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Muzinich & Co revient sur le marché des crédits en janvier, qui s'est plutôt bien comporté, permettant aux actifs risqués d'attirer toujours plus d'investisseurs. Les actions et le crédit européen ont surperformé les autres actifs. La décision de la BCE, en décembre, de lancer son opération de refinancement en est la cause, permettant de lever les craintes d'une crise de liquidités des banques en Europe.

La Fed a également pris une décision importante en décidant de conserver des taux bas jusqu'en 2014, ce qui a permis aux produits se référant à des écarts de rendement comme les obligations à haut rendement de bien se comporter. Dans la classe d'actifs, les signatures les plus basses (CCC et "distressed") ont surperformé le reste du marché. Le haut rendement a également été aidé par des éléments techniques. Le volume des émissions a été modeste et les entrées de liquidités massives.

Ainsi, Muzinich considère que le coupon procurera la plus grosse partie de la performance pour le reste de l'année. Un gain modeste en capital pourra s'y ajouter. Les risques pour la classe d'actifs sont majoritairement exogènes, notamment concernant l'évolution macroéconomique qui pourrait de nouveau entrainer une volatiltié importante. Malgré tout cela, les obligations à haut rendement demeurent une des seules classes d'actifs qui offre aux investisseurs un rendement relativement élevé pour un risque de perte potentielle lié à des défauts modeste.

Publié le 02 Février 2012 - 16h13

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