« Secteur bancaire : des évolutions réglementaires favorables à l'actionnaire »

Le cadre réglementaire qui régit le secteur bancaire européen est en plein réaménagement, à la fois sur le plan international et sur le front européen. Pourriez-vous nous rappeler où nous en sommes ? Sur le plan international, l’adoption du dernier volet de l’accord de Bâle 3 (souvent appelé Bale 4) initialement fixée le 8 janvier 2017 a...

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« BCE : nous sommes probablement au début de la fin »

Quel regard portez-vous sur la nouvelle hausse du taux directeur de la Fed ce mois de mars ? Nous avons connu près de 10 ans d’assouplissement puis de statu quo dans la politique monétaire conduite par la Fed. Fin décembre 2015, nous avons eu une première remontée de taux. Celle-ci a été suivie par une nouvelle hausse un an plus tard, en décembre 2016. Jusqu’en...

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« Nous n'écartons pas l'option de voir la BCE remonter son taux »

Quel regard portez-vous sur la nouvelle hausse du taux directeur de la Fed la semaine dernière ? Cette hausse était largement anticipée par le marché. Ce dernier a d’ailleurs bien réagi, car la communication de la Banque centrale américaine avait finalement été plus conciliante que prévu. Pour quelle raison ? La présidente de la Réserve...

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« BCE : pourquoi le dernier message de Mario Draghi a fait monter l'euro ? »

Que retenez-vous de la conférence de presse donnée ce jeudi par Mario Draghi, à la suite de la réunion du Conseil des gouverneurs ? La Banque centrale européenne maintient une politique monétaire très accommodante malgré un ton plus optimiste sur la croissance. En matière de prévisions économiques, l’institution monétaire a augmenté...

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« La valeur du bitcoin à 3000 dollars en fin d'année ? »

Le cours du bitcoin a dépassé ce jeudi pour la première fois celui de l’once d’or. La monnaie a triplé de valeur depuis début 2016 et a gagné 30% depuis le 1er janvier. Quelle lecture faites-vous de cette évolution ? Le bitcoin est une monnaie très spéculative. La demande est actuellement de toute évidence supérieure à l’offre. 60% des...

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« A l'heure du Brexit, s'intéresser aux actions nordiques »

Présentez-nous le fonds Fidelity FF Nordic Fund que vous gérez depuis cinq ans maintenant… Il s'agit d'un fonds actions centré sur quatre marchés du nord de l'Europe : la Suède, la Norvège, la Finlande et le Danemark. Le portefeuille est assez concentré, avec 40 à 45 valeurs dont une majorité de petites et moyennes capitalisations. L'objectif est de battre...

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« L'effet de levier est le principal avantage d'un Warrant mais aussi son principal inconvénient »

Société Générale est le premier émetteur à avoir lancé des Warrants, en France, sur Euronext Paris en 1989. Les Warrants permettent d’augmenter, à la hausse comme à la baisse, les variations de nombreux sous-jacents comme un indice, le CAC 40 par exemple, ou une action. Aurélien Réquillart, responsable Relations Investisseurs des Produits de Bourse...

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« Les obligations ne jouent plus leur rôle de diversification des portefeuilles »

Vous pilotez la gestion alternative de Candriam Investors Group depuis une dizaine d'années. De quoi s'agit-il exactement ? La gestion alternative, également appelée gestion à performance absolue, est une gestion sans benchmark dont l'objectif est de dégager un rendement absolu tout en minimisant les pertes en cas de baisse des marchés. Les gérants investissent sur différentes classes...

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« Les robo-advisors ne menacent pas le métier de CGPI »

La convention Patrimonia réunit jeudi 29 et vendredi 30 septembre à Lyon les conseillers en gestion de patrimoine indépendants (CGPI) de France et de Navarre. Quels seront les thèmes abordés lors de ces deux jours de congrès ? La thématique principale de cette édition est la place du numérique dans l'évolution du métier de CGPI. Comme dans de nombreux secteurs le...

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« Le contexte économique reste porteur pour les actions européennes »

Le scénario du Brexit vous parait-il aujourd’hui certain ? L'application du référendum n'est pas automatique et doit obtenir l'aval du Parlement britannique. Il y a donc une incertitude sur ce point. Ceci étant, la question posée aux citoyens britanniques était sans ambiguïté, le taux de participation très élevé et le résultat a montré une...

