« Michelin, Givaudan, Iliad : trois convictions du meilleur gérant de l'année 2016 sur les actions européennes »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du marché des actions européennes depuis le début de l’année ? Le marché a été beaucoup chahuté en début d’année. Après avoir affiché une baisse substantielle, il s’est quelque peu repris à la fin du premier trimestre. De nombreux investisseurs ont été surpris par ce...

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« Nous nous intéressons à trois secteurs en particulier : les banques, l'automobile et l'assurance »

Comment avez-vous géré la volatilité extrême des marchés au premier trimestre ? Nous avions un scénario prudent en début d'année. Cependant nous avons sous-estimé la corrélation entre les cours du pétrole et ceux des actions et avons par conséquent été surpris par l'ampleur de la baisse des marchés. Contrairement à la baisse du...

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« Zone euro : les critiques à l'encontre de la politique conduite par la BCE vont aller crescendo »

Que retenez-vous de l’intervention du président de la BCE et du communiqué publié sur le site de cette dernière ce jeudi 21 avril ? Parmi l’ensemble des éléments abordés, je mentionnerai en premier lieu le fait que le champ opérationnel des achats d’obligations d’entreprise de bonne qualité s’avère plus large qu’escompté. Ainsi,...

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« BCE : Mario Draghi a su délivrer un « service après-vente » efficace »

Que retenez-vous de la conférence de presse donnée par Mario Draghi à l’issue de la dernière réunion des membres du Conseil des gouverneurs de la BCE ? Plus d’un mois après avoir agréablement surpris les marchés en annonçant une nouvelle série de mesures extraordinaires (baisse des taux, augmentation du programme d’achat à 80 milliards...

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« Nikkei, Topix, yen : la situation actuelle au Japon n'est pas aussi catastrophique »

Comprenez-vous le scepticisme que certains observateurs arborent vis-à-vis de la macroéconomie japonaise ? Si l’on se fie uniquement aux divers chiffres publiés, on peut avoir le sentiment que la situation actuelle au Japon est catastrophique. Toutefois, à la lumière des contacts réguliers avec les entreprises japonaises dans le cadre de notre processus d’investissement, c’est une...

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« Les principaux risques identifiés pour la collecte dans les ETF cette année »

Avec un milliard d’euros, vous avez réussi à vous ériger au rang de deuxième collecteur net dans la sphère des ETF depuis le début de l’année alors qu’habituellement vous occupez entre la quatrième et la sixième place. Comment l’expliquez-vous ? Cette collecte représente clairement un montant record pour notre activité. A titre de...

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« La croissance des profits des entreprises européennes pourrait surprendre positivement et accroitre l'appétit des investisseurs pour les actions européennes »

Vous avez récemment organisé une conférence intitulée « Les marchés ont-ils encore du sens ? ». Pourquoi un tel titre ? Ce titre fait écho aux forts mouvements que le marché a connus depuis 1 an, avec une correction de 25% entre avril 2015 et février 2016, suivie d’un rebond significatif de +14% depuis. Tout cela avec des pics récurrents de volatilité,...

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« Marchés financiers : il faut s'attendre à d'autres à-coups de stress d'ici la fin de l'année qui se manifesteront sur des secteurs, des classes d'actifs en particulier »

Quels commentaires vous inspire l’évolution des marchés financiers depuis le début de l’année ? Fin 2015, régnait un optimisme prudent sur les marchés. S’en est suivi en début d’année un sentiment d’agitation inquiète, puis d’immobilisme préoccupé. Quelle lecture faites-vous de cet immobilisme préoccupé ? Au...

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« Nous avons trois scénarii possibles pour l'évolution de la situation économique et politique du Brésil »

Pourriez-vous nous rappeler quelle est la conjoncture du Brésil actuellement ? En 2015, le Brésil s’est retrouvé dans une grave récession. Le PIB s’est contracté de 3,8%. Nous pensons qu’un repli similaire devrait être observé cette année. La situation dans laquelle s’inscrit le pays est pratiquement aussi désastreuse qu’en 1930 ? Absolument. Le PIB...

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« Secteur télécoms : Bouygues Telecom devrait être de plus en plus marginalisé »

Quel regard portez-vous sur l’échec de la fusion Orange-Bouygues Telecom ? Les attentes autour de ce deal étaient très élevées. Le marché pricait entre 70% et 80% de chance que le deal se fasse. Stéphane Richard était allé jusqu’à évoquer un pourcentage de 90%. La capitalisation du secteur télécom français avait augmenté...

