Espace France - News, articles, interviews et dossiers

« Les robo-advisors ne menacent pas le métier de CGPI »

La convention Patrimonia réunit jeudi 29 et vendredi 30 septembre à Lyon les conseillers en gestion de patrimoine indépendants (CGPI) de France et de Navarre. Quels seront les thèmes abordés lors de ces deux jours de congrès ? La thématique principale de cette édition est la place du numérique dans l'évolution du métier de CGPI. Comme dans de nombreux secteurs le...

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« La Fed peut relever ses taux en septembre sans craindre de casser la dynamique »

Que retenez-vous du discours de Janet Yellen, la présidente de la Fed, lors de la réunion de Jackson Hole (26 août) ? Il y a depuis un certain temps au sein de la Fed une volonté de monter les taux. Pendant la réunion de Jackson Hole, Yellen a fait comprendre que la situation économique aux Etats Unis avance dans le bon sens, les indicateurs économiques pointent vers la poursuite d'un cycle de...

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« La hausse des marchés actions s'explique surtout par une nouvelle baisse des taux d'intérêts »

Après le rebond estival êtes-vous plutôt optimiste ou prudent pour les actions, en particulier européennes, d'ici la fin de l'année ? D’après nous, la hausse des marchés actions, que nous avons vue cet été, s’explique surtout par une nouvelle baisse des taux d’intérêts. Il s’agit d’effets qui relèvent de la mécanique...

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« Nous pourrions avoir une correction de 5 à 10% dans les prochaines semaines sur le CAC 40 »

Quelle est votre analyse de l'évolution des marchés depuis le referendum britannique en faveur du "Brexit" ? Le choc du Brexit a été vite digéré et a laissé place à un rallye boursier au mois de juillet. Cette hausse est liée à l'espoir de nouveaux stimuli monétaires dans les semaines et les mois qui viennent. La Banque d'Angleterre pourrait être la...

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« Le contexte économique reste porteur pour les actions européennes »

Le scénario du Brexit vous parait-il aujourd’hui certain ? L'application du référendum n'est pas automatique et doit obtenir l'aval du Parlement britannique. Il y a donc une incertitude sur ce point. Ceci étant, la question posée aux citoyens britanniques était sans ambiguïté, le taux de participation très élevé et le résultat a montré une...

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« Pourquoi les ETF n'engendrent pas un risque systémique pour les marchés financiers »

Vous avez récemment rendu compte des conclusions d’une étude intitulée « ETForward 2016 : plus d’ETF, plus de liquidité ? ». Pourquoi un tel sujet? Cette étude met en rapport deux grandes tendances de fond. Ces dernières années, le mouvement ne cesse d’être haussier en termes d’encours et de nombre de produits dans l’univers des ETF (fonds...

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« Il ne faut pas être absent des marchés actions car les forces de rappel sont importantes »

Selon vous, nous ne pouvons pas tabler sur une effectivité du Brexit à court terme. Pourquoi ? Il n’est pas du tout assuré que l’article 50 du Traité de Lisbonne soit déclenché par le successeur de David Cameron. Il y a de fortes chances que de nouvelles élections générales aient lieu auparavant, qui impose une recomposition de la Chambre des communes. A la fois le...

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« La Chine trouve un intérêt dans le Brexit »

Quel regard portez-vous sur les conséquences du Brexit pour la dynamique économique de la Chine ? Il y a lieu à mon sens de distinguer deux dimensions : la dimension économique et la dimension financière. Sur un plan économique, les exportations de la Chine vers le Royaume-Uni représentent moins d’1% du PIB national, ce qui est peu significatif. La proportion des échanges vers...

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« LBPAM enrichit sa gamme de fonds flexibles »

La Banque Postale Asset management (LBPAM) a lancé mi-mai deux solutions d'investissement à destination du grand public. La première, LBPAM Stratégie PEA, est une gamme de fonds actions éligibles au PEA. La seconde, LBPAM Allocation Flexible s'adresse aux détenteurs de comptes-titres ordinaires. Quels sont les points communs de ces deux solutions? Il y a un ADN commun à ces deux solutions. La...

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« Au-delà du Brexit, quels risques pourraient compromettre l'appétit des investisseurs pour les actifs émergents d'ici la fin de l'année ? »

Quel regard portez-vous sur le retour des flux sur la classe des actifs émergents, notamment les actions, depuis le début de l’année ? Pensez-vous que ce trend a vocation à perdurer ? La classe des actifs émergents a enregistré ces cinq dernières années une très mauvaise performance avec une forte volatilité. Alors que sur la période, l’indice MSCI des...

