PSB INDUSTRIES : Croissance retrouvée

Publié le 17/05/2011 - 09h10

Créé en 1904, PSB INDUSTRIES est un acteur international dans le domaine du packaging et de la chimie de spécialité. Son histoire commence il y a plus de 100 ans lorsque la famille Baikowski créa la Pierre Synthétique Baikowski à partir de poudre d’alumine ultra pure à destination de l’horlogerie et de la joaillerie. Quelques années plus tard, en 1919, la société s’installe à Annecy et s’introduit en bourse sur le compartiment C d’Euronext. La société fait ensuite l’acquisition de CGL Thermoformage, Texen. En 1991, Jean-Baptiste Bosson prend la présidence et renomme le groupe en PSB INDUSTRIES pour se recentrer sur ses métiers de niches dans le but d’obtenir des parts de marché significatives en Europe et dans le monde. Le groupe est aujourd’hui composé de près de 1 500 employés que ce soit en France, aux Etats-Unis, Mexique ou encore au Japon. 42% de son chiffre d’affaires est réalisé en France, 21% en Europe, 29% en Amérique et le reste principalement en Asie (8%). Désormais, le groupe est n°3 mondial de l’injection plastique : décoration, vernissage ou encore assemblage de packaging pour le secteur de la cométique-parfumerie. Il est également leader en France dans la conception et l’industrialisation d’emballages pour l’agro-alimentaire, le médical et la distribution hors-médical. Son activité «  chimie de spécialité » consiste à mettre au point des poudres dédiées à l’éclairage, biocéramiques et cristaux. Une diversification dans des marchés extrêmement pointus et une forte politique de croissance externe ont permis à PSB INDUSTRIES de connaître un fort développement, qui devrait se poursuivre ces prochaines années avec pour autre objectif : réduire son impact sur l’environnement. Jusqu’en 2007, le groupe enregistrait une croissance régulière de son chiffre d’affaires et la crise est passée par là… En 2009, les chiffres sont revenus au même niveau qu’en 2005 avec une marge qui a souffert puisqu’elle passée sous les 3%. Mais PSB INDUSTRIES a su se ressaisir en réalisant en 2010, un chiffre d’affaires record à 228.6 millions d’euros, bien au-delà de ce qu’elle avait pu réaliser auparavant, justifié par la fin des déstockages massifs de l’année précédente mais aussi par le redémarrage de la consommation. Le résultat net a également connu un nouveau record historique en 2010 à plus de 10 millions d’euros. Une bonne nouvelle notamment pour les actionnaires qui avaient vu leur action chuter de plus de 70% entre 2007 et 2009. Depuis, l’action cote à nouveau près de 30 euros contre moins de 11 euros il y a tout juste 2 ans, soit une hausse de 172%. Une telle reprise se justifie notamment par les perspectives de PSB INDUSTRIES. Le groupe devrait réaliser plus de 250 millions d’euros de chiffre d’affaires l’an prochain pour atteindre 280 millions d’euros dès 2013. Des ambitions atteignables dans l’intérêt de ses salariés, clients mais aussi actionnaires puisqu’un dividende est d’ores et déjà prévu pour cette année à 1.45 euro leur conférant un rendement « garanti » de l’ordre de 5%. Les actionnaires retiendront également le faible niveau de valorisation actuel qui lui laisse encore un beau potentiel de progression. En effet, la valeur d’entreprise représente 0.78 fois le chiffre d’affaires de 2010 pour un PER de 9.50. Quant à sa situation financière, PSB INDUSTRIES dispose d’une bonne capacité de remboursement de ses dettes qui s’élèvent à environ 70 millions d’euros pour un Ebitda de 37 millions d’euros. L’action PSB Industries a largement profité des chiffres trimestriels historiques publiés le 12 avril dernier. L’engouement acheteur des investisseurs a donc propulsé le titre vers de nouveaux plus hauts depuis près de 2 ans, au-delà des 30 EUR. Ces bons chiffres présagent en effet d’une bonne année pour le groupe qui prévoit un nouveau record historique en termes de chiffre d’affaires. La hausse de ces derniers mois n’a donc aucune raison de s’essouffler. C’est pourquoi tout nouvel investisseur souhaitant investir dans une valeur locale, disposant d’une bonne solidité opérationnelle et financière, avec de bonnes perspectives et proposant un rendement intéressant, pourra ouvrir une ligne à l’achat dans son portefeuille (ou PEA) vers 28 EUR. Nos objectifs se situent à 35 EUR puis 40 EUR à plus longue échéance.

Achat : Positive au dessus de 26 avec comme objectif 40.