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« Zone euro : l'efficacité de la politique monétaire de la BCE, confrontée à trois grandes menaces »

Quel regard portez-vous sur les dernières mesures adoptées par la BCE à l’issue de la dernière réunion du Conseil des gouverneurs ? Compte tenu de l’environnement macroéconomique de la zone euro, une reprise extrêmement fragile, avec une inflation faible et des anticipations d’inflation mal orientées- très éloignées de la cible de la BCE de 2%...

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« La BCE cherche à sortir les entreprises européennes des griffes des banques »

Où en est-on de la situation macroéconomique globale ? Quels en sont les enjeux ? Nous sommes dans une économie mondiale qui manque de souffle. La croissance est globalement insuffisante. Dans cette situation, la variable clé est l’évolution du dollar. L’Europe a besoin d’une appréciation du dollar pour soutenir sa faible dynamique économique par un surplus...

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« La Fed a pris conscience que même une légère hausse de ses taux pouvait avoir des conséquences nucléaires sur les marchés »

Quel regard portez-vous sur l’évolution des politiques monétaires poursuivies par les grandes banques centrales de ce monde ? Nous avons vécu ces cinq dernières années une guerre des monnaies au travers des politiques monétaires qui ont été conduites, particulièrement violentes dans leur aspect traditionnel et non traditionnel (taux proches voire en dessous de 0, larges...

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« Les banques centrales ne devraient pas avoir un effet majeur positif ou négatif sur les marchés financiers la fin de l'année »

Quels commentaires vous inspirent les dernières annonces de la Réserve fédérale américaine ? Nous avons été quelque peu surpris par le ton particulièrement accommodant de la Fed et de sa présidente Janet Yellen. L’économie américaine continue à afficher une certaine robustesse. Le marché du travail se porte bien. Une accélération de...

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« La Chine n'est pas la dernière chance pour notre technologie, c'est une opportunité supplémentaire »

L'assemblée générale de Soitec doit approuver le 11 avril une série d'augmentations de capital et l'entrée de deux nouveaux actionnaires stratégiques (CEA Investissements et le groupe chinois NSIG). A quoi vont servir les fonds levés (entre 130 et 180 millions d'euros)  ? Les augmentations de capital que nous projetons vont nous permettre à la fois de renforcer la situation...

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« Que retenir de la dernière conférence de Moody's sur les principales tendances qui affecteront le crédit au cours des prochains mois ? »

Vous avez organisé la semaine dernière la conférence annuelle de Moody’s en France en vue de rendre compte des principales tendances qui affecteront le crédit au cours des prochains mois. Qu’est ce qui a dicté le programme de votre conférence de cette année ? On a pu notamment relever toute une partie de la matinée réservée aux critères ESG. Comment...

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« Les dernières mesures de la BCE font peser des risques sur les marchés financiers »

Quels commentaires vous inspirent les dernières annonces faites par la BCE et la Fed ces dernières semaines ? A la suite des dernières annonces, les deux banques centrales semblent avoir quelque peu repris la main. Après la réunion du Conseil des gouverneurs de décembre, des inquiétudes étaient nées dans le marché sur la capacité d’action de la Banque...

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« CAC 40: les prévisions de bénéfices pour 2016 pourraient être révisées à la baisse »

Quel bilan faites-vous des résultats du CAC 40 en 2015 ?   Après un bon premier semestre, les grandes entreprises tricolores ont publié des résultats beaucoup moins bons au deuxième semestre 2015, principalement en raison de la baisse des devises émergentes. Celle-ci a eu un fort impact négatif sur ces groupes très internationaux. Sur l'ensemble de l'année cependant l'effet...

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« Comment les dernières annonces de la BCE et de la Fed ont influencé notre allocation d'actifs »

De quelle manière avez-vous accueilli les dernières annonces faites par la BCE à l’issue du dernier Conseil des gouverneurs qui s’est tenu le 10 mars ? Nous avons salué l’action de la BCE. Nous aurions pu penser compte tenu du léger rétablissement des marchés financiers que la banque centrale déciderait d’attendre avant de sortir l’artillerie lourde....

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« Comment doit-on comprendre le risque géopolitique aujourd'hui ? »

Vous venez de rédiger un ouvrage centré sur le risque géopolitique. Pourquoi vous êtes vous intéressé à ce sujet ? Trois principales raisons m’ont amené à m’intéresser à ce sujet. Premièrement, j’avais constaté dans les programmes des business schools l’absence de véritables enseignements sur l’environnement des...

