« ING, Intesa, Swedbank, Deutsche Bank, Unicredit : les opportunités d'investissement dans le secteur bancaire sont plus importantes ailleurs en Europe qu'en France »

A quoi vous attendez-vous pour le secteur bancaire européen au cours du second semestre de l’année ? J’étais prudent sur le secteur bancaire européen depuis 2007. Finalement, je suis passé neutre en juin de cette année. Je n’ai pas estimé que les résultats du premier trimestre avaient permis de mettre en évidence des bonnes surprises. Les résultats du...

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« Parmi les quatre banques françaises cotées, notre préférence va clairement pour Natixis : voir le cours repasser sur les 5 euros est une aberration »

Quels commentaires vous inspirent les annonces des résultats semestriels des grands groupes bancaires français ? Nous avons assisté à une très bonne publication de BNP Paribas, au-dessus des attentes. Un contraste saisissant a pu être relevé entre le premier trimestre quelque peu difficile et le deuxième trimestre au cours duquel la solvabilité a pu être notablement...

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« La crise ne fait que commencer »

Comment analysez-vous le rebond de 4% du CAC 40 ce mardi, au lendemain de sa plus forte baisse de l’année et alors que les doutes sur la croissance chinoise ne sont pas dissipés ? Je ne pense pas que ce rebond soit durable. Les marchés ont stoppé l’hémorragie, avec une intervention probable des banques centrales, mais la crise ne fait que commencer. Depuis début août nous sommes...

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« CAC 40: le risque de baisse est limité à court terme »

Le CAC 40 vient de perdre 15% en deux semaines, dont une chute de plus de 5% ce lundi. Comment faut-il interpréter cette correction ? Cela s’apparente à une correction estivale, un accident de parcours dans un marché haussier, comme il y en a eu pendant l’été 2011 ou en 2014. Il y a de la peur sur les marchés, c’est vrai, mais ce n’est pas la fin du monde. Nous avons...

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« BNP, Société Générale, Crédit Agricole, Natixis : quelle banque française cotée présente aujourd'hui le profil de risque le plus important ? »

Quel regard portez-vous sur le secteur bancaire français si l’on tient compte des quatre grandes banques cotées ? On observe une stabilité des revenus et un maintien de la diversification dans les modèles économiques des banques. L’environnement opérationnel en France ne s'est pas dégradé et la qualité des actifs détenus s’est en trouvée...

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« Crédit Agricole, Société Générale, BNP Paribas : les annonces des résultats semestriels n'ont pas été sans surprises »

Quels commentaires vous inspirent les annonces des résultats semestriels des grands groupes bancaires français que vous suivez de près : BP, Société Générale et Crédit Agricole ? Ces annonces n’ont pas été sans surprises. Nous avons généralement été surpris positivement sur les résultats. Un niveau d’excédents...

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« Cac 40 : on peut raisonnablement penser que le chiffre d'affaires des sociétés de l'indice en 2015 augmentera plus qu'en 2014 »

Vous avez rendu compte fin juin des résultats de la 9ème édition de votre étude sur le Profil Financier du CAC 40 ? Pourriez-vous nous rappeler l’objet de cette étude et sa méthodologie ? Sonia Bonnet Bernard : Cette étude permet de brosser un panorama complet de l’évolution de la situation financière des sociétés qui composent l’indice, avec un...

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« Je ne suis pas inquiet par la baisse récente du prix de l'or »

Quel regard portez-vous sur la phase de consolidation qui s’est ouverte sur l’or ? L’or était depuis le début de l’année sur une tendance comprise entre 1200 et 1100 dollars l’once. La baisse conséquente de la matière première de ces derniers jours, à un plus bas niveau depuis mars 2010, est liée à plusieurs facteurs. En premier lieu...

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« D'ici 12 mois, les actions de la zone euro pourraient rebondir d'environ 15%, sans compter les dividendes »

Quels commentaires vous inspire le bilan de l’évolution des actions de la zone euro à l’issue du premier semestre de l’année ? Nous nous attendions en début d’année à ce qu’un phénomène de rattrapage se dessine sur les actions de la zone euro par rapport aux actions américaines sur fond d’une amélioration de la conjoncture...

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« Il reste très difficile d'évaluer le marché du 'gré à gré' »

Qu’est-ce qu’un dark pool et à quoi cela sert-il? Sur un marché transparent comme Euronext, les investisseurs ont accès au carnet d’ordres d’une action et peuvent ainsi voir l'état de l'offre et de la demande à chaque instant. Lorsqu’un investisseur veut acheter ou vendre un bloc important de titres, son ordre de grande taille va automatiquement faire décaler les prix...

