« Nous visons une cotation complémentaire au Nasdaq vers le 2e ou le 3e trimestre 2018 »

GenSight développe des thérapies géniques destinées à rendre de l'acuité visuelle à des patients devenus aveugles. Un an après votre introduction en bourse, où en êtes-vous de votre développement clinique ? Notre produit le plus avancé, GS010, est une thérapie génique pour le traitement de la neuropathie optique héréditaire de Leber...

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« Marché des ETF : engouement grandissant pour les actions européennes »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du marché des ETF depuis le début de l’année ? On observe clairement une accélération de la collecte nette des ETF que ce soit aux Etats-Unis ou en Europe. La progression se situe entre 15% et 20%, contre 10% à 15% les années précédentes. Si l’on considère le marché dans son entier le montant global...

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« BCE : nous voyons deux hausses de taux en 2018 »

Que retenez-vous de la conférence donnée par Mario Draghi ce jeudi 20 juillet à la suite de la réunion du Conseil des gouverneurs ? En substance, les propos tenus lors de la conférence de ce jeudi n’ont pas été surprenants. A la suite du discours fait à Sintra laissant transparaitre l’idée qu’à la rentrée il y aurait un ajustement de la politique...

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« Nous identifions deux principaux risques pour la surperformance des petites et moyennes valeurs européennes »

Quel bilan faites-vous de la performance des petites et moyennes valeurs européennes sur le premier semestre de l’année ? Nous avons un bilan positif des petites et moyennes valeurs sur la première partie de l’année. L’indice MSCI Europe small caps ressort en hausse de 10,5%, contre 7% MSCI large caps total returns. La performance est-elle homogène ou a-t-on des discriminations fortes...

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« Marché des actions européen : nous sommes surpondérés sur la construction, l'industrie, les banques »

Quel regard portez-vous sur l’évolution des marchés financiers ce premier semestre de l’année ? Nous avons assisté à un bon premier semestre pour les investisseurs. La plupart des classes d’actifs ont progressé. Quasiment tous les grands marchés actions ont terminé à fin juin sur une note positive. Dans la sphère obligataire, les subordonnées...

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« Fed, BCE, BoJ : quels impacts attendre de ces grandes banques centrales sur les marchés financiers »

Quel regard portez-vous à ce jour sur les valorisations des marchés financiers ? La plupart des marchés financiers se caractérisent par des valorisations très tendues. Les raisons de cet état des lieux sont multiples. En premier lieu les perspectives de croissance ont été révisées à la hausse en particulier pour l’Europe, le Japon et la Chine....

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« Obligations à haut rendement : sur 10 ans, la qualité des émetteurs en Europe n'a jamais été aussi élevée »

Quel regard portez-vous sur le marché des obligations d’entreprises européennes à haut rendement (dites high yield) ? Sur un historique de 10 ans, la qualité des émetteurs du marché n’a jamais été aussi élevée. La note moyenne du segment est de BB, qui correspond à la meilleure note que l’on puisse trouver dans le high yield. Ainsi, si le taux de...

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« Une attention particulière est requise à l'égard des « fonds à risque modéré » »

Dans le cadre d’un processus de sélection de fonds, une attention particulière doit être faite à l’égard des « fonds à risque modéré ». Qu’entend-t-on par-là ? Un fonds à risque modéré est un fonds mixte à la fois exposé à la classe d’actifs actions et à la classe d'actifs obligations. Il a...

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« Comment apprécier la "tracking error" d'un fonds ? »

Une bonne sélection de fonds implique une bonne appréhension de la « tracking error ». Qu’est ce que cela signifie ? On entend par « tracking error » l’écart type des rendements relatifs annualisé. C’est une mesure de risque utilisée pour analyser les fonds de gestion active. Elle permet notamment de déterminer quels sont les fonds qui ont un comportement...

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« Marché des ETF : les dernières grandes tendances de création et d'utilisation en Europe »

Quel regard portez-vous sur l’évolution des flux sur le marché des ETF européen depuis le début de l’année ? Où en est-on en termes de collecte nette ? En termes d’encours ? A fin mai 2017, les encours sont en forte progression, de +19% depuis le début de l’année à 682 milliards de dollars. Cette croissance est particulièrement forte sur ces cinq...

