Royal DSM : La diversification paie

Publié le 29/04/2011 - 11h27

Royal DSM, coté aux Pays-Bas, est spécialisé dans la chimie que ce soit dans le développement, la fabrication ou la commercialisation de produits chimiques. Ils visent de nombreux marchés que ce soit la santé animale et humaine, l’automobile, le transport ou encore le logement et l’électronique mais aussi la nutrition. Géographiquement, le chiffre d’affaires du groupe est également bien réparti notamment entre l’Europe, la Chine, l’Asie Pacifique et l’Amérique du Nord. Une diversification qui paie puisque le groupe a dévoilé des chiffres bien meilleurs qu’attendu au premier trimestre 2011.

La crise est passée par là mais le groupe a su résister pour revenir à un niveau de chiffre d’affaires légèrement supérieur à celui de 2007. Dès 2012, les opérateurs s’attendent à ce que le groupe annonce un record historique de chiffre d’affaires. L’activité de DSM lui permet de réaliser une marge nette de 5.5% mais qui devrait dépasser les 7% en 2011. Une bonne progression l’année prochaine d’autant que les analystes revoient très régulièrement à la hausse leurs estimations de résultat net que ce soit pour 2011 ou 2012. On pourrait s’attendre à ce que la marge nette soit bien meilleure que les 7.4% prévus actuellement pour l’année 2011.
Concernant la trésorerie, DSM repasse dans le vert en 2010 alors que l’année précédente elle disposait encore de 830 millions d’euros de dettes. Une bonne situation que ce soit opérationnelle ou financière qui pourrait logiquement se conclure par une bonne valorisation de la société sur les cours actuels…. Mais ce n’est pas le cas.

En effet, DSM est l’une des moins chères du secteur comparé par exemple à AirLiquide ou BASF. Le marché valorise actuellement la valeur d’entreprise DSM à 0.84 fois le chiffre d’affaires sur 2011. On pourrait donc estimer que les fondamentaux actuels soient mieux valorisés dans les prochaines semaines et mois.

D’un point de vue technique, la publication des chiffres de DSM au premier trimestre 2011 a entrainé un engouement acheteur tel que l’action a ouvert avec près de 3% de gap. Depuis, l’action poursuit sur cette voie et enregistre de nouveaux plus hauts historiques ! Elle sort donc par le haut d’une longue phase de consolidation horizontale depuis le début de l’année.  Désormais, et selon la théorie de la « balançoire », les 51.10 EUR correspondent à un premier objectif tout en gardant en ligne de mire la borne haute du canal tracé en données hebdomadaires.

Même après la progression de ces dernières séances, l’action DSM confère encore un potentiel de progression intacte qui pourrait attirer les investisseurs. En se plaçant à l’achat dès à présent on pourra placer un stop de protection sous les 44 EUR afin de limiter les risques. On prendra des bénéfices partiels vers 51 EUR et le reste sera soldé à plus longue échéance vers 60 EUR, notre objectif principal.

Achat : Positive au dessus de 43 avec comme objectif 60.