Christopher Franquet

Entech est une entreprise bretonne spécialisée dans les technologies de conversion, de stockage et de pilotage intelligent de l’énergie. Nous concevons, construisons et déployons des centrales de production photovoltaïque ainsi que des systèmes de stockage d’électricité, pour des installations allant de quelques centaines de kilowatts à plusieurs centaines de mégawatts. Nous intervenons aussi bien en France qu’à l’international.

Notre particularité réside dans notre maîtrise de l’ensemble de la chaîne de valeur, depuis les études techniques et l’ingénierie jusqu’à la construction des installations et à leur pilotage intelligent.

Nous disposons de notre propre logiciel de gestion de l’énergie, développé en interne, qui permet d’optimiser le fonctionnement des installations, de gérer les flux énergétiques et d’améliorer les performances des systèmes de stockage. Nous avons également constitué l’un des bureaux d’études spécialisés les plus importants en France dans nos domaines d’expertise.

Cette maîtrise technologique est le fruit de plus de dix années d’expérience dans le stockage, la conversion et le pilotage de l’énergie. Nous avons développé nos propres algorithmes et travaillons avec les principaux fournisseurs mondiaux de solutions de stockage.

Notre avantage concurrentiel repose donc sur cette combinaison de compétences : une expertise technique approfondie, des logiciels propriétaires, une capacité à intervenir sur des projets complexes et une maîtrise opérationnelle de leur déploiement.

Nous ne nous contentons pas d’assembler des équipements. Nous savons concevoir, intégrer, optimiser et piloter des systèmes énergétiques complets. Cette capacité à intervenir sur l’ensemble de la chaîne de valeur constitue un facteur essentiel de différenciation.

Cette accélération s’inscrit pleinement dans la trajectoire stratégique que nous avons définie lors de notre introduction en Bourse et dans les objectifs que nous nous sommes fixés depuis.

Pendant les trois à quatre années qui ont suivi notre cotation, nous avons consacré beaucoup d’efforts à structurer l’entreprise, à renforcer nos équipes, à développer nos solutions technologiques et à mettre en place les moyens nécessaires pour accompagner notre changement de dimension.

Nous sommes désormais entrés dans une phase de déploiement commercial et industriel de ces solutions. La croissance que nous enregistrons aujourd’hui est donc l’aboutissement de plusieurs années de préparation et de développement.

Elle repose principalement sur le dynamisme du marché du stockage d’énergie, qui connaît une accélération particulièrement importante. À l’inverse, le marché des énergies renouvelables, en France, traverse une période plus attentiste, en partie liée aux incertitudes politiques et aux prochaines échéances électorales.

Notre positionnement parmi les acteurs de référence du stockage nous permet de bénéficier pleinement de cette dynamique, aussi bien en France qu’en Europe et sur certains marchés internationaux.

Nous réalisons au Sénégal un système de stockage d’environ 90 MWh, qui figure parmi les projets les plus importants de ce type en Afrique de l’Ouest. Cette réalisation illustre notre capacité à déployer des installations de grande envergure à l’international.

Nous développons également des projets importants en Belgique, en partenariat avec Eiffage, et poursuivons notre prospection sur plusieurs marchés européens.

La forte progression de notre chiffre d’affaires traduit ainsi la concrétisation de contrats remportés précédemment, mais également notre capacité à transformer les opportunités commerciales en projets industriels.

Nous avons constitué en 2025 un carnet de commandes particulièrement important, dont l’exécution contribue directement à la croissance enregistrée au premier semestre 2026.

Pour l’ensemble de l’exercice 2026, nous visons un chiffre d’affaires de 130 millions d’euros. Au regard de notre activité et de notre dynamique commerciale, nous sommes très confiants dans notre capacité à atteindre cet objectif.

L’amélioration de notre rentabilité résulte de deux facteurs complémentaires : la forte progression de notre chiffre d’affaires et la maîtrise de nos coûts, de nos frais de structure.

Nous avons précisément organisé l’entreprise, au cours des dernières années, pour lui permettre d’absorber une croissance importante de son activité sans augmenter ses charges fixes dans les mêmes proportions.