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« Nous avons bâti une nouvelle stratégie pour faire face à l'environnement de taux extrêmement bas, voire négatifs »

Vous avez fait le choix de développer une nouvelle stratégie destinée avant tout aux trésoriers d’entreprises visant à allier volatilité, liquidité, rendement avantageux dans la classe monétaire. De quel constat part cette stratégie ? Du constat que l’environnement mondial se caractérise par des taux de plus en plus bas, voire négatifs, suite à...

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« Risque de Brexit et excès d'endettement en Chine : ces deux menaces ne nous inquiètent pas particulièrement »

Quel regard portez-vous sur la toile de fond macroéconomique qui prévaut aux Etats-Unis et en Europe ? Nous récusons l’idée d’une récession à venir pour l’économie mondiale, en particulier pour les Etats-Unis. Les indicateurs avancés nous paraissent encore bien orientés. Ainsi en est-il de l’estimation en temps réel de la croissance du PIB...

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« Sicav monétaires, fonds euros, livret A, PEL, unités de compte : les Français sont assez rationnels au niveau de la gestion de leur épargne »

BlackRock a fait état la semaine dernière des principales conclusions de sa dernière étude Investor Pulse Survey pour le marché français. Celle-ci rend compte d’un décalage manifeste entre l’inclination des Français à épargner et celle à prendre des décisions d’investissement financier. L’écart s’élève...

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« La France est le meilleur pays en Europe aujourd'hui pour créer une startup mais pas pour la développer »

Vous avez récemment décidé d’organiser un point presse en vue de rendre compte de la manière dont la nouvelle loi de finance favorise l’innovation. Pourriez-vous nous rappeler ce que prévoit au juste le texte ? La nouvelle loi de finance prévoit de réduire l’ISF pour les PME de moins de 7 ans dans le cadre d’investissements directs et les PME de moins de 10 ans dans...

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« Pourquoi les Français continuent-ils d'avoir peur d'investir sur les marchés financiers ? »

Vous avez présenté la semaine dernière les principales conclusions de votre étude Investor Pulse Survey, conduite chaque année à travers le monde. Pourriez- vous nous rappeler en quoi consiste cette étude ? Cette étude faite à partir des réponses collectées auprès de de 31000 personnes, âgées entre 25 et 74 ans, d’horizons très...

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« Nous pourrions retrouver un Cac 40 à 5000 points d'ici la fin de l'année, ce qui suppose une performance de 10% »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du marché des actions européennes depuis le début de l’année ? Le parcours du marché peut paraitre surprenant au regard de l’amélioration de la toile de fond macroéconomique. La reprise au sein de la zone euro est confirmée. La consommation demeure solide. Le crédit a connu un certain redémarrage. Les...

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« Nous nous intéressons à trois secteurs en particulier : les banques, l'automobile et l'assurance »

Comment avez-vous géré la volatilité extrême des marchés au premier trimestre ? Nous avions un scénario prudent en début d'année. Cependant nous avons sous-estimé la corrélation entre les cours du pétrole et ceux des actions et avons par conséquent été surpris par l'ampleur de la baisse des marchés. Contrairement à la baisse du...

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« Zone euro : les critiques à l'encontre de la politique conduite par la BCE vont aller crescendo »

Que retenez-vous de l’intervention du président de la BCE et du communiqué publié sur le site de cette dernière ce jeudi 21 avril ? Parmi l’ensemble des éléments abordés, je mentionnerai en premier lieu le fait que le champ opérationnel des achats d’obligations d’entreprise de bonne qualité s’avère plus large qu’escompté. Ainsi,...

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« BCE : Mario Draghi a su délivrer un « service après-vente » efficace »

Que retenez-vous de la conférence de presse donnée par Mario Draghi à l’issue de la dernière réunion des membres du Conseil des gouverneurs de la BCE ? Plus d’un mois après avoir agréablement surpris les marchés en annonçant une nouvelle série de mesures extraordinaires (baisse des taux, augmentation du programme d’achat à 80 milliards...

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« Nikkei, Topix, yen : la situation actuelle au Japon n'est pas aussi catastrophique »

Comprenez-vous le scepticisme que certains observateurs arborent vis-à-vis de la macroéconomie japonaise ? Si l’on se fie uniquement aux divers chiffres publiés, on peut avoir le sentiment que la situation actuelle au Japon est catastrophique. Toutefois, à la lumière des contacts réguliers avec les entreprises japonaises dans le cadre de notre processus d’investissement, c’est une...