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« Le trading haute fréquence est un gaspillage de ressources »

Le trading haute fréquence est régulièrement pointé du doigt comme une menace pour la stabilité des marchés financiers. Qu’en pensez-vous ? Je pense que les craintes liées au trading haute fréquence sont exagérées de même que ses avantages supposés. Pendant une période le THF a permis à quelques-uns de gagner énormément...

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« Les Banques centrales ont-elles droit à l'erreur ? »

Aux Etats-Unis, dans la zone euro, dans d’autres pays encore, les banques centrales jouent en ce moment un rôle prépondérant, ont-elles droit à l’erreur ? Non, bien sûr. Cela dit, il est rare qu’elles aient droit à l’erreur ; on espère tout de même qu’elles se trompent le moins souvent possible. Mais il est vrai que la question prend tout son sens pour la...

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« Taux des pays coeur de la zone euro : ma préoccupation ne porte pas sur le niveau atteint, mais sur l'intensité de la volatilité qui se veut durable »

Quel regard portez-vous sur la forte remontée des taux des pays cœur de la zone euro ces dernières semaines ? Le mouvement de hausse a été très violent. En l’espace de deux séries de quelques séances de hausse, six mois de baisse ont été effacés. Ce qui est important de comprendre c’est la raison pour laquelle les taux avaient autant...

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« Taux souverains de la zone euro : pratiquement personne ne s'attendait à une hausse à ce stade de l'année et avec une telle ampleur »

Quel regard portez-vous sur la forte remontée des taux des pays cœur de la zone euro depuis plus d’un mois ? Cette remontée se justifie sur le plan fondamental. La baisse importante des taux, et la dévaluation significative de l’euro induites par les actions de la BCE, ainsi que le fort repli du cours des matières premières en premier lieu desquels le pétrole ont permis un certain...

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« Le marché des introductions en bourse en Europe apparait plus sain en ce début d'année qu'il ne l'était l'année dernière »

Quel regard portez-vous sur la dynamique des IPO en Europe depuis le début de l’année ? Cette dynamique est particulièrement soutenue. Au 31 mars 2015, les IPO ont représenté 18,8 milliards de dollars, contre 11,5 milliards de dollars pour la même période en 2014. Le volume des fonds levés a donc progressé de 60%. Habituellement le flux des IPO commence à apparaitre...

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« Les niveaux de valorisation des actions européennes restent inférieurs à ceux observés aux Etats-Unis »

Quel sentiment vous inspire le rallye des actions européennes depuis le début de l’année ? Même si nous nous attendions à une hausse, nous avons été surpris par son ampleur et sa rapidité. Disons que le mouvement haussier et le calendrier étaient attendus ; la puissance de la hausse, moins. Nous avions observé, dès la fin 2014, une amélioration des...

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« Le non respect de l'engagement de la BCE de racheter 60 milliards d'euros de titres d'Etat tous les mois n'est pas un problème »

Les membres du comité de pilotage de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine se sont réunis cette semaine. Qu’attendez-vous de leur entrevue ? Le changement des termes employés dans le communiqué issu de la réunion des membres du FOMC pourraient davantage nous renseigner sur le moment auquel la Fed décidera de remonter ses taux...

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« Décryptage de l'attaque d'une centaine de banques et institutions financières par un cyber gang dévoilée par Kaspersky Lab en février »

Pourriez-vous dans un premier temps nous rappeler qui vous êtes, en quoi consiste votre activité ? Notre société est le leader dans la lutte contre les cyber attaques. Nous aidons les entreprises à détecter, à analyser, et à bloquer les attaques qui proviennent de différents hackers qui ont des objectifs variés- récupérer de la propriété...

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« L'économie européenne a besoin d'un choc de relance qui passe par la politique monétaire mais aussi par une plus grande cohérence des politiques budgétaires »

Pourquoi la Banque centrale européenne se lance-t-elle aujourd’hui dans un programme de rachat de dettes souveraines alors que la Fed vient de mettre fin à cette politique ? Le contexte n’est pas le même. La Fed a mis en place son ‘QE’ en réponse à la crise financière qui sapait les bases de l’économie américaine et dont les conséquences auraient...

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« Une parité d'un euro pour un dollar est envisageable début 2016 »

Pourquoi la Banque centrale européenne se lance-t-elle aujourd’hui dans un programme de rachat de dettes souveraines  ? L’un des principaux indicateurs de la BCE en matière politique monétaire, ce sont les anticipations d’inflation. Celles-ci ont décroché en 2014 dans un contexte de ralentissement en cours d’année de l’économie européenne. Le «...