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« Le marché va encore se faire un peu peur cet été »

Quel regard portez-vous à ce jour sur l’évolution des actions européennes ? Malgré les tensions palpables ces derniers jours, nous sommes convaincus que plusieurs aspects positifs jouent en faveur d’une poursuite du rallye des actions européennes pour le reste de l’année. Tout d’abord, le rattrapage économique et boursier en Europe. Ensuite, la bonne orientation des...

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« Actions européennes : nous mettons l'accent sur les dépenses militaires et nous évitons l'automobile »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du marché des actions européen ces derniers mois ? Le marché des actions européen s’est réveillé à la fin de l’année dernière, un peu à la surprise générale, sous l’impulsion d’une nette amélioration de l’environnement économique et financier et des thèmes...

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« Régulation financière en Europe : il est possible que nous ayons touché le fond »

Jeudi 21 juin, l'EIFR organisait la 10ème édition de ses rendez-vous de la régulation financière et de la conformité. Il ressort de ce rendez-vous une certaine inflexion de la part de la Commission européenne et des régulateurs pour intégrer plus de cohérence entre les différents silos de la régulation financière... Il y a effectivement une amorce de prise...

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« Faut-il désormais vendre les actions européennes ? »

Selon vous nous dénotons un véritable retour de la confiance sur les marchés financiers justifié par deux grands facteurs exceptionnels. Quels sont-ils ? Le premier facteur a trait au redémarrage du cycle des affaires au niveau mondial à la fin du deuxième trimestre 2016. Ce cycle est reparti quasiment partout dans le monde. Sur les 190 pays sur lesquels le FMI fait des prévisions,...

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« La faible volatilité des marchés actions est trompeuse »

Quel regard portez-vous sur la très faible volatilité des marchés depuis le début de l’année ? La volatilité observée depuis le début de l’année s’est avérée particulièrement basse, au point qu’à certains moment il fallait retourner dix ans en arrière pour retrouver un tel niveau. Elle s’explique par plusieurs...

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« Pourquoi l'Italie est aujourd'hui le principal risque européen pour la zone euro »

D’aucuns estiment que l’Italie constitue aujourd’hui la principale zone d’ombre de la zone euro. Qu’en pensez-vous ? Je pense que c’est une réalité. L’économie italienne est sujette à une véritable problématique en termes de croissance. Depuis quinze ans, la conjoncture économique en Italie est médiocre. En particulier la productivité...

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« La sélection de fonds suppose l'intégration de grandes considérations macroéconomiques »

La sélection de fonds suppose l’intégration de grandes considérations macroéconomiques. De quelle manière cette intégration se fait-elle vous concernant ? Au sein de La Banque Postale Asset Management, les grandes lignes macroéconomiques sont discutées au sein d’un comité d’investissement qui se réunit sur un rythme mensuel. Nous avons alors pour mission...

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« Sélection de fonds : comment optimiser le couple rendement-risque »

Une approche intéressante à avoir dans la construction d’un portefeuille de fonds est l’approche cœur-satellite… Quelle est sa principale finalité ? L’objectif principal d’une telle approche de construction de portefeuille est d’optimiser le couple rendement-risque. Quelles différences fondamentales existe-t-il entre les deux composantes cœur-satellite ? Les...

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« ETF Lyxor : la collecte nette depuis le début de l'année s'élève à 5,6 milliards d'euros »

Depuis cette année Lyxor est numéro deux en Europe en tant que pourvoyeur d’ETF en termes d’encours et de volume. Comment justifiez-vous une telle position ? La position de leader de Lyxor se justifie probablement par son rôle pionnier sur ce marché. Nous avons lancé l’ETF Cac 40 en 2001. Elle s’explique également par le fait que nous avons su nous doter rapidement...

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« Nous voyons trois risques systémiques sur les marchés d'ici la fin de l'année »

La volatilité des marchés est particulièrement faible en ce moment. Comment l’expliquez-vous ? Nous avons assisté depuis le début de l’année à une baisse des risques à court et moyen terme. En début d’année, deux menaces importantes avaient été intégrées par les marchés. Une première menace au niveau...

