« Secteur énergétique : nous nous sommes renforcés sur Rubis et sur GTT ; nous sommes sortis de CGG Veritas, PGS, et Technip »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du cours de baril de Brent depuis le début de l’année ? A la suite de la forte correction entamée à l’été 2014, le cours du pétrole a quelque peu repris de l’élan au cours du printemps. Le mouvement haussier qui s’était alors dessiné avait été justifié par un rattrapage...

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« Chine : nous anticipons une dépréciation limitée du yuan, de 3% supplémentaires, d'ici la fin de l'année »

Quel regard portez-vous sur les dernières interventions de la Banque centrale de Chine sur le taux pivot du yuan ? Nous sommes relativement surpris par la décision de la Banque centrale (PBOC). Nous ne nous attendions pas à ce que l’institution monétaire se mette à dévaluer le yuan aussi rapidement. Il y a lieu de relever que l’action de la PBOC vise avant tout à instaurer un...

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« Ralentissement économique de la Chine : il est bien trop tôt pour paniquer »

Quelle vision avez-vous du ralentissement économique que connait la Chine ? Ce ralentissement n’est pas nouveau. Il est notamment la conséquence d’un changement de modèle de croissance du pays visant à un meilleure équilibrage entre les différentes composantes du PIB, les exportations, l’investissement productif et la consommation. L’essoufflement apparait ainsi comme un mal...

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« D'un point de vue stratégique, la détention d'actions chinoises en fond de portefeuille conserve toute sa pertinence »

Quel regard portez-vous sur le vif ralentissement de la croissance de l’économie chinoise ? Le ralentissement de la croissance en Chine n’est pas un phénomène nouveau. Il s’explique par divers facteurs. En premier lieu, l’essoufflement de la dynamique mondiale. La croissance potentielle des Etats-Unis se situe aujourd’hui autour de 2,5% contre 3,5% avant la crise de 2008. La conjoncture en...

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« Krach de la Bourse de Shanghai : les autorités chinoises sont dans une erreur méthodologique »

Selon vous, jusque-là, le commerce international était une clé majeure de transmission de la croissance d’une zone à une autre. Il ne joue plus ce rôle à présent. Comment l’expliquez-vous ? Aucune des trois grandes zones économiques, Etats-Unis, Europe, Chine, n’a la capacité de croitre suffisamment fortement et durablement pour redynamiser les échanges...

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« Chine : malgré le récent rebond, la Bourse de Shanghai va continuer à s'effriter »

Quel regard portez-vous sur le ralentissement économique de la Chine ? Ce qui arrive en ce moment dans le pays ne m’étonne pas outre mesure. A-t-on raison de mettre en doute le chiffre de 7% de croissance du PIB ? Je pense que oui. Cela fait plusieurs mois que l’indice PMI du secteur manufacturier se situe en dessous de 50. Or, la production industrielle représente encore 48% du PIB. Le coefficient...

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« Je ne pense pas que la croissance de la Chine soit en péril et qu'il y a lieu de faire preuve d'un pessimisme trop obscur »

Quel regard portez-vous sur le ralentissement de l’économie chinoise ? Ce ralentissement est en œuvre depuis un moment. Entre 2000 et 2010, la croissance annuelle chinoise était supérieure à 10%. Cette longue période de croissance rapide a, depuis, laissé place à un essoufflement continu. En 2014, le PIB de la Chine s’élevait à 7,4% et devrait atteindre 7% en...

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« Crédit Agricole, Société Générale, BNP Paribas : les annonces des résultats semestriels n'ont pas été sans surprises »

Quels commentaires vous inspirent les annonces des résultats semestriels des grands groupes bancaires français que vous suivez de près : BP, Société Générale et Crédit Agricole ? Ces annonces n’ont pas été sans surprises. Nous avons généralement été surpris positivement sur les résultats. Un niveau d’excédents...

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« Une baisse du cours de l'or en dessous de 1000 dollars l'once constituerait une victoire pour les Etats-Unis contre la Chine »

Quel regard portez-vous sur l’accélération de la baisse du cours de l’or de ces dernières semaines ? La forte ascension de l’or jusqu’en 2011 avait été alimentée par de multiples déclarations à partir de 2005 de la Russie, de la Chine et même de pays comme l’Argentine et l’Afrique du sud ayant pour objet un dénigrement du statut du...

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« Le prix de l'or pourrait descendre à 900 dollars l'once en 2016 et à 800 dollars l'once en 2017 »

Quel regard portez-vous sur l’accélération de la tendance baissière du cours de l’or. Celui-ci a atteint un point bas de cinq ans. Etes-vous surpris ? Pensez-vous que l’or s’inscrit clairement dans des eaux très dangereuses ? Nous avons été surpris par les ventes massives survenus très tôt le lundi 20 juillet sur le marché de Shanghai. Personne ne pouvait...