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« Les investisseurs aiment les actions à dividende car ils se sentent rassurés »

Selon vous d’un point de académique, après 50 années de recherches foisonnantes, le dividende demeure encore un mécanisme financier mal appréhendé… Absolument. A la question de savoir pourquoi les entreprises versent des dividendes, la réponse à apporter n’est pas évidente. Des tentatives de solution ont été entreprises mais sans résultats...

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« Ce n'est pas tant le montant du dividende d'une action qui est important mais sa régularité »

Vous vous intéressez depuis longtemps à la politique de distribution des dividendes des entreprises. Vous avez été amenés à publier un ouvrage aux presses universitaires de France sur cette question. Pourriez-vous nous rappeler sous quels angles vous avez cherché à réfléchir sur cette thématique ? J’ai eu à creuser le comportement des entreprises...

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« La thématique du dividende nous semble revêtir un vif intérêt pour le reste de l'année 2015 »

Avec quel sentiment avez-vous débuté cette année 2015 ? En étant bien investis sur les actions européennes…mais avec une certaine méfiance. 2014 nous a montré à quelle point il fallait rester humble en termes de prévisions. Selon le consensus, les taux américains devaient remonter, les pays émergents devaient être affectés par ce mouvement en...

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« Actions de la zone euro : nous mettons l'accent en 2015 sur le secteur bancaire, en particulier les grandes banques de réseaux et le secteur de la construction avec des titres comme Lafarge ou Saint Gobain »

Avec quel sentiment débutez-vous l’année concernant l’évolution des actions européennes ? La progression des actions européennes ces dernières années s’est avant tout expliquée par une revalorisation des multiples. Les cours de bourse sont montés alors même que la hausse des bénéfices n’était pas au rendez-vous. Les profits...

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« L'alignement des planètes pour les actions de la zone euro devrait commencer à se voir dans les publications des entreprises du premier trimestre 2015 »

Quel regard portez-vous sur le parcours des actions de la zone euro l’année dernière ? Je pense que le marché s’en est plutôt bien sorti. La performance des actions de la zone euro ressort à 5%, dividendes réinvestis, est en ligne avec la croissance des bénéfices et en cohérence avec les tensions géopolitiques que nous avons connues en Europe, et les...

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« Il y a un risque non négligeable de voir de mauvaises surprises s'agissant du quantitative easing de la BCE »

Quel bilan tirez-vous de l’évolution des actions européennes en 2014 ? Au début de l’année 2014, nous étions positifs sur les actions européennes dans la mesure où nous escomptions une croissance économique légèrement au dessus de 1%. Au fil des mois nous avons été confrontés à des statistiques décevantes. Nous sommes...

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« Une exposition au marché du crédit pourrait être plus risquée en 2015 »

Quels commentaires vous inspirent les performances des marchés obligataires en 2014 ? Les performances des marchés obligataires ont été surprenantes en 2014. Fin 2013, de nombreux opérateurs sur les marchés anticipaient une année difficile. Pourtant, les performances se sont avérées plus solides de ce que beaucoup imaginaient - le taux américain à 30 ans a ainsi...

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« Avant de choisir un produit de bourse, il faut avoir une conviction »

BNP Paribas propose une gamme de 2700 Turbos sur actions Produits de Bourse. Comment les investisseurs font-ils pour s’y retrouver parmi cette gamme de produits parfois complexe ? Le développement de notre gamme répond à l’intérêt croissant des investisseurs français pour les Produits de Bourse de type Turbos. Ces produits s’adressent à des investisseurs avertis et avant de...

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« Le Cac 40 devrait rester dans une fourchette comprise entre 4200 points et 4400 points d'ici la fin de l'année 2014 »

Comment expliquez-vous la forte volatilité sur le marché des actions européennes et notamment le marché des actions françaises ces derniers jours ? Après avoir connu sa pire semaine de l’année la semaine dernière, le Cac 40 est vivement reparti pour afficher sa meilleure performance depuis janvier ce jeudi ? Nous avons eu en cette fin d’année un calendrier...

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« Le passage à l'acte reste compliqué pour les Français patrimoniaux »

Vous avez présenté il y a peu de temps les résultats de la dernière édition de votre observatoire de la clientèle patrimoniale. Il en ressort un appétit un peu plus important des Français patrimoniaux face au risque en relatif ? 45% des interrogés se disent être prêts à prendre une part de risque importante ou modérée pour aller chercher du...