Aujourd’hui, nous commençons à bénéficier pleinement de cette structuration.

Nous avons également engagé un travail approfondi d’optimisation de nos coûts sur l’ensemble de la chaîne de valeur. Il ne s’agit pas d’économies concentrées sur un poste particulier, mais d’une démarche globale qui concerne l’ingénierie, les achats, la conception, la construction et le déploiement des projets.

Notre collaboration avec les leaders mondiaux du stockage contribue également à cette optimisation.

Mais le levier le plus important reste la maîtrise de nos fonctions centrales et de nos frais généraux. Nous avons dimensionné notre organisation pour accompagner le niveau d’activité que nous atteignons aujourd’hui et nous entendons continuer à développer notre chiffre d’affaires tout en conservant cette discipline financière.

Cette approche nous permet de bénéficier d’un effet de levier opérationnel : à mesure que notre activité progresse, une part croissante de cette croissance peut se traduire en amélioration de notre EBITDA.

Nous disposons encore de marges d’optimisation et souhaitons poursuivre nos gains d’efficacité tout en conquérant de nouveaux marchés.

Notre objectif pour 2026 est d’atteindre une marge d’EBITDA comprise entre 8 et 10 %, pour un chiffre d’affaires de 130 millions d’euros. Nous sommes aujourd’hui très bien engagés sur cette trajectoire.

Nous connaissons particulièrement bien ce marché, sur lequel une grande partie de nos équipes travaille depuis plus de dix ans. Nous anticipions depuis longtemps son développement et nous constatons aujourd’hui que les besoins s’accélèrent fortement.

L’un de ses principaux atouts est qu’il ne repose pas fondamentalement sur des mécanismes de subventions. Le stockage répond à des besoins structurels du système électrique, qui dépassent largement le seul développement des énergies renouvelables.

La décarbonation de l’économie constitue évidemment un moteur important, mais l’électrification croissante des usages l’est tout autant.

Le développement des centres de données, l’essor des véhicules électriques et l’électrification des procédés industriels vont entraîner une augmentation significative des besoins en électricité.

Cette évolution rend indispensable une gestion beaucoup plus flexible des réseaux électriques.

Or, cette flexibilité repose précisément sur les technologies que nous maîtrisons : le stockage, la conversion et le pilotage intelligent de l’énergie.

Nos solutions permettent de gérer les flux électriques, d’optimiser l’utilisation de l’énergie et de mieux faire correspondre la production avec la consommation.

Notre logiciel propriétaire joue un rôle central dans cette approche, puisqu’il permet de piloter les installations et d’optimiser leurs performances.

Nous avons également développé une expertise particulière dans les algorithmes de gestion énergétique. Depuis plusieurs années, nous utilisons nos propres projets pour tester ces solutions, améliorer leur fonctionnement et gagner des points de rendement supplémentaires.

Ces gains peuvent sembler modestes, mais ils sont déterminants dans l’économie d’une installation et peuvent faire une réelle différence par rapport à la concurrence.

Nous sommes donc particulièrement bien positionnés pour accompagner les besoins croissants de flexibilité des réseaux électriques, en France comme à l’international.

La situation du carnet de commandes au 30 juin doit être replacée dans son contexte.

Nous avions indiqué, lors de la publication de nos résultats semestriels, que plusieurs projets importants étaient alors en cours de négociation.

La diminution du carnet de commandes entre décembre 2025 et juin 2026 s’explique principalement par le rythme particulièrement soutenu d’exécution des contrats remportés précédemment. Nous avons transformé en chiffre d’affaires une part importante du carnet constitué en 2025.

Depuis la fin du premier semestre, nous avons remporté plusieurs contrats significatifs, dont un projet de stockage en France de près de 40 millions d’euros, obtenu directement par Entech, sans partenaire industriel.

Ce contrat porte sur la construction d’une installation de stockage par batteries d’une puissance de 90 MW et d’une capacité de 180 MWh, pour le compte d’un producteur d’électricité français. Il comprend également la réalisation d’un poste électrique haute tension ainsi qu’un contrat de maintenance de cinq ans renouvelable.

