ACCOR : Pas de raison d'être optimiste

Publié le 03/12/2013 - 10h11

La réorganisation des activités du groupe Accor autour de deux pôles, la gestion des hôtels et la propriété immobilière, annoncée le 27 novembre a été particulièrement mal accueillie par les investisseurs avec un décrochage de plus de 7% du titre.

Fondamentalement, les difficultés sont indéniables. La fébrilité des investisseurs pourrait s’accentuer de nouveau au regard des révisions en cascade des BNA. Sur 12 mois glissants, le BNA 2013 a été révisé à la baisse de près de 20%. Les investisseurs sont particulièrement sensibles au manque de visibilité et les mauvaises surprises à venir sur le chiffre d’affaires, qui devrait baisser au moins jusqu’en 2015, pèseront sur le cours de bourse. A noter également que sur les niveaux actuels, le PER 2013 (30.3x) et 2014 (22.7x) montrent une forte surévaluation du titre.

Techniquement, la situation n’est guère plus prometteuse. Mais si la tendance de fond reste encore orientée à la hausse, des signes de fébrilité commencent à apparaitre. Tout d’abord le double top observé sur la résistance moyen-terme à 33.89 EUR souligne l’hésitation grandissante du marché. D’autre part, lors de l’annonce du 27 novembre les cours ont fait apparaitre un gap baissier (gap de rupture).

Dans ce contexte, il nous semble opportun de se positionner à la vente sur le titre. Le point d’entrée pourra se faire en deux temps ; Une première position pourra être prise sur les niveaux actuels. Le comblement du gap à 33.18 EUR peut aussi être un objectif à très court terme et pourrait permettre de renforcer la position vendeuse. L’objectif sera fixé sur le support à 31 EUR puis à 29.67 EUR dans un second temps. Il est tout de même judicieux de placer un stop de protection au-dessus de la résistance majeur à 33.89 EUR.

Vente : Négative sous les 33.95 avec comme objectif 29.7.