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« Gold price could be 900 dollars in 2016 and 800 dollars in 2017 »

What do you think about the recently rout that's sent gold to a five-year low? Are you surprised? Do you think Gold is navigating in very dangerous waters? We were surprised by the heavy sell off that happened early on the morning of Monday 20th of July on the Shanghai market. Nobody could forecast that level of sell off however we are not surprised to see gold trading at a lower level. We have been expecting a decline for three years in...

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« On reverra surement le cours de l'or à 1900 dollars l'once dans moins de cinq ans »

Quel regard portez-vous sur l’accélération de la tendance baissière du cours de l’or ces dernières semaines ? Les soubresauts grecs ont provoqué un affaiblissement de l’euro et donc mécaniquement une remontée du dollar. Cette dernière s’est accompagnée d’une baisse du cours de l’or. L’or exprimé en euro affiche un bien moindre...

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« L'once d'or pourrait effectivement descendre sous le seuil des 1000 dollars d'ici la fin de l'année »

Quels commentaires vous inspirent les mouvements particulièrement baissiers sur l’or de ces dernières semaines ? La mise à mal de l’investissement financier sur le marché de l’or n’est pas nouvelle. L’appréciation du dollar a sans doute été le principal moteur du repli du cours de l’or depuis un an. Depuis trois mois, le fléchissement est de plus...

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« L'effondrement de la Bourse chinoise est un problème pour l'agenda des réformes de Pékin »

Quels commentaires vous inspirent l’état de la croissance chinoise actuellement ? L’atterrissage de l’économie chinoise se poursuit en 2015. Les autorités apparaissent enclines à laisser l’économie ralentir pour permettre le rééquilibrage de la croissance au profit de la consommation. Nous observons un ralentissement plus marqué de l’activité dans...

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« Effondrement de la Bourse chinoise : il y a tout lieu de penser que Pékin parviendra à stabiliser la situation »

Quels commentaires vous inspire l’effondrement de la Bource chinoise de ces dernières semaines ? A mon sens, le rallye baissier qui a été observé sur la Bourse chinoise n’a pas de lien avec un changement d’anticipation concernant l’évolution de la croissance de l’économie chinoise. En témoigne ce qui s’est produit en Europe. A partir de septembre 2012,...

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« La probabilité que la Fed augmente ses taux en septembre est de 75% »

Que retenez-vous du communiqué de la Fed d’hier soir ? La Fed a confirmé dans son paragraphe introductif une amélioration de la croissance notamment grâce à la consommation privée et à l’investissement dans le l’immobilier résidentiel. Le chiffre de PIB tant attendu cette après midi devrait rassurer en ce sens. La Fed d’Atlanta table sur une variation du...

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« Chute de l'indice de Shanghai : c'est la réalité d'une hausse du PIB de la Chine de 3% à 4% cette année qui modifie profondément la perspective pour la Bourse locale chinoise »

Quel regard portez-vous sur l’effondrement de la Bourse locale chinoise ces dernières semaines ? Il y a lieu de replacer la forte baisse de la Bourse locale chinoise dans son contexte, à savoir celui d’une montée des tensions entre la Chine et les Etats-Unis. Celle-ci est palpable à divers égards. En premier lieu, au travers de la confrontation entre les deux pays du fait de la construction...

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« Le facteur Iran ne devrait pas jouer pleinement sur le marché du pétrole avant 2019 »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du cours de l’once d’or ? A la suite de la forte correction de 2013, l’once d’or a évolué dans une fourchette relativement étroite comprise entre 1200 et 1300 dollars l’once. Une certaine résistance a persisté au second semestre 2014 malgré la vive appréciation du dollar qui est passé de 1,30 à...

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« La hausse des taux de la Fed pourrait s'avérer inférieure aux attentes du marché in fine, ce qui représenterait indéniablement une bonne nouvelle pour l'or »

Quel regard portez-vous sur le récent mouvement de l’or ? L’or évolue au sein d’une tendance baissière depuis maintenant environ quatre ans. Après avoir lourdement chuté de mi-2011 jusqu’à mi-2013 (1921 dollars l’once à 1180 dollars l’once), les prix ont continué de s’effriter depuis, mais à un rythme plus modéré. Le...

