EasyBourse - Investir en bours en ligne

Barnard MAROIS

Bernard Marois
Président d'honneur

Diplômé d'HEC, MBA de l'Université Columbia de New-York et docteur en sciences de gestion. Il est actuellement professeur au Groupe HEC.

Il a publié de nombreux ouvrages et écrit régulièrement dans des revues spécialisées.

Il est spécialiste de finance internationale et consultant auprès de grandes banques.

Croissance et Inégalités

publié Jeudi 08 Mars 2012

Le précédent éditorial a souligné le fait que la France dégageait, depuis de nombreuses années, une croissance inférieure à ses potentialités. Nous avons évalué ce déficit de croissance à environ 1,5% par an. Nous avons également identifié la principale cause de ce déficit dans la dérive « socialisante » de l’économie française. Et dans ce domaine, le quinquennat de Nicolas Sarkozy est bien dans le prolongement des exercices précédents. Qu’on en juge, à travers les statistiques suivantes : entre 2007 et 2012, le ratio des dépenses publiques par rapport au PIB sera passé de 52% à 56%, alors que le montant des prélèvements aura progressé de 42% à 45%. De ce point de vue, la divergence avec l’Allemagne s’accentue puisque la fiscalité sur le patrimoine appliquée par la France ne fait qu’augmenter : l’impôt sur les plus values est passé de 27% à 34,5% et l’impôt sur les dividendes de 27% à 36,5% ; dans le même temps, les prélèvements sociaux sur l’épargne ont augmenté de 11% en 2007 à 15,5% au 1er octobre 2012. Ainsi, alors que la fiscalité française sur les capitaux se rapproche de 40% (niveau de la tranche supérieure de l’impôt sur les revenus du travail), la fiscalité allemande ne dépasse pas les 25%. Parallèlement, on notera que le chômage allemand se stabilise aux alentours de 6%-7%, alors que les chiffres français sont alarmants (retour vers les 10% de chômage). Enfin le commerce extérieur français continue à se détériorer, son déficit(1) s’étant accru de 40% lors de l’actuel quinquennat). La chute de la croissance française coïncide donc avec une hausse du coût du travail (dû en partie aux prélèvements) et un accroissement de la fiscalité sur les particuliers. Ce n’est pas un hasard, ainsi que nous allons le démontrer.


En ce qui concerne les « inégalités », on pourra se référer aux chiffres de l’INSEE, qui démontrent que si on exclut la classe des « très riches » (footballeurs, chanteurs, dirigeants de grandes entreprises, etc.) dont les revenus ont augmenté de 27% depuis 2007, les classes supérieures et moyennes n’ont pas vu leur niveau de vie progresser, après prise en compte de l’impact fiscal (en hausse constante). De plus, si on se livre à une comparaison internationale, on constate que la France est plus égalitaire que des pays comme les Etats-Unis ou la Chine. Ainsi, « le coefficient de Gini » qui mesure l’écart des revenus entre les différentes catégories sociales est de 0,33 pour la France(2), de 0,41 pour les Etats –Unis et de 0,51 pour la Chine ; les taux moyens de croissance sont respectivement de : 1,5% pour la France ; 3% pour les Etats-Unis ; 9% pour la Chine. Notons que le coefficient pour la Chine s’élevait à 0,25 au début des années 80, avant la mise en place du « Capitalisme d’Etat » par Deng-Tsiao Ping.


Si on suit une approche historique, on constate que les pays communistes ont connu, hors période de reconstruction, des croissances très faibles. L’URSS s’est effondrée en grande partie pour cette raison (économie non compétitive et inefficiente provoquée, pour une bonne part, par l’absence de concurrence interne et de motivation à innover). La Chine a fait appel au capitalisme(3) pour relancer son système économique. Plus près de nous, les pays scandinaves ont progressivement renoncé à leur « Socialisme d’Etat » pour contrecarrer la stagnation de leurs économies. Enfin, les pays les plus « socialistes »(4) aujourd’hui, à savoir la Corée du Nord et Cuba, connaissent une situation économique catastrophique. D’où cette proposition très dérangeante : « les inégalités sociales favorisent la croissance économique… et inversement ».