Nous avons également remporté un projet de grande envergure en Belgique, en partenariat avec Eiffage Énergie Systèmes. Il s’agit d’une installation de stockage de 170 MW et 340 MWh, située à La Louvière, pour le compte d’Aukera. Ce projet, dont la mise en service est prévue à la mi-2027, constitue une étape importante dans notre développement européen.

D’autres projets sont actuellement en discussion et devraient continuer à alimenter notre activité commerciale.

Notre carnet de commandes s’est donc déjà sensiblement renforcé depuis la fin du premier semestre et nous anticipons la poursuite de cette dynamique.

Il faut également rappeler que 2025 avait été une année exceptionnelle en matière de prises de commandes, avec la concrétisation de plusieurs années de travail commercial.

Pour autant, notre objectif n’est pas d’accumuler les commandes sans discernement. Nous devons nous assurer que notre organisation dispose des capacités industrielles, humaines et financières nécessaires pour réaliser les projets remportés dans de bonnes conditions.

Nous privilégions donc une croissance maîtrisée de notre carnet de commandes.

Notre positionnement sur le marché nous permet désormais d’être plus sélectifs, aussi bien dans le choix des projets que dans celui de nos clients.

Cette sélectivité constitue un levier important d’amélioration de notre rentabilité. Nous cherchons à privilégier les opérations présentant les meilleures perspectives de marge, plutôt que de poursuivre uniquement une logique de volumes.

C’est, selon nous, l’un des principaux facteurs qui permettront de faire progresser notre marge d’EBITDA dans les prochaines années.

Notre priorité reste ainsi de réaliser nos objectifs opérationnels et financiers, tout en préparant notre changement d’échelle à l’horizon 2029.

Notre partenariat avec Eiffage Énergie Systèmes avait initialement pour objectif de nous permettre d’accéder à de grands projets de stockage d’énergie en France.

Cet objectif a été atteint, puisque nous avons remporté ensemble plusieurs projets importants, dont trois opérations significatives évoquées dans le cadre de notre collaboration.

Nous sommes très satisfaits de ce partenariat, qui a pleinement répondu à nos attentes et nous a permis de franchir une nouvelle étape dans notre développement.

Aujourd’hui, notre situation a évolué. Nous avons grandi et démontré notre capacité à remporter directement des projets de grande envergure, comme l’illustre le contrat de près de 40 millions d’euros récemment obtenu en France.

Cette évolution nous conduit à adapter les modalités de notre collaboration avec Eiffage.

Nous avons ainsi décidé, d’un commun accord, de mettre fin à la coentreprise créée en 2024, une fois les projets actuellement en cours de réalisation livrés.

Cette structure, qui reposait sur une répartition de 40 % pour Entech et de 60 % pour Eiffage Énergie Systèmes, a parfaitement rempli sa mission initiale. Mais les modalités de cette coopération ne correspondent plus nécessairement à notre nouvelle dimension.

Nous souhaitons désormais privilégier des collaborations au cas par cas, sous forme de groupements momentanés d’entreprises, en fonction des caractéristiques de chaque projet et des attentes de nos clients.

Eiffage reste un partenaire important, mais notre collaboration n’a plus vocation à fonctionner dans un cadre exclusif.

Nous pouvons ainsi décider de répondre seuls à certains appels d’offres, de nous associer à Eiffage lorsque cela présente un intérêt industriel ou commercial, ou encore de travailler avec d’autres partenaires.

Le projet récemment remporté en Belgique illustre parfaitement cette approche : nous avons choisi de nous associer à Eiffage parce que cette collaboration était particulièrement adaptée aux besoins de l’opération.

Notre priorité est de conserver une grande agilité sur un marché qui évolue rapidement.

Nous restons ouverts à de nouveaux partenariats stratégiques et échangeons avec plusieurs acteurs. Toutefois, aucune nouvelle opération n’est aujourd’hui suffisamment avancée pour faire l’objet d’une annonce.

Nous souhaitons éviter de multiplier les structures contraignantes qui pourraient limiter notre liberté d’action.

La taille que nous avons désormais atteinte nous permet d’aborder les grands projets avec davantage d’autonomie. Notre ambition est de poursuivre notre développement sur des opérations toujours plus importantes, seuls ou avec les partenaires les mieux adaptés.