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« Les principaux risques identifiés pour la collecte dans les ETF cette année »

Avec un milliard d’euros, vous avez réussi à vous ériger au rang de deuxième collecteur net dans la sphère des ETF depuis le début de l’année alors qu’habituellement vous occupez entre la quatrième et la sixième place. Comment l’expliquez-vous ? Cette collecte représente clairement un montant record pour notre activité. A titre de...

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« Marchés financiers : il faut s'attendre à d'autres à-coups de stress d'ici la fin de l'année qui se manifesteront sur des secteurs, des classes d'actifs en particulier »

Quels commentaires vous inspire l’évolution des marchés financiers depuis le début de l’année ? Fin 2015, régnait un optimisme prudent sur les marchés. S’en est suivi en début d’année un sentiment d’agitation inquiète, puis d’immobilisme préoccupé. Quelle lecture faites-vous de cet immobilisme préoccupé ? Au...

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« Zone euro : l'efficacité de la politique monétaire de la BCE, confrontée à trois grandes menaces »

Quel regard portez-vous sur les dernières mesures adoptées par la BCE à l’issue de la dernière réunion du Conseil des gouverneurs ? Compte tenu de l’environnement macroéconomique de la zone euro, une reprise extrêmement fragile, avec une inflation faible et des anticipations d’inflation mal orientées- très éloignées de la cible de la BCE de 2%...

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« La BCE cherche à sortir les entreprises européennes des griffes des banques »

Où en est-on de la situation macroéconomique globale ? Quels en sont les enjeux ? Nous sommes dans une économie mondiale qui manque de souffle. La croissance est globalement insuffisante. Dans cette situation, la variable clé est l’évolution du dollar. L’Europe a besoin d’une appréciation du dollar pour soutenir sa faible dynamique économique par un surplus...

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« La Fed a pris conscience que même une légère hausse de ses taux pouvait avoir des conséquences nucléaires sur les marchés »

Quel regard portez-vous sur l’évolution des politiques monétaires poursuivies par les grandes banques centrales de ce monde ? Nous avons vécu ces cinq dernières années une guerre des monnaies au travers des politiques monétaires qui ont été conduites, particulièrement violentes dans leur aspect traditionnel et non traditionnel (taux proches voire en dessous de 0, larges...

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« Les banques centrales ne devraient pas avoir un effet majeur positif ou négatif sur les marchés financiers la fin de l'année »

Quels commentaires vous inspirent les dernières annonces de la Réserve fédérale américaine ? Nous avons été quelque peu surpris par le ton particulièrement accommodant de la Fed et de sa présidente Janet Yellen. L’économie américaine continue à afficher une certaine robustesse. Le marché du travail se porte bien. Une accélération de...

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« Que retenir de la dernière conférence de Moody's sur les principales tendances qui affecteront le crédit au cours des prochains mois ? »

Vous avez organisé la semaine dernière la conférence annuelle de Moody’s en France en vue de rendre compte des principales tendances qui affecteront le crédit au cours des prochains mois. Qu’est ce qui a dicté le programme de votre conférence de cette année ? On a pu notamment relever toute une partie de la matinée réservée aux critères ESG. Comment...

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« Les dernières mesures de la BCE font peser des risques sur les marchés financiers »

Quels commentaires vous inspirent les dernières annonces faites par la BCE et la Fed ces dernières semaines ? A la suite des dernières annonces, les deux banques centrales semblent avoir quelque peu repris la main. Après la réunion du Conseil des gouverneurs de décembre, des inquiétudes étaient nées dans le marché sur la capacité d’action de la Banque...

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« CAC 40: les prévisions de bénéfices pour 2016 pourraient être révisées à la baisse »

Quel bilan faites-vous des résultats du CAC 40 en 2015 ?   Après un bon premier semestre, les grandes entreprises tricolores ont publié des résultats beaucoup moins bons au deuxième semestre 2015, principalement en raison de la baisse des devises émergentes. Celle-ci a eu un fort impact négatif sur ces groupes très internationaux. Sur l'ensemble de l'année cependant l'effet...

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« Comment les dernières annonces de la BCE et de la Fed ont influencé notre allocation d'actifs »

De quelle manière avez-vous accueilli les dernières annonces faites par la BCE à l’issue du dernier Conseil des gouverneurs qui s’est tenu le 10 mars ? Nous avons salué l’action de la BCE. Nous aurions pu penser compte tenu du léger rétablissement des marchés financiers que la banque centrale déciderait d’attendre avant de sortir l’artillerie lourde....