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« Le mouvement de hausse des taux de la Fed en décembre était excessif au regard de l'état de l'économie américaine »

Que retenez-vous des dernières annonces faites par la Fed ? La Fed pensait, en décembre, que l’économie américaine s’était notablement redressée autorisant une sequence de remontée de ses taux d'intérêt. Tel n’est pas le cas. Par ailleurs, l’accélération de l’inflation parait une hypothèse de moins en moins plausible en raison de...

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« Il y eu une mauvaise compréhension par le marché des intentions de la Fed »

Que retenez-vous du dernier communiqué de la Réserve fédérale américaine publié mercredi soir ? J’ai été relativement surpris par certains commentaires que j’ai pu lire indiquant que la position retenue par la Fed hier soir était très accommodante. A mon sens, le diagnostic posé sur l’économie américaine est assez positif. Il a...

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« Tous les projets que nous mettons en route aujourd'hui ont une très forte rentabilité »

Futuren (ex Theolia) a dégagé en 2015 son premier bénéfice net (3,4 millions) et a réduit sa dette de moitié. Les chiffres traduisent enfin le redressement auquel vous vous êtes attelé depuis 2010 … Lorsque j'ai pris la direction du groupe en 2010 la marge Ebitda était négative. Autrement dit l'entreprise était en faillite. Il a fallu mettre en place un...

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« Figeac Aéro se trouve aujourd'hui à un tournant stratégique »

Figeac Aéro a lancé le 8 mars une augmentation de capital de 85 millions d'euros ouverte au public, avec transfert du titre sur Euronext ( voir modalités ).   Jean-CLaude Maillard, PDG du groupe, a répondu à nos questions sur cette opération structurante pour le fournisseur d'Airbus, Boeing et consorts. L'augmentation de capital est-elle liée au contrat de 400 millions d'euros que...

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« Cegid met le cap sur les 400 millions d'euros de chiffre d'affaires »

Cegid a dévoilé des résultats en hausse, notamment un bénéfice opérationnel de 39,1 millions d’euros (+11,6%) sur l'année 2015. Quels ont été les moteurs de cette croissance ? Le développement des activités de services Cloud (+31%) est le principal "driver" de notre croissance organique depuis plusieurs années. Cegid a été...

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« Marché de la dette des entreprises européennes qui offrent un haut rendement : ce que nous avons connu en ce début d'année n'est aucunement un signal de détresse »

Quel regard portez-vous sur les troubles observés sur le sous segment énergétique du marché HY américain ? Ce secteur représente pour l’heure 15% du segment dans son ensemble. Doit-on s’attendre à ce que cette part diminue compte tenu de la baisse des prix des obligations et de la multiplication des défauts des acteurs de ce secteur ? Si l’on considère que le...

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« Une poursuite des secousses dans le secteur bancaire européen pourrait mettre à mal le marché de la dette des entreprises européennes les plus risquées »

Quel regard portez-vous sur les tensions qui se sont matérialisées sur le segment des obligations des entreprises européennes à haut rendement ces derniers mois ? Les craintes liées d’une part à l’impact de la baisse du prix du baril sur les revenus des sociétés américaines du secteur énergétique et d’autre part à une remontée des...

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« Obligations des entreprises européennes à haut rendement : nous pourrions avoir une très bonne performance du marché, de l'ordre de 10%, cette année »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du segment des obligations à haut rendement européen (dit high yield) depuis le début de l’année ? Des tensions ont été ressenties sur ce marché depuis le début de l’année. Différentes raisons à cela. En premier lieu, la mise à mal du marché du high yield américain du fait des...

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« Nous sommes à mi-chemin entre la biotech et la cleantech »

Amoéba réalise la meilleure performance parmi les sociétés entrées en bourse l'année dernière à Paris (+180%). Quelles sont les raisons de ce succès selon vous ? Amoéba est une société innovante, à mi-chemin entre la biotech et la cleantech. Notre produit 100% biologique vise à remplacer les produits chimiques dans les process de nettoyage...

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« Quatre principaux risques pèsent sur le segment des obligations des entreprises européennes offrant un haut rendement »

Quel regard portez-vous actuellement sur le segment du high yield américain ? Nous restons très prudents sur le segment des obligations high yield américaines. Bien que le rendement ait beaucoup monté, autour de 10%, et semble en cela très attractif, les risques demeurent importants. L’exposition de ce segment au secteur énergétique, à hauteur de 15%, pose foncièrement...