Nous avons structuré l’activité Entech Energy & Services depuis environ un an, avec la constitution d’une équipe dédiée et le développement d’un portefeuille de projets.

Aujourd’hui, nous disposons déjà d’environ 250 MW de projets en cours de développement, principalement dans les domaines du photovoltaïque et du stockage d’énergie.

Notre objectif est de dépasser 350 MW d’actifs en exploitation ou en construction à l’horizon 2029. C’est une ambition importante, mais nous progressons dans la bonne direction.

Notre stratégie présente une particularité : nous ne cherchons pas nécessairement à développer des installations de très grande puissance. Nous privilégions des actifs de quelques mégawatts, souvent plus complexes sur le plan technique.

Il peut s’agir de centrales hybrides, associant production photovoltaïque et stockage, ou de systèmes de batteries capables de fournir des services de flexibilité aux réseaux électriques.

Ces projets correspondent particulièrement bien à notre expertise, car ils nécessitent une maîtrise approfondie de la conversion, du stockage et du pilotage de l’énergie.

Cette activité transforme progressivement notre modèle économique.

Historiquement, nous intervenions principalement comme concepteur et constructeur d’installations pour le compte de clients tiers. Avec Entech Energy & Services, nous devenons également propriétaires et exploitants d’actifs énergétiques.

Cela nous permet de bénéficier de revenus plus récurrents et de marges structurellement supérieures à celles de notre activité traditionnelle de construction.

Pour financer ce développement, nous avons conclu un partenariat stratégique avec Primeo Energie, groupe énergétique suisse, avec lequel nous avons créé une société commune baptisée Primtech Batteries, détenue à parts égales.

Cette collaboration vise à développer un portefeuille d’au moins 100 MW de projets de stockage par batteries à l’horizon 2029, principalement en France, puis éventuellement dans d’autres pays européens.

Elle repose sur une complémentarité de compétences : nous assurons le développement, la construction et la maintenance des installations, tandis que Primeo Energie apporte son expertise d’énergéticien, pour valoriser l’électricité stockée sur les différents marchés.

Ce partenariat constitue un levier important pour accélérer notre développement tout en partageant les investissements nécessaires.

Nous sommes très satisfaits de cette collaboration.

Nous n’excluons pas de conclure d’autres partenariats à l’avenir, même si nous souhaitons également conserver la possibilité de financer certains projets directement lorsque cela présente un intérêt économique.

Notre ambition est de construire progressivement un portefeuille d’actifs performants, en maîtrisant à la fois leur conception, leur réalisation, leur exploitation et leur financement.

Cette évolution doit nous permettre de diversifier nos sources de revenus et d’améliorer sensiblement notre rentabilité à moyen terme.

Notre trajectoire à l’horizon 2029 repose sur deux moteurs complémentaires : la poursuite de la croissance de notre activité historique de construction et la montée en puissance d’Entech Energy & Services.

Sur notre activité de construction, nous entendons continuer à développer notre chiffre d’affaires tout en améliorant progressivement nos marges.

Cette progression reposera sur notre efficacité opérationnelle, notre capacité à sélectionner les projets les plus rentables et la poursuite de l’optimisation de nos coûts.

Elle dépendra également de notre aptitude à mobiliser les garanties bancaires et les financements nécessaires pour accompagner des projets de plus grande envergure.

Notre retour à la rentabilité constitue, à cet égard, un facteur favorable, car il facilite nos relations avec les partenaires financiers et renforce notre capacité à accompagner la croissance de notre activité.

Le deuxième moteur, et probablement le plus structurant pour notre rentabilité future, sera le développement d’Entech Energy & Services.

Les marges d’EBITDA de cette activité sont sensiblement supérieures à celles de notre métier historique d’ingénierie et de construction pour compte de tiers, généralement désigné par le terme EPC, pour Engineering, Procurement and Construction.

L’enjeu consiste donc à développer, construire et mettre en service suffisamment d’actifs d’ici 2029 pour qu’ils commencent à générer du chiffre d’affaires et de l’EBITDA.