L’explication logique de cette observation, corroborée par les statistiques économiques peut s’expliquer assez aisément : le développement d’un pays bénéficie fortement de l’initiative privée, qui est en mesure de favoriser l’innovation. Or, nous entrons dans une période où, grâce aux techniques de communication et d’information modernes (internet, en particulier), le progrès économique dépend énormément de la diffusion des nouvelles techniques vers les autres secteurs industriels ou de service. Le vecteur essentiel de cette diffusion est l’entreprise (et souvent la micro-entreprise ou « start-up »). Toute contrainte visant à limiter cet esprit d’entreprenariat aboutira à ralentir le progrès technique, donc la croissance économique. Lorsque l’environnement fiscal (axé sur une redistribution des richesses destinée à combattre les inégalités) devient « répressif » (5), la croissance s’arrête. Inversement, une société trop inégalitaire(6), tend à créer une démotivation face à la création d’entreprise (absence « d’ascenseur social ») et à plomber la consommation, entrainant une stagnation économique.


Donc, il est souhaitable d’éviter une trop grande progression des inégalités, de façon à pallier une éventuelle explosion sociale, mais les faits présentés ci-dessus montrent qu’il est indispensable de garder une incitation suffisamment forte à l’enrichissement par le travail et la prise de risque, sinon notre déclin actuel(7) se transformera en débâcle (avec, en particulier, la fuite de nos « cerveaux » vers l’étranger). Dans ce domaine aussi, la juste mesure entre inégalités sociales et égalitarisme doit être recherchée en permanence.


Bernard MAROIS
Professeur Emérite HEC Paris
Président d’Honneur du Club Finance HEC


Les Editos
précédents

« La prochaine décennie (2016-2026) »

publié le Mercredi 20 Avril 2016 » Lire la suite

« Les paradoxes de la finance »

publié le Dimanche 13 Mars 2016 » Lire la suite

« Le modèle suisse »

publié le Lundi 25 Janvier 2016 » Lire la suite

« L'investissement, nerf de la bataille économique »

publié le Lundi 07 Décembre 2015 » Lire la suite

« Où va la Chine? »

publié le Mardi 01 Décembre 2015 » Lire la suite

« LES « EURO PRIVATE PLACEMENTS » (EURO-PP) : UN NOUVEL INSTRUMENT DE FINANCEMENT POUR LES ENTREPRISES MOYENNES »

publié le Vendredi 15 Mai 2015 » Lire la suite

« Qu'attendre de 2015? »

publié le Vendredi 30 Janvier 2015 » Lire la suite

« Méfions-nous des modèles économiques »

publié le Lundi 02 Juin 2014 » Lire la suite

« LA FRANCE ET LE MONDE DE L’ENTREPRISE »

publié le Vendredi 04 Avril 2014 » Lire la suite

« L’EUROPE EN 2014 : CONSOLIDATION OU DISLOCATION »

publié le Mardi 11 Mars 2014 » Lire la suite

« ERRARE HUMANUM EST, PERSEVERARE DIABOLICUM »

publié le Mercredi 16 Octobre 2013 » Lire la suite

« LA FRANCE ET SES DEUX DEFICITS »

publié le Lundi 09 Septembre 2013 » Lire la suite

« Un continent oublié: l'Afrique »

publié le Mardi 21 Mai 2013 » Lire la suite

« L'Europe a-t-elle encore un avenir? »

publié le Vendredi 12 Avril 2013 » Lire la suite

« »

publié le Mardi 19 Mars 2013 » Lire la suite

« L'irrésistible ascension du yuan »

publié le Lundi 18 Février 2013 » Lire la suite

« Sans la croissance rien n'est possible »

publié le Lundi 10 Décembre 2012 » Lire la suite

« Quo Vadis (où allons-nous) ? »

publié le Jeudi 25 Octobre 2012 » Lire la suite

« Le secteur du luxe, un atout pour l'industrie française »

publié le Vendredi 20 Juillet 2012 » Lire la suite

« Trois "contre-vérités" »

publié le Vendredi 22 Juin 2012 » Lire la suite

« La France au lendemain de l'élection présidentielle »

publié le Mercredi 06 Juin 2012 » Lire la suite

« France: Etat des lieux »

publié le Vendredi 13 Avril 2012 » Lire la suite

« Le surendettement: un mal pernicieux »

publié le Vendredi 30 Mars 2012 » Lire la suite

« Croissance et Inégalités »

publié le Jeudi 08 Mars 2012 » Lire la suite

« Un point sur la réforme du système financier mondial »

publié le Vendredi 20 Janvier 2012 » Lire la suite

« Le déclin de l'Occident »

publié le Lundi 19 Décembre 2011 » Lire la suite

« L'urgence du long terme »

publié le Vendredi 02 Décembre 2011 » Lire la suite

« La quadrature du cercle »

publié le Vendredi 04 Novembre 2011 » Lire la suite

« "L'Allemagne paiera" »

publié le Vendredi 21 Octobre 2011 » Lire la suite

« Pourquoi la bourse s’est effondrée ? »

publié le Mercredi 05 Octobre 2011 » Lire la suite