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« LBPAM enrichit sa gamme de fonds flexibles »

La Banque Postale Asset management (LBPAM) a lancé mi-mai deux solutions d'investissement à destination du grand public. La première, LBPAM Stratégie PEA, est une gamme de fonds actions éligibles au PEA. La seconde, LBPAM Allocation Flexible s'adresse aux détenteurs de comptes-titres ordinaires. Quels sont les points communs de ces deux solutions? Il y a un ADN commun à ces deux solutions. La...

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« Nous avons bâti une nouvelle stratégie pour faire face à l'environnement de taux extrêmement bas, voire négatifs »

Vous avez fait le choix de développer une nouvelle stratégie destinée avant tout aux trésoriers d’entreprises visant à allier volatilité, liquidité, rendement avantageux dans la classe monétaire. De quel constat part cette stratégie ? Du constat que l’environnement mondial se caractérise par des taux de plus en plus bas, voire négatifs, suite à...

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« Zone euro : les critiques à l'encontre de la politique conduite par la BCE vont aller crescendo »

Que retenez-vous de l’intervention du président de la BCE et du communiqué publié sur le site de cette dernière ce jeudi 21 avril ? Parmi l’ensemble des éléments abordés, je mentionnerai en premier lieu le fait que le champ opérationnel des achats d’obligations d’entreprise de bonne qualité s’avère plus large qu’escompté. Ainsi,...

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« Les principaux risques identifiés pour la collecte dans les ETF cette année »

Avec un milliard d’euros, vous avez réussi à vous ériger au rang de deuxième collecteur net dans la sphère des ETF depuis le début de l’année alors qu’habituellement vous occupez entre la quatrième et la sixième place. Comment l’expliquez-vous ? Cette collecte représente clairement un montant record pour notre activité. A titre de...

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« Les banques centrales ne devraient pas avoir un effet majeur positif ou négatif sur les marchés financiers la fin de l'année »

Quels commentaires vous inspirent les dernières annonces de la Réserve fédérale américaine ? Nous avons été quelque peu surpris par le ton particulièrement accommodant de la Fed et de sa présidente Janet Yellen. L’économie américaine continue à afficher une certaine robustesse. Le marché du travail se porte bien. Une accélération de...

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« CAC 40: les prévisions de bénéfices pour 2016 pourraient être révisées à la baisse »

Quel bilan faites-vous des résultats du CAC 40 en 2015 ?   Après un bon premier semestre, les grandes entreprises tricolores ont publié des résultats beaucoup moins bons au deuxième semestre 2015, principalement en raison de la baisse des devises émergentes. Celle-ci a eu un fort impact négatif sur ces groupes très internationaux. Sur l'ensemble de l'année cependant l'effet...

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« Il y eu une mauvaise compréhension par le marché des intentions de la Fed »

Que retenez-vous du dernier communiqué de la Réserve fédérale américaine publié mercredi soir ? J’ai été relativement surpris par certains commentaires que j’ai pu lire indiquant que la position retenue par la Fed hier soir était très accommodante. A mon sens, le diagnostic posé sur l’économie américaine est assez positif. Il a...

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« Une poursuite des secousses dans le secteur bancaire européen pourrait mettre à mal le marché de la dette des entreprises européennes les plus risquées »

Quel regard portez-vous sur les tensions qui se sont matérialisées sur le segment des obligations des entreprises européennes à haut rendement ces derniers mois ? Les craintes liées d’une part à l’impact de la baisse du prix du baril sur les revenus des sociétés américaines du secteur énergétique et d’autre part à une remontée des...

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« Obligations des entreprises européennes à haut rendement : nous pourrions avoir une très bonne performance du marché, de l'ordre de 10%, cette année »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du segment des obligations à haut rendement européen (dit high yield) depuis le début de l’année ? Des tensions ont été ressenties sur ce marché depuis le début de l’année. Différentes raisons à cela. En premier lieu, la mise à mal du marché du high yield américain du fait des...

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« Mise à mal du secteur bancaire européen : je ne ferai pas un parallèle direct avec 2008 pour deux motifs importants »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du marché des actions européennes depuis le début de l’année ? Nous avons vécu une véritable période de panique avec des mouvements de ventes massives sans discrimination alors que la situation fondamentale ne s’est pas dégradée outre mesure. On a rattaché la correction du marché au fort repli du...

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« Fed, BCE, BoE, BoJ, PBOC : il n'y aura une action coordonnée des grandes banques centrales que si l'on se rapproche sérieusement du bord du précipice »

Le Cac 40 enregistre une chute de 15% depuis le début de l’année ? Quels commentaires cela vous inspire-t-il ? Nous ne sommes pas tellement surpris par la tendance baissière. La violence du mouvement peut en revanche paraitre surprenante. Elle s’explique, à mon sens par le fait que la majeure partie des investisseurs sont orientés dans la même direction : les gérants, les fonds...