Nous souhaitons ainsi combiner deux modèles économiques : d’un côté, une activité de construction capable de générer des volumes importants sur des projets de plus en plus conséquents ; de l’autre, une activité de détention et d’exploitation d’actifs apportant davantage de récurrence et des marges plus élevées.

C’est cette complémentarité qui doit nous permettre d’atteindre une marge d’EBITDA comprise entre 20 et 25 % à l’horizon 2029.

Sur le plan géographique, l’international constituera également un relais de croissance essentiel.

Nous avons volontairement privilégié le marché français ces dernières années, compte tenu de son potentiel particulièrement important dans le stockage d’énergie. Nous souhaitons désormais accélérer notre développement européen.

La Belgique constitue une première illustration de notre capacité à reproduire notre savoir-faire à l’étranger.

Nous identifions également des opportunités significatives en Espagne, en Italie et dans plusieurs pays d’Europe de l’Est, où les besoins en stockage et en pilotage des réseaux électriques sont particulièrement importants.

Nous avons déjà ciblé plusieurs marchés prioritaires, même si nous préférons ne pas communiquer à ce stade l’ensemble des pays concernés.

Notre ambition est de structurer cette expansion pour accélérer dès l’année prochaine.

Nous disposons par ailleurs d’une expérience internationale au-delà de l’Europe, en Afrique avec notre projet au Sénégal. Toutefois, les marchés européens présentent généralement un profil de risque plus maîtrisé et offrent la possibilité de reproduire plus directement notre modèle opérationnel.

Concernant les risques, nous restons attentifs à l’environnement politique, réglementaire et financier.

Le secteur des énergies renouvelables en France connaît actuellement une période d’incertitude, dans l’attente des prochaines échéances électorales. Selon les orientations politiques retenues, le développement de certaines filières pourrait être accéléré ou ralenti.

Le stockage d’énergie nous semble toutefois moins dépendant des décisions politiques et des subventions, car il répond à des besoins structurels de flexibilité du système électrique.

Nous surveillons également les éventuelles évolutions réglementaires et le coût de la dette, qui peut influencer les conditions de financement de nos projets.

Dans ce contexte, notre stratégie consiste à rester prudents dans nos engagements, tout en poursuivant notre développement sur les marchés les plus porteurs.

Nous sommes confiants dans notre trajectoire globale, même si nous restons vigilants face aux incertitudes politiques et économiques.

Le financement constitue naturellement un enjeu important de notre changement de dimension, mais nous disposons aujourd’hui de plusieurs leviers pour accompagner notre croissance.

Sur notre activité de construction, nous mobilisons des financements bancaires destinés à couvrir les besoins en fonds de roulement et les besoins de trésorerie liés à la réalisation des projets.

Il s’agit principalement de financements à court terme, adaptés au cycle de construction et à l’avancement des opérations.

Notre retour à la rentabilité améliore également notre capacité à obtenir des financements et à mobiliser les garanties bancaires nécessaires à l’exécution de contrats importants.

Nous disposons encore d’une capacité d’endettement significative, ce qui nous laisse une certaine souplesse.

Concernant Entech Energy & Services, le financement des actifs repose sur une approche complémentaire.

Notre partenariat avec Primeo Energie permet déjà de partager les investissements nécessaires au développement d’une partie de notre portefeuille de projets de stockage.

Nous avons également diversifié nos sources de financement avec la mise en place, en juin 2025, d’une émission d’obligations convertibles d’un montant total de 15 millions d’euros, dans le cadre d’un contrat conclu avec Eiffel Investment Group et Vatel Capital.

Cette opération a été structurée pour accompagner le développement d’Entech Energy & Services dans le cadre de notre plan stratégique 2029.

Les obligations convertibles portent un taux d’intérêt annuel de 5 %, avec une échéance fixée au 31 décembre 2029 et un prix de conversion de 10,50 euros par action. Leur conversion éventuelle pourrait entraîner une dilution des actionnaires existants.

À l’avenir, nous aurons naturellement besoin de mobiliser des ressources financières supplémentaires pour accompagner notre objectif de plus de 350 MW d’actifs à l’horizon 2029.

Nous travaillons actuellement à la structuration de ces financements et plusieurs options restent envisageables.

