performances boursières.
Une de nos idées d’investissement phares pour le mois de février concerne Dassault Systèmes. Le titre connaît une progression notable depuis de plus de 18 % depuis le début de l'année. Il s’avère que c’est une des 10 principales valeurs de votre fonds DNCA Invest Beyond Semperosa A (LU1907595398). Pourquoi ?
La valeur est une position historique du portefeuille Semperosa. Nous la détenons depuis des années maintenant. Dassault Systèmes est une société française de logiciels extrêmement innovante qui offre des solutions de modélisation en 3D, de virtualisation et de simulation à destination des industriels, des infrastructures et désormais également aux acteurs de santé.
Dassault Systèmes est une position historique du portefeuille Semperosa
De plus, la division Medidata qui est spécialisée dans les essais cliniques a enfin retrouvé une croissance positive. Le management a tenu un discours optimiste lors des résultats et a précisé que 2025 sera une année de transition avant de revenir potentiellement dès 2026 sur une croissance à deux chiffres. L’impact de la transition vers les abonnements sera très positif.
Est-ce que cette progression du titre vous a amené éventuellement à vous renforcer sur ce titre?
Nous avions déjà une position importante dans le fonds, nous n’avons pas renforcé la ligne.
Le titre cote actuellement à 39 €. Avez-vous un objectif de cours ? On voit des analystes comme Oddo, Stifle, Invest Securities éventuellement se prononcer favorablement sur le sujet. La moyenne des anticipations se situe autour de 40 euros. Avez-vous, vous-même un objectif de cours ?
Nous sommes convaincus que l’action recèle encore un potentiel de hausse à deux chiffres, d’où la position importante dans le portefeuille.
Nous sommes convaincus que l’action recèle encore un potentiel de hausse à deux chiffres
Quels sont les risques principaux que vous voyez pour le dossier et que vous vous regardez de près ?
Dassault Systèmes est encore très exposée au secteur automobile.
Le timing de conversion du carnet de commandes dans l’automobile est le principal risque
Est-ce que tout ce qui tourne autour des tarifs douaniers dont on parle énormément est de nature à constituer un aléa pour le dossier ?
La société ne serait pas impactée directement par des mesures de tarifs douaniers.
La société ne serait pas impactée directement par des mesures de tarifs douaniers
Les solutions vendues par Dassault Systèmes adressent ces problématiques de réorganisation de la supply chain.
Le fonds est classé article 9 SFDR et a le label ISR. En quoi Dassault Systèmes répond à votre stratégie d’investissement durable ?
Dans le portefeuille DNCA Invest Beyond Semperosa, nous investissons exclusivement dans des entreprises ayant une contribution environnementale et sociale positive.
Nous investissons exclusivement dans des entreprises ayant une contribution environnementale et sociale positive
Quels commentaires vous inspirent globalement le secteur d'activité dans lequel évolue la valeur. Quelles autres valeurs de ce secteur détenez-vous en portefeuille ?
Dans le secteur des valeurs technologiques, une des premières positions du fonds est ASML. La société est spécialisée dans le domaine de la photolithographie pour l'industrie des semi-conducteurs. ASML fabrique des machines très complexes et très couteuses, certaines machines valent plusieurs centaines de millions d'euros, qui permettent de graver des systèmes intégrés sur des plaquettes de silicium qui sont ensuite découpées en puces électroniques.
Dans le secteur des valeurs technologiques, une des premières positions du fonds est ASML


Cet article ne doit en aucun cas s'apparenter à une recommandation d'acheter, de vendre ou de continuer à détenir un investissement. Il n’a aucune valeur contractuelle et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Les valeurs citées sont données uniquement à titre d’exemple.
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Les performances passées ne préjugent pas des performances à venir. Elles ne sont pas constantes dans le temps et ne constituent en rien une garantie de performances futures.
Imen Hazgui