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« Quatre facteurs pourraient pousser la BCE à sortir rapidement de son statu quo »

Que retenez-vous de la dernière réunion du Conseil des gouverneurs et de la conférence de presse de Mario Draghi ? Ce qui ressort est assez consensuel. Mario Draghi a entériné une vision économique majoritairement admise, à savoir une amélioration de la conjoncture dans l’ensemble de la zone euro. Parallèlement, il a confirmé l’absence de poussées...

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« BCE : nous ne voyons pas d'intervention sur les taux avant 2019 »

Quel regard portez-vous sur l’évolution des politiques monétaires conduites par la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne ? Les deux banques centrales s’inscrivent dans un processus de normalisation lent et progressif, même si la Fed se situe à un stade plus avancé que la BCE. Des rendez-vous phares sont programmés ce mois-ci...

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« La performance d'un fonds ne doit pas être le résultat d'un seul pari »

Une étape charnière du processus de sélection de fonds est l’étude des performances passées ? Qu’est-ce que cet exercice suppose comme préalable ? Le préalable nécessaire est la détermination d’une période significative de la vie du fonds, de manière à relever le cas échéant des modifications importantes survenues dans son...

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« Nous avons investi dans Maisons du Monde dès l'introduction en bourse »

Quel regard portez-vous sur les marchés actions ? La levée de l'incertitude politique liée aux élections présidentielles et législatives peut-elle profiter au CAC 40 ? La situation politique en Europe est clarifiée, le scénario macroéconomique s'améliore de mois en mois et les résultats d'entreprises ont été supérieurs aux attentes au 1er...

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« Comment bien appréhender les risques dans la sélection d'un fonds ? »

Une démarche cruciale dans la sélection de fonds est celle de déterminer les risques associés aux classes d’actifs et d’évaluer sa sensibilité en tant qu’investisseur... Comment mesurer ces risques ? Il existe plusieurs mesures du risque. Celle qui est la plus utilisée a trait à la volatilité, autrement dit à la dispersion des performances dans le...

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« Les banques européennes pourraient encore gagner 10% d'ici la fin de l'année »

Quel regard portez-vous sur l’état de santé du secteur bancaire européen ? Cela dépend de quelle maladie nous considérons. Avant la crise, nous pensions faire face à des banques européennes en très bonne santé. Nous avons cependant découvert par la suite que le secteur bancaire européen souffrait de sérieuses maladies en particulier parce trop de...

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« S&P 500, Dow Jones : un nouveau retournement de tendance est à prévoir à Wall Street »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du marché des actions américaines ces derniers trimestres ? Un changement de perception du marché a eu lieu en juillet 2016. A ce moment-là, la crainte de faire face à une macroéconomie déflationniste avait poussé le taux dix ans américain à descendre autour de 1,35%. Les anticipations tablaient sur une inflation...

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« Aujourd'hui les investisseurs reconnaissent le potentiel de notre technologie et la profondeur de notre portefeuille en oncologie »

Présentez-nous Celyad, anciennement Cardio3 BioSciences, et son positionnement dans l'univers européen des sociétés de recherche médicale… Celyad est une société biopharmaceutique spécialisée dans le développement de thérapies cellulaires contre le cancer. Notre approche se base sur des cellules du système immunitaire, les lymphocytes T, que nous...

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« L'investissement au beau fixe grâce au programme d'Emmanuel Macron : le plus fort taux de progression attendu pour 2018 depuis 10 ans »

Vous avez présenté mercredi 17 mai le baromètre Euler Hermes 2017 sur l’investissement et la trésorerie des entreprises. A cet occasion, vous avez amenés à exposer votre vue macroéconomique de la situation. Quels principaux enseignements sont à retenir ? En premier lieu, afin de mieux appréhender la situation actuelle, nous avons été amenés à...

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« Zone euro : nous préférons la dette du Portugal plutôt que celle de la France ou de l'Allemagne »

En quoi consiste la thématique de votre fonds Amundi Obligations Internationales ? Le fonds est investi dans les obligations internationales entendues au sens large : dette souveraine, dette corporate, dette émergente et devises. C’est un fonds non couvert contre le risque de change. Ainsi, plus l’euro aura vocation à baisser, plus la performance absolue du fonds sera stimulée indépendamment de...