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« Comment doit-on comprendre le risque géopolitique aujourd'hui ? »

Vous venez de rédiger un ouvrage centré sur le risque géopolitique. Pourquoi vous êtes vous intéressé à ce sujet ? Trois principales raisons m’ont amené à m’intéresser à ce sujet. Premièrement, j’avais constaté dans les programmes des business schools l’absence de véritables enseignements sur l’environnement des...

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« Le mouvement de hausse des taux de la Fed en décembre était excessif au regard de l'état de l'économie américaine »

Que retenez-vous des dernières annonces faites par la Fed ? La Fed pensait, en décembre, que l’économie américaine s’était notablement redressée autorisant une sequence de remontée de ses taux d'intérêt. Tel n’est pas le cas. Par ailleurs, l’accélération de l’inflation parait une hypothèse de moins en moins plausible en raison de...

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« Il y eu une mauvaise compréhension par le marché des intentions de la Fed »

Que retenez-vous du dernier communiqué de la Réserve fédérale américaine publié mercredi soir ? J’ai été relativement surpris par certains commentaires que j’ai pu lire indiquant que la position retenue par la Fed hier soir était très accommodante. A mon sens, le diagnostic posé sur l’économie américaine est assez positif. Il a...

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« Marché de la dette des entreprises européennes qui offrent un haut rendement : ce que nous avons connu en ce début d'année n'est aucunement un signal de détresse »

Quel regard portez-vous sur les troubles observés sur le sous segment énergétique du marché HY américain ? Ce secteur représente pour l’heure 15% du segment dans son ensemble. Doit-on s’attendre à ce que cette part diminue compte tenu de la baisse des prix des obligations et de la multiplication des défauts des acteurs de ce secteur ? Si l’on considère que le...

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« Une poursuite des secousses dans le secteur bancaire européen pourrait mettre à mal le marché de la dette des entreprises européennes les plus risquées »

Quel regard portez-vous sur les tensions qui se sont matérialisées sur le segment des obligations des entreprises européennes à haut rendement ces derniers mois ? Les craintes liées d’une part à l’impact de la baisse du prix du baril sur les revenus des sociétés américaines du secteur énergétique et d’autre part à une remontée des...

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« Obligations des entreprises européennes à haut rendement : nous pourrions avoir une très bonne performance du marché, de l'ordre de 10%, cette année »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du segment des obligations à haut rendement européen (dit high yield) depuis le début de l’année ? Des tensions ont été ressenties sur ce marché depuis le début de l’année. Différentes raisons à cela. En premier lieu, la mise à mal du marché du high yield américain du fait des...

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« Quatre principaux risques pèsent sur le segment des obligations des entreprises européennes offrant un haut rendement »

Quel regard portez-vous actuellement sur le segment du high yield américain ? Nous restons très prudents sur le segment des obligations high yield américaines. Bien que le rendement ait beaucoup monté, autour de 10%, et semble en cela très attractif, les risques demeurent importants. L’exposition de ce segment au secteur énergétique, à hauteur de 15%, pose foncièrement...

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« Nous pouvons être inquiets par le fait que les partisans du Brexit ont présentement le vent en poupe »

Quels commentaires vous inspire aujourd’hui le risque de Brexit, autrement dit d’une sortie du Royaume-Uni de l’Union européenne ? A mon sens il y a encore une probabilité de 70% que le scénario du Brexit ne se concrétise pas. La campagne basée sur la peur, mettant en évidence les risques pour l’économie du Royaume-Uni d’un Brexit devrait l’emporter...

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« L'accélération de la baisse de la livre sterling de ces derniers jours est un signal négatif lancé par le marché »

Quel regard portez-vous sur la forte dépréciation de la livre sterling ces derniers jours ? La tendance négative sur la livre sterling n’est pas nouvelle. Elle a été initiée au début du second semestre 2014. Nous connaissons en réalité, depuis l’automne 2015, une deuxième grande vague de baisse de cette devise. L’accélération du processus...

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« Risque de sortie du Royaume-Uni de l'Union européenne : jusqu'où pourrait chuter la livre sterling ? »

Quels commentaires vous inspire la baisse de la livre sterling de ces derniers jours ? La baisse de la livre sterling sur le marché des changes date de la fin de l’automne dernier. Le mouvement descendant est observé à la fois contre le dollar mais aussi contre un panier de devises, y compris des devises de matières premières. Initialement, la correction s’est faite sur la base de...

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