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Pour 2012, Robeco anticipe « des performances positives pour les obligations d'entreprises. Les sociétés poursuivent leur processus de désendettement induisant une attitude conservatrice. Leur comportement est donc censé garder les niveaux de taux de défaut relativement bas en dépit d'un climat économique plus difficile. L'incertitude demeurant sur les marchés périphériques de la zone euro participera à maintenir une certaine volatilité en 2012. Cependant, le profil très sain des bilans d'entreprises et les spreads élevés seront à l'origine des performances futures ».


Ainsi, « nous pensons que les valorisations sont attractives au regard des moyennes historiques de spreads et par rapport à la volatilité actuelle du marché. En moyenne les obligations d'entreprises notées BBB, hors financières, offrent toujours un spread avoisinant les 250 points de base par rapport aux obligations du trésor allemand de maturité 5-7 ans (et cela même hors émetteurs grecs, italiens, espagnols, portugais et irlandais) ». Au final, « cette largeur de spreads compense le risque lié à une croissance économique plus faible et à la possibilité d'une récession en Europe ».

Et « si les marchés ont été chahutés depuis cet été, nous avons maintenu le positionnement de nos portefeuilles d'obligations d'entreprise « investment grade » : la solidité des fondamentaux et les valorisations attractives, nous amènent à surpondérer le crédit (avec un béta d'environ 1,1) par rapport aux indices. Notre stratégie diversifiée et conservatrice - excluant les titres financiers, les CDS et axée sur l'évitement des potentiels perdants - est justement positionnée pour démarrer 2012 » souligne la société de gestion.

Enfin, en termes de secteurs, « nous sélectionnons principalement des entreprises non cycliques (services publics, télécommunications) parmi lesquelles nous apprécions plus particulièrement les opérateurs de réseaux électriques (exemple, EDF). Nous avons d'autres surpondérations spécifiques sur des entreprises actives dans le domaine des matériaux de base ou de la construction qui tirent profit de leur grande taille, de la demande mondiale, et de leur position dominante sur leur marché (comme Saint Gobain). Nous avons également des positions spécifiques de surpondération dans des sociétés purement Cycliques (exemple Arcelor) ».

Publié le 04 Janvier 2012 - 12h21

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