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« Le Grexit reste très hautement probable »

Quel jugement portez-vous sur le protocole d’accord signé le 13 juillet entre la Grèce et ses créanciers ? Dans l’alternative proposée par les créanciers – une sortie de la zone euro ou une poursuite des plans d’austérité – je pense que la Grèce a choisi la moins mauvaise des solutions. Ce plan permet d’éviter un effondrement complet de...

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« Cac 40 : on peut raisonnablement penser que le chiffre d'affaires des sociétés de l'indice en 2015 augmentera plus qu'en 2014 »

Vous avez rendu compte fin juin des résultats de la 9ème édition de votre étude sur le Profil Financier du CAC 40 ? Pourriez-vous nous rappeler l’objet de cette étude et sa méthodologie ? Sonia Bonnet Bernard : Cette étude permet de brosser un panorama complet de l’évolution de la situation financière des sociétés qui composent l’indice, avec un...

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« Alexis Tsipras a gagné du temps »

Quel jugement portez-vous sur le « pré-accord » conclu le 13 juillet entre la Grèce et ses créanciers, qui ouvre la voie à un troisième plan d’aide en cinq ans ? C’est un pansement sur une jambe de bois. Le vrai problème de la Grèce réside dans le manque de diversification de son économie. Celle-ci repose pour l’essentiel sur le tourisme, le...

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« Je ne suis pas inquiet par la baisse récente du prix de l'or »

Quel regard portez-vous sur la phase de consolidation qui s’est ouverte sur l’or ? L’or était depuis le début de l’année sur une tendance comprise entre 1200 et 1100 dollars l’once. La baisse conséquente de la matière première de ces derniers jours, à un plus bas niveau depuis mars 2010, est liée à plusieurs facteurs. En premier lieu...

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« Je pense qu'on a passé le point culminant des tensions concernant la Grèce »

Quel jugement portez-vous sur le protocole d’accord signé lundi 13 juillet à Bruxelles entre la Grèce et ses créanciers ? Le point positif de ce texte, c’est de montrer que l’Europe n’est pas prête à accepter les forces centrifuges qui menacent la zone euro. S’il y avait eu le Grexit les marchés se seraient interrogés, tout de suite ou dans quelques mois,...

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« Bouygues Telecom pourrait susciter l'intérêt de groupes étrangers comme Deutsche Telekom ou Vodafone »

Comment expliquez-vous le rejet par Bouygues Telecom de l’offre de rachat de Numericable-SFR ? Compte tenu du prix que proposait Numericable-SFR -10 milliards d’euros, soit 2 milliards de plus que ce que Bouygues aurait pu accepter (d’Iliad) il y a un an- ce rejet est surprenant. Nous pensons en effet qu’un rapprochement aurait permis une stabilisation, si ce n’est une hausse des marges des opérateurs...

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« Le principal risque pour la dynamique haussière des actions de la zone euro provient des Etats-Unis et non de la Grèce »

Quels commentaires vous inspire le bilan de l’évolution des actions de la zone euro à l’issue du premier semestre de l’année ? L’année a commencé très positivement pour les actions de la zone euro. Plusieurs facteurs l’expliquent : l’amélioration de la perspective bénéficiaire, la politique monétaire très accommodante de la...

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« Trois principales menaces pèsent aujourd'hui sur la dynamique haussière des actions de la zone euro »

Quels commentaires vous inspire le bilan du premier semestre sur le marché des actions de la zone euro ? La forte remontée à l’issue du premier trimestre de l’année-de plus de 20%- s’explique par plusieurs considérations : l’activation du programme de quantitative easing de la Banque centrale européenne, la forte chute du cours du baril de pétrole, la vive...

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« Nous avons au moins trois à quatre années de beau temps devant nous sur le marché des actions de la zone euro »

Quels commentaires vous inspirent la forte performance des actions de la zone euro à l’issue des trois premiers mois de l’année ? Nous avons eu de toute évidence un fort soutien venant de la vive dépréciation de l’euro. Cela a grandement favorisé les sociétés exportatrices comme Safran, Airbus, Valeo. Nous avions commencé à joué cette...

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« Nous faisons face à une forte demande en Europe, de la part des patients et des organismes assureurs »

Pouvez-vous nous présenter Cellnovo, la société que vous dirigez et qui s'est introduite sur Euronext le 14 juillet ? Cellnovo a développé un système innovant d’injection d’insuline qui simplifie la vie et améliore le suivi des patients diabétiques. Il s’agit d’une pompe-patch qui peut se porter à différents endroits du corps et délivre les...