Nous pourrions recourir à de nouveaux financements bancaires, à des instruments de dette ou, si cela s’avérait pertinent, à des opérations de renforcement des fonds propres, au niveau de la société mère ou de certaines structures dédiées.

Aucune décision définitive n’a toutefois été prise à ce stade. Les arbitrages devraient être précisés au cours de l’année prochaine, en fonction de l’avancement des projets et des besoins de financement.

Notre priorité est de conserver une grande flexibilité dans le choix des instruments financiers et de rechercher les solutions les plus favorables à nos actionnaires.

Cette question revêt une importance particulière à mes yeux puisque je contrôle, à travers ma holding, un peu plus de 51 % du capital d’Entech. Je suis donc directement concerné par la création de valeur et par les conséquences des décisions de financement.

Nous souhaitons optimiser autant que possible les ressources mobilisées, tout en évitant de prendre des engagements qui pourraient fragiliser notre développement.

Notre objectif reste inchangé : disposer de plus de 350 MW d’actifs en exploitation ou en construction à l’horizon 2029, en veillant à préserver les intérêts de l’entreprise et de ses actionnaires.

Le retour à un résultat net positif et la proposition d’un premier dividende constituent des étapes importantes dans notre développement.

Nous sommes attachés au principe du partage de la valeur créée par l’entreprise, mais ce partage doit s’inscrire dans une logique équilibrée et durable.

Il doit prendre en compte trois dimensions : la reconnaissance du travail accompli par nos collaborateurs, le financement de nos investissements futurs et la rémunération de nos actionnaires.

Ces trois objectifs sont importants et nous souhaitons parvenir à les concilier intelligemment.

Concernant les dividendes, il est tout à fait possible que nous envisagions de nouvelles distributions à l’avenir. Toutefois, ces décisions relèvent du conseil d’administration et je ne peux prendre aucun engagement à ce stade.

Nous devons conserver la possibilité d’arbitrer entre la distribution d’une partie de nos bénéfices et leur réinvestissement dans l’entreprise.

Dans certaines circonstances, il pourrait ainsi être préférable de conserver davantage de ressources pour financer notre croissance et limiter, par exemple, le recours à une augmentation de capital.

Nous ne nous interdisons aucune option. Notre priorité reste de créer de la valeur sur le long terme et de faire en sorte que nos actionnaires puissent en bénéficier.

S’agissant des prochains rendez-vous financiers, la publication de notre chiffre d’affaires annuel, prévue en février 2027, constituera une échéance particulièrement importante.

Elle permettra de mesurer notre capacité à atteindre notre objectif de 130 millions d’euros de chiffre d’affaires en 2026.

La publication des résultats annuels sera également déterminante, pour apprécier la progression de notre marge d’EBITDA vers la fourchette de 8 à 10 % annoncée.

Au-delà de la croissance du chiffre d’affaires, nous souhaitons démontrer notre capacité à générer durablement un EBITDA positif et un résultat net bénéficiaire.

Ce sont des indicateurs essentiels pour mesurer la solidité de notre développement.

Les investisseurs devront également suivre la progression de notre activité commerciale, l’évolution de notre carnet de commandes, la montée en puissance d’Entech Energy & Services et la concrétisation de nos ambitions internationales.

Enfin, je souhaite souligner une réussite collective particulièrement importante : parallèlement à la croissance spectaculaire de notre activité, nous avons continué à progresser dans notre démarche de responsabilité sociale et environnementale.

Entech a ainsi obtenu une note ESG de 88 sur 100 lors de la campagne EthiFinance 2026, soit une amélioration de trois points sur un an, à référentiel constant. Cette performance nous permet de conserver le niveau Platine.

Pour moi, c’est une véritable satisfaction, car elle démontre notre capacité à conjuguer une croissance très soutenue avec le maintien de nos exigences en matière environnementale, sociale et de gouvernance.

C’est avant tout le résultat du travail de l’ensemble de nos équipes, et je tiens à le souligner.

C’est cette capacité à conjuguer croissance, rentabilité, responsabilité et maîtrise opérationnelle qui doit nous permettre de réaliser nos ambitions à l’horizon 2029.