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« Chute du Cac 40 de plus de 15% depuis le début de l'année : la tendance haussière du marché sans interruption depuis sept ans touche à sa fin »

Le Cac 40 enregistre une chute de plus de 15% depuis le début de l’année. Quels commentaires cela vous inspire-t-il ? Nous assistons à une prise de conscience des investisseurs que la tendance haussière du marché sans interruption depuis sept ans touche à sa fin. Des premiers signes avant-coureurs de cette rupture avaient pu être observés l’été dernier....

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« Chute du Cac 40 de plus de 12% depuis janvier : qu'est qui pourrait amener de l'accalmie sur les marchés ? »

Le Cac 40 enregistre une chute de plus de 12% depuis le début de l’année. Sur la seule journée de lundi, l’indice a perdu plus de 3%. Quels commentaires cela vous inspire-t-il ? Le marché semble manquer de repère. Les fondamentaux de l’économie mondiale, en dehors de certains pays émergents, restent corrects. Mais il y a de la perplexité autour des prochaines...

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« BNP, Société Générale, Intesa, Santander, BBVA, Barclays : nous sommes à un vrai moment de vérité pour le secteur bancaire européen »

Quels commentaires vous inspire l’exposition du secteur bancaire américain et européen au secteur pétrolier ? Il y a lieu de distinguer le secteur bancaire américain et le secteur bancaire européen. Aux Etats-Unis, le développement de l’importante industrie de pétrole de schiste permettant de produire l’équivalent de 10 millions de barils par jour et de modifier la...

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« La BCE pourrait augmenter ses achats de titres à 80 milliards d'euros et diminuer son taux de rémunération des dépôts de 10 points de base »

Que retenez-vous de l’intervention de Mario Draghi jeudi 21 janvier ? A l’instar de ce qui s’est produit à l’issue de son intervention lors des deux précédentes conférences de presse données à la suite de la réunion du Conseil des gouverneurs, Mario Draghi a surpris le marché. Alors que la fois dernière la surprise avait été...

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« La décision du Conseil d'Etat sur les moins-values est une bonne nouvelle pour les contribuables »

Quelles sont les règles d’imposition des plus-values de cession d’actions pour l’année 2016 ? Depuis 2012 les plus-values de cession d’actions sont soumises au barème de l’impôt sur le revenu après un abattement qui varie en fonction de la durée de détention sauf exceptions (50% pour les titres détenus depuis au moins deux ans, 65% au-delà de 8 ans)...

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« Actions européennes : la rotation des investissements vers les valeurs fortement décotées peut s'avérer violente et rapide en 2016 »

Quel regard portez-vous sur l’évolution de la gestion décotée en Europe ? La gestion décotée connait, à travers le monde, y compris en Europe, depuis 2009 une sous performance notable. Sur 10 ans glissant, l’écart de sous performance est similaire à celui qui prévalait à la fin des années 1990, autrement dit à la fin de la bulle Internet,...

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« Fed, BCE : les banques centrales sont confrontées à un tout nouveau monde dont elles n'ont pas la carte »

Comment expliquez-vous malgré l’abondante injection de liquidité des banques centrales que la croissance soit si faible ? La croissance n’est pas au rendez-vous car la liquidité ne circule pas. Il n’y a pas de lien direct et mécanique entre la liquidité interbancaire et la liquidité octroyée aux agents non financiers car il n’y a pas d’encadrement du...

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« Fed, BCE, BoJ, BoE : je ne crois pas du tout à une panique des marchés en réponse aux réactions des banques centrales en 2016 »

Quel regard portez-vous sur la position affichée par les grandes banques centrales qui animent les marchés depuis plusieurs années ? Pendant longtemps, les banques centrales avaient un rôle résiduel dans l’économie. Elles se bornaient à donner une indication en termes de taux d’intérêt et refinançaient des banques lorsque cela s’avérait...

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« Salon Actionaria : les biotechs et le crowdfunfing, les deux thématiques vedettes de l'édition 2015 »

Quels principaux enjeux ont dicté le programme du Salon Actionaria de cette année 2015 qui doit se dérouler les 20 et 21 novembre ? Nous avons voulu creuser le sillon entamé il y a trois ans consistant à œuvrer dans le sens d’une pédagogie accrue sur ce lien de correspondance direct entre l’investissement dans l’économie réelle et l’investissement en...