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« Je ne pense pas que la BCE puisse réussir son quantitative easing pour des raisons techniques »

Quel regard portez-vous sur la diminution de la liquidité sur le marché obligataire ? Depuis le début de la crise financière en 2007, le marché a perdu énormément de sa liquidité quotidienne interbancaire ou entre professionnels. Pendant 20 ans, le marché obligataire a été construit par des banques d’investissement qui permettaient d’échanger une...

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« Marché obligataire européen : il n'est pas écrit d'avance que l'histoire se terminera mal »

Le risque d’illiquidité sur le marché obligataire européen vous semble-t-il plus important qu’il ne l’était par le passé ? Il est évident qu’il y a sur le marché aujourd’hui moins de liquidité qu’il n’y en avait en 2005-2006, autrement dit avant le début de la crise financière. Certaines instances de régulation...

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« Le sujet des bulles financières concerne surtout les obligations souveraines comme le Bund allemand et l'OAT français »

Quatre enjeux phares se posent pour la gestion obligataire aujourd’hui, liés à l’amoindrissement du rôle de teneur de marché des banques, à l’abondante injection de liquidités de la part des banques centrales, aux évolutions réglementaires qui touchent les titres de dette bancaires européens et les titres souverains. Chacun de ces enjeux soulève un risque...

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« Les gérants obligataires sont aujourd'hui confrontés à quatre grands risques spécifiques »

Vous avez identifiez quatre enjeux pour la gestion obligataire liés à l’amoindrissement du rôle de teneur de marché des grandes banques, à l’abondante injection de liquidité de la part des banques centrales, aux évolutions réglementaires qui touchent les titres de dette bancaires européens et les titres souverains des Etats de la zone euro ? Ces enjeux sont sans doute...

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« Nous avons pu dernièrement percevoir une accentuation du risque d'illiquidité sur l'ensemble des marchés financiers »

Les gérants obligataires sont confrontés aujourd’hui à des risques non négligeables. L’un d’entre eux est le risque d’illiquidité. Quelle vision en avez-vous ? Il y a lieu de considérer ce risque d’illiquidité dans son ensemble. Il n’intéresse pas seulement la classe d’actifs obligataires mais plusieurs autres classes d’actifs dont les...

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« Si le quantitative easing n'est pas lancé par la BCE, le marché pourrait estimer qu'il a été trompé »

Quelle vision avez-vous de la toile de fond macroéconomique dans laquelle évoluent les marchés financiers ? La croissance mondiale est plutôt atone même si la locomotive américaine montre une reprise robuste. Selon un indicateur agrégé qui reprend les indices PMI, ainsi que des données de marché comme le différentiel de parcours valeurs cycliques/valeurs...

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« Depuis le mois d'octobre nous avons renforcé le caractère défensif du portefeuille »

Pouvez-vous nous présenter le fonds Tocqueville Olympe Patrimoine que vous gérez ? Tocqueville Olympe Patrimoine est un fonds diversifié dont l’objectif principal est de préserver le capital investi tout en battant la performance des contrats d’assurance vie en euros. Notre gestion vise à réduire au maximum la corrélation au marché ainsi que la volatilité du...

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« Les internautes qui viennent sur notre plateforme sont des 'micro-investisseurs' »

En quoi consiste Lendopolis, la plateforme de financement participatif que vous lancez le 19 novembre ? Depuis le 1er octobre 2014, le cadre du financement des entreprises a évolué en France. Désormais les particuliers sont autorisés à prêter de l'argent à des entreprises contre une rémunération sous forme d'intérêts financiers (auparavant seuls les dons et les...

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« Trois secteurs seront mis à l'honneur au Salon Actionaria 2014 : les medtechs-biotechs, l'immobilier et la finance-assurance »

La 17ème édition du Salon Actionaria doit se tenir la semaine prochaine. Près de 25 000 visiteurs sont attendus les vendredi et samedi 21 et 22 novembre. Quelle évolution représente ce chiffre par rapport aux années précédentes ? Comment l’expliquez-vous ? Nous attendons un nombre de visiteurs similaire à celui de l’année dernière. Au cours des dix...

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« Zone euro : l'évolution des taux d'intérêts pourraient soulever une véritable menace pour la stabilité financière »

Nous connaissons aujourd’hui une extension prononcée des taux nominaux négatifs, quelque chose de très nouveau sur le plan historique… Un tiers de l’univers des obligations d’Etats en euro ont un rendement négatif. La proportion monte à quasiment 50% s’agissant des emprunts de l’Allemagne. Il faut remonter à 5 ans de maturité sur la courbe des taux...

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