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« Nous pouvons être inquiets par le fait que les partisans du Brexit ont présentement le vent en poupe »

Quels commentaires vous inspire aujourd’hui le risque de Brexit, autrement dit d’une sortie du Royaume-Uni de l’Union européenne ? A mon sens il y a encore une probabilité de 70% que le scénario du Brexit ne se concrétise pas. La campagne basée sur la peur, mettant en évidence les risques pour l’économie du Royaume-Uni d’un Brexit devrait l’emporter...

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« L'accélération de la baisse de la livre sterling de ces derniers jours est un signal négatif lancé par le marché »

Quel regard portez-vous sur la forte dépréciation de la livre sterling ces derniers jours ? La tendance négative sur la livre sterling n’est pas nouvelle. Elle a été initiée au début du second semestre 2014. Nous connaissons en réalité, depuis l’automne 2015, une deuxième grande vague de baisse de cette devise. L’accélération du processus...

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« Risque de sortie du Royaume-Uni de l'Union européenne : jusqu'où pourrait chuter la livre sterling ? »

Quels commentaires vous inspire la baisse de la livre sterling de ces derniers jours ? La baisse de la livre sterling sur le marché des changes date de la fin de l’automne dernier. Le mouvement descendant est observé à la fois contre le dollar mais aussi contre un panier de devises, y compris des devises de matières premières. Initialement, la correction s’est faite sur la base de...

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« Parmi nos convictions au sein des petites valeurs françaises : Cegid, Eosics, Aubay et Ausy dans les SSII ; Guerbet dans la santé ; Fountaine Pajot et Marie Brizard dans les biens de consommation »

Pourquoi est-il intéressant d’être investis aujourd’hui sur les petites valeurs ? La majeure partie des stratégistes privilégient l’Europe actuellement en raison des considérations macroéconomiques. La reprise semble bien ancrée. Or l’activité, souvent de niche, des petites capitalisations est davantage tournée vers le Vieux continent. Sur le plan des...

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« Mise à mal du secteur bancaire européen : je ne ferai pas un parallèle direct avec 2008 pour deux motifs importants »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du marché des actions européennes depuis le début de l’année ? Nous avons vécu une véritable période de panique avec des mouvements de ventes massives sans discrimination alors que la situation fondamentale ne s’est pas dégradée outre mesure. On a rattaché la correction du marché au fort repli du...

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« Nous attendons de la volatilité sur les biotech tout au long de l'année »

Qu’est-ce qui explique selon vous la correction subie par le secteur biotech depuis la mi-2015 ? La correction est liée au débat en cours sur le prix des médicaments aux Etats-Unis. Ce débat a été relancé en septembre 2015 par entre autres Hillary Clinton lorsqu’elle a affirmé qu’elle ferait baisser le prix de certains médicaments si elle était...

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« Nous sommes un candidat naturel au Nasdaq »

Innate Pharma a publié aujourd’hui ses résultats financiers pour l’année 2015. Où en êtes-vous de votre développement clinique ? Nous avons trois produits actuellement en phase de test chez l’Homme, soit 13 essais au total. Le premier produit, Lirilumab, fait l’objet de 8 essais dont le plus avancé se situe en phase IIB dans la leucémie aigüe...

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« Biotech: nous nous sommes renforcés sur Genfit et Cellectis »

A qui s’adresse le fonds Pluvalca Biotech que vous avez lancé il y a un an? Notre fonds s’adresse aux investisseurs particuliers et institutionnels qui veulent profiter du rattrapage de la biotech européenne, en termes de développement et de valorisation, sur la biotech américaine. Lorsque nous avons lancé le fonds Pluvalca Biotech fin 2014, nous avons constaté qu’il existait un...

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« Fed, BCE, BoE, BoJ, PBOC : il n'y aura une action coordonnée des grandes banques centrales que si l'on se rapproche sérieusement du bord du précipice »

Le Cac 40 enregistre une chute de 15% depuis le début de l’année ? Quels commentaires cela vous inspire-t-il ? Nous ne sommes pas tellement surpris par la tendance baissière. La violence du mouvement peut en revanche paraitre surprenante. Elle s’explique, à mon sens par le fait que la majeure partie des investisseurs sont orientés dans la même direction : les gérants, les fonds...

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« Chute du Cac 40 de plus de 15% depuis le début de l'année : la tendance haussière du marché sans interruption depuis sept ans touche à sa fin »

Le Cac 40 enregistre une chute de plus de 15% depuis le début de l’année. Quels commentaires cela vous inspire-t-il ? Nous assistons à une prise de conscience des investisseurs que la tendance haussière du marché sans interruption depuis sept ans touche à sa fin. Des premiers signes avant-coureurs de cette rupture avaient pu être observés l’été dernier....

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