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« Legrand, Schneider, Nexans : nous nous sommes renforcés sur les grandes valeurs industrielles françaises »

En quoi consiste la thématique de votre fonds Mandarine Opportunités ? Le fonds est exposé aux sociétés françaises dont les bénéfices sont en croissance. Nous considérons en effet que la performance boursière des sociétés dépend directement de la progression des profits engendrés. Pouvez -vous nous décrire brièvement votre...

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« Le Cac 40 pourrait descendre à 5000 points avant de remonter sous l'impulsion de l'alliance franco-allemande »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du marché des actions français ces dernières semaines ? En particulier comment interprétez-vous la quasi-stagnation de ce marché qui prévaut depuis la désignation d’Emmanuel Macron comme nouveau président ? La période qui a précédé les élections présidentielles s’est...

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« Une bonne sélection des fonds exige comme première étape de distinguer l'ensemble des classes d'actifs investissables »

Distinguer l’ensemble des classes d’actifs investissables. Qu’est-ce que cela signifie… Il découle de la théorie financière que la bonne construction d’un portefeuille repose sur une diversification de son allocation. Dans une logique de maximisation du gain en capital, l’investissement doit à la fois considérer des actifs sans risque et des actifs risqués. Sous...

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« A court terme, le Cac 40 pourrait aller tester le seuil des 6000 points »

Quels commentaires vous inspire l’évolution du marché des actions français à la suite de l’annonce du dénouement des élections présidentielles ? Dans l’entre-deux tours, le Cac 40 a surperformé l’Eurostoxx 600. La probabilité de victoire d’Emmanuel Macron était très forte dans l’esprit des investisseurs, en particulier à...

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« Il ne faut pas s'attendre à un 'Macron trade' »

Comment expliquez-vous la baisse du CAC 40 suite à l'élection d'Emmanuel Macron à la présidence de la République ? Les marchés appliquent le vieux principe : "acheter la rumeur, vendre la nouvelle". La victoire d'Emmanuel Macron avait été largement anticipée, notamment après son débat avec Marine le Pen, il n'y a donc pas eu de surprise. J'ajoute que les...

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« Macron fait miroiter une société dynamique, libérée, mais au fond son programme est proche de celui du Medef »

Vous avez rédigé avec l'économiste Dany Lang une note sévère sur le programme d'Emmanuel Macron, que vous qualifiez de "rétrograde" et dangereux pour le modèle social français. Quels sont vos principaux reproches ? Emmanuel Macron fait miroiter une société dynamique, libérée, favorisant l'initiative individuelle et l’enrichissement personnel,...

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« Nous changeons de dimension »

Kerlink a lancé jusqu'au 5 mai une augmentation de capital d'environ 18 millions d'euros. A quoi vont servir ces fonds ? Environ la moitié de cette augmentation de capital sera consacrée à notre développement commercial et à la conquête de nouveaux marchés. En tant que fournisseur de solutions réseau pour l'internet des objets, nous sommes engagés dans 70 nouveaux...

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« Les banques représentent entre 50% et 55% des encours de notre fonds »

En quoi consiste la thématique de votre fonds ? En quoi présente-t-elle un intérêt dans l'environnement actuel ? Le fonds est spécialisé dans les obligations d’entreprises émises en euro. Il recouvre un intérêt en ce que dans le contexte actuel, les taux souverains européens, notamment les taux français, sont très bas et que les titres de dette des...

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« ArcelorMittal, Anglo American, BHP, Glencore, Total, Royal Dutch Shell, BP : nous sommes exposés aux sociétés mal aimées à tort par le marché »

En quoi consiste la thématique de votre fonds Mandarine Valeur ? En quoi présente-t-elle un intérêt dans l'environnement actuel ? Le fonds est spécialisé dans les actions européennes qui présentent une décote. Celles-ci ont été particulièrement chahutées depuis la survenance de la crise financière de 2008. Avec l’amélioration de...

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« Emmanuel Macron porte l'espoir d'un renouvellement des politiques publiques »

Emmanuel Macron se définit comme un libéral. A juste-titre selon vous ? Il existe un libéralisme de gauche hérité de la Révolution française qui a imprégné de nombreux dirigeants tout au long du 19e siècle, jusqu'à la Seconde Guerre Mondiale : Guizot, Jaurès, Léon Blum, entre autres. Plus proche de nous Michel Rocard, Pierre Bérégovoy ou...

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