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« Zone euro : il y a un risque que la BCE perde sa crédibilité aux yeux des marchés en 2016 »

Quel regard portez-vous sur l’environnement actuel dans lequel s’inscrivent les grandes banques centrales ? En théorie, lorsque les banques centrales se trouvent être confrontées à une dégradation de la conjoncture, elles agissent en abaissant leurs taux directeurs et en injectant de la liquidité dans le système, pour faire repartir l’économie sur une tendance...

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« Fed, BCE : dans un de nos scénarii alternatifs, nous voyons une panique du marché face à la réaction de ces banques centrales »

Vous avez introduit dans vos dernières prévisions de marché deux scénarii alternatifs à votre scénario central. L’un d’entre eux fait référence à une aggravation du ralentissement économique de la Chine qui affecterait l’ensemble des pays émergents et les bénéfices de la plupart des sociétés occidentales qui travaillent...

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« Il est aujourd'hui très risqué de prendre un pari sectoriel »

Comment expliquez-vous la chute des marchés actions au troisième trimestre qui a pris de court de nombreux gérants ? Les marchés avaient mis des lunettes roses au premier trimestre grâce à une conjonction inhabituelle de facteurs a priori favorable aux économies européennes : baisse de l’euro et du pétrole, assouplissement monétaire de la BCE. Cette phase de...

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« Les actions de la zone euro sont très loin d'avoir rattrapé leur retard accumulé par rapport aux actions américaines ou aux actions japonaises »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du marché des actions de la zone euro ? En début d’année, notre thématique principale sur le marché des actions de la zone euro portait avant tout sur la progression des résultats d’entreprises. L’activité qui devenait un peu plus dynamique devait entrainer une amélioration des profits des entreprises de nature...

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« La hausse de la volatilité sur les marchés financiers ne devrait pas affecter l'importante collecte sur les ETF, en particulier ceux spécialisés sur les actions européennes »

Quel regard portez-vous sur la collecte sur le marché des ETF depuis le début de l’année ? A ce stade, l’année 2015 enregistre une des plus importantes collectes sur le marché des ETF. 60 milliards de dollars se sont orientés vers ces produits en Europe, et 140 milliards de dollars aux Etats-Unis. En termes de niveaux de collecte le marché des ETF se rapproche maintenant de celui...

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« Les risques baissiers sur l'or sont aujourd'hui très faibles »

Présentez-nous le fonds Tocqueville Gold… Tocqueville Gold est un fonds spécialisé sur les valeurs aurifères. Son portefeuille est majoritairement investi dans des titres de sociétés, situées dans le monde entier et de toutes tailles de capitalisations boursières, qui sont impliquées dans l’extraction et/ou le traitement de l’or. Il s’agit d’un...

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« BNP, Société Générale, Crédit Agricole, Natixis : le danger émanant du fort repli du cours des matières premières pour les banques françaises parait limité »

Quels commentaires vous inspirent les résultats semestriels des quatre banques françaises cotées ? Sur le plan des résultats liés aux différentes activités opérationnelles, les revenus des banques françaises se sont révélés bons. Le cout du risque a également réservé une bonne surprise. Ainsi les profits ont été globalement...

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« Secteur bancaire : le plus grand potentiel de hausse du cours de bourse devrait concerner Natixis. Arriveraient ensuite Société Générale, BNP et Crédit Agricole »

Quels commentaires vous inspirent les résultats semestriels des banques françaises ? Les résultats de ces deux derniers trimestres ont été ligne avec ceux des trimestres précédents. Les résultats ont été encourageants sur le plan du volume de crédits. Les marges de crédit ont été pénalisées par la faiblesse des taux...

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« BNP, Société Générale, Crédit Agricole, Natixis : y a-t-il matière à craindre l'exposition des banques françaises à la Chine ? »

Quels commentaires vous inspirent les résultats semestriels des quatre groupes français cotés ? Les résultats se sont révélés solides, quelque peu supérieurs aux attentes. Nous avons pu observer une bonne reprise de l’activité de crédit à la fois en France et à l’international. Les provisions sont ressorties notablement en dessous des attentes,...

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« ING, Intesa, Swedbank, Deutsche Bank, Unicredit : les opportunités d'investissement dans le secteur bancaire sont plus importantes ailleurs en Europe qu'en France »

A quoi vous attendez-vous pour le secteur bancaire européen au cours du second semestre de l’année ? J’étais prudent sur le secteur bancaire européen depuis 2007. Finalement, je suis passé neutre en juin de cette année. Je n’ai pas estimé que les résultats du premier trimestre avaient permis de mettre en évidence des bonnes surprises. Les résultats du...

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