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« Une sortie de la Grèce ne devrait pas provoquer une tourmente sur les marchés financiers comparable à celle que l'on a eue après la déroute de Lehman Brothers »

Quels commentaires vous inspire la progression du marché des actions de la zone euro ce début d’année ? Nous avons connu un premier semestre en deux temps. Le premier trimestre s’est soldé par une performance relativement exceptionnelle. Celle-ci doit cependant être relativisée par le fait que le rebond avait correspondu au rattrapage de la sous performance enregistrée les deux...

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« Le marché des actions de la zone euro pourrait gagner entre 30% à 40% sur la totalité de l'année 2015 »

Quel regard portez-vous sur la hausse du marché des actions de la zone euro ce début d’année ? Tout d’abord le rebond des actions de la zone euro ne date pas de cette année. Le mouvement a débuté en 2012 sur fond d’une diminution de la prime de risque liée à la crise de la zone euro. Nous avons assisté à une expansion des multiples permise par les...

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« Grèce : je ne pense pas qu'un dénouement défavorable du dossier brisera totalement la tendance haussière des actions de la zone euro »

Quel bilan faites-vous de l’évolution des actions de la zone euro à l’issue du premier semestre de l’année ? Nous étions positifs en début d’année sur les actions de la zone euro du fait d’un début d’amélioration économique qu’on sentait poindre et de l’anticipation du programme de quantitative easing de la Banque centrale...

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« La sortie de la Grèce pourrait s'avérer une source d'opportunités sur le marche des actions de la zone euro »

Quel bilan faites-vous de l’évolution des actions de la zone euro à l’issue des six premiers mois de l’année. Pour commencer, avez-vous été surpris par la violence de la hausse entre janvier et mars ? Au regard de multiples modèles d’évaluation un gap évident existait entre les valorisations des actions européennes et celles des actions...

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« D'ici 12 mois, les actions de la zone euro pourraient rebondir d'environ 15%, sans compter les dividendes »

Quels commentaires vous inspire le bilan de l’évolution des actions de la zone euro à l’issue du premier semestre de l’année ? Nous nous attendions en début d’année à ce qu’un phénomène de rattrapage se dessine sur les actions de la zone euro par rapport aux actions américaines sur fond d’une amélioration de la conjoncture...

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« Il reste très difficile d'évaluer le marché du 'gré à gré' »

Qu’est-ce qu’un dark pool et à quoi cela sert-il? Sur un marché transparent comme Euronext, les investisseurs ont accès au carnet d’ordres d’une action et peuvent ainsi voir l'état de l'offre et de la demande à chaque instant. Lorsqu’un investisseur veut acheter ou vendre un bloc important de titres, son ordre de grande taille va automatiquement faire décaler les prix...

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« Le trading haute fréquence est un gaspillage de ressources »

Le trading haute fréquence est régulièrement pointé du doigt comme une menace pour la stabilité des marchés financiers. Qu’en pensez-vous ? Je pense que les craintes liées au trading haute fréquence sont exagérées de même que ses avantages supposés. Pendant une période le THF a permis à quelques-uns de gagner énormément...

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« Notre cours de bourse a grimpé de 175% depuis janvier »

Pourriez-vous nous rappeler a quand remonte le début de l’histoire boursière d’Universal Be ? La société a été introduite sur le marché libre au début du mois de décembre. Grâce notamment à l’absorption de la société belge Vendome Collection en mars, nous avons été en mesure de passer de 225 000 euros de capital à...

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« Les Banques centrales ont-elles droit à l'erreur ? »

Aux Etats-Unis, dans la zone euro, dans d’autres pays encore, les banques centrales jouent en ce moment un rôle prépondérant, ont-elles droit à l’erreur ? Non, bien sûr. Cela dit, il est rare qu’elles aient droit à l’erreur ; on espère tout de même qu’elles se trompent le moins souvent possible. Mais il est vrai que la question prend tout son sens pour la...

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« Nous apprécions trois secteurs en particulier sur les marchés actions : les sociétés de transports maritimes de matières premières, les parapétrolières et les paraminiers »

Quel regard portez-vous sur la vive performance des actions européennes sur les premiers mois de l’année ? Celle-ci vous a-t-elle surpris ? Nous n’essayons pas d’anticiper la performance des marchés sur quelques mois dans la mesure où notre philosophie d’investissement consiste à se positionner sur des sociétés qui présentent de manière injustifiée...

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« La Fed a rassuré les marchés »

Que retenez-vous du communiqué de la Fed et de la conférence de presse de sa présidente Janet Yellen hier soir ? La Banque centrale a confirmé comme attendu qu'elle remonterait ses taux en 2015. Elle a insisté sur le fait que cette remonté serait très progressive compte tenu des fragilités persistantes de l'économie américaine. C'est exactement le type de discours que les...

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