Espace Industrie - News, articles, interviews et dossiers

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Bertrand Puiffe

Gérant du fonds actions France chez Fidelity

10/10/17

Interview de Bertrand Puiffe : Gérant du fonds actions France chez Fidelity
« Solocal, Technicolor, Vallourec, Korian : cap sur les valeurs décotées et cycliques en France pour les 12 prochains mois »

Vous avez depuis peu repris les rênes du fonds FF France. Comment expliquer le changement de la stratégie d’investissement sur ce fonds ? Dans un contexte ou la gestion active doit de plus en plus faire des preuves, une des façons d’ajouter de la valeur à long-terme est d’avoir une gestion beaucoup plus active et sans contrainte. Cela implique un « active money » (somme des paris...

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expert

Didier Roman

Gérant de Tocqueville PME

02/08/17

Interview de Didier  Roman  : Gérant de Tocqueville PME
« Bilendi, April, Balta : trois valeurs françaises prometteuses sur lesquelles nous nous sommes récemment positionnés »

Didier Roman, vous gérez le fonds Tocqueville PME, quel regard portez-vous sur le parcours effectué par les petites et moyennes valeurs européennes depuis le début de l’année ? Le premier semestre s’est caractérisé par une remarquable performance du segment des petites et moyennes valeurs européennes. Les indices small et mid caps ont gagné 13% en Belgique, 15% en...

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expert

Marie-Jeanne Missoffe

Responsable gestion Actions Croissance chez Mandarine Gestion

17/05/17

Interview de Marie-Jeanne  Missoffe : Responsable gestion Actions Croissance chez Mandarine Gestion
« Legrand, Schneider, Nexans : nous nous sommes renforcés sur les grandes valeurs industrielles françaises »

En quoi consiste la thématique de votre fonds Mandarine Opportunités ? Le fonds est exposé aux sociétés françaises dont les bénéfices sont en croissance. Nous considérons en effet que la performance boursière des sociétés dépend directement de la progression des profits engendrés. Pouvez -vous nous décrire brièvement votre...

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dirigeant

Jean-François Fourt

Président d'Auplata

14/06/16

Interview de Jean-François  Fourt : Président d'Auplata
« Notre future usine nous permettra de produire de façon beaucoup plus rentable »

Auplata vient de lancer une augmentation de capital de 10,5 millions d'euros avec maintien du droit préférentiel de souscription. A quoi va servir cette levée de fonds ? Cette augmentation de capital est destinée à financer la construction de notre première usine de traitement par cyanuration du minerai d'or sur le site de Dieu Merci, en Guyane. Nous avons obtenu l'autorisation ICPE fin 2015 et avons...

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Xavier de Buhren

Gérant actions françaises chez Mirabaud Asset Management

12/04/16

Interview de  Xavier  de Buhren  : Gérant actions françaises chez Mirabaud Asset Management
« Secteur télécoms : Bouygues Telecom devrait être de plus en plus marginalisé »

Quel regard portez-vous sur l’échec de la fusion Orange-Bouygues Telecom ? Les attentes autour de ce deal étaient très élevées. Le marché pricait entre 70% et 80% de chance que le deal se fasse. Stéphane Richard était allé jusqu’à évoquer un pourcentage de 90%. La capitalisation du secteur télécom français avait augmenté...

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Pierre Sorbets

Responsable du Secteur Public chez HSBC

15/01/16

Interview de Pierre  Sorbets : Responsable du Secteur Public chez HSBC
« Suez, Bouygues, Vinci, Orange... Un nouveau rapport pour mieux accompagner nos champions nationaux sur le marché des infrastructures »

Europlace a publié ce jeudi 14 janvier un rapport intitulé « Marché mondial des infrastructures, consolider l’offre de la place de Paris ». En quoi consiste ce rapport ? Ce rapport a été rédigé, à la demande de Gérard Mestrallet, président de Paris Europlace, sur la base des réflexions apportées par toutes les parties prenantes à ce...

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dirigeant

Alain Pitous

Directeur général adjoint - Associé chez Talence Gestion

18/12/15

Interview de Alain  Pitous  : Directeur général adjoint - Associé chez Talence Gestion
« Actions de la zone euro : je ne m'attends pas à un à fort retour sur les valeurs cycliques avant au moins l'été 2016 »

Quel regard portez-vous sur le parcours des valeurs cycliques cette année ? L’année 2015 a été difficile pour toutes les valeurs cycliques, au sens large. La mise à mal a été alimentée par le repli additionnel des prix des matières premières et des annonces défavorables de certaines sociétés du secteur, comme ArcelorMittal. La volonté...

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dirigeant

Marc Renaud

Président de Mandarine Gestion

15/12/15

Interview de Marc  Renaud : Président de Mandarine Gestion
« 2015 a été une année cauchemardesque pour la gestion value. Qu'en sera-t-il de 2016 ? »

Cela fait cinq années consécutives que la gestion value notamment sur le marché des actions de la zone euro n’a pas performé. Quelle interprétation en faites-vous ? La sous performance de la gestion value depuis huit ans est historiquement incroyable. Elle s’élève à 40%. Trois grandes phases ont pu être observées depuis l’apparition de la crise de 2008....

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dirigeant

Jean-François Fourt

PDG d'Auplata

30/11/15

Interview de Jean-François Fourt : PDG d'Auplata
« Nous pouvons imaginer de doubler voire tripler notre production d'or à moyen terme »

Auplata a reçu mi-novembre l’autorisation de construire une nouvelle usine de traitement du minerai d’or en Guyane. Que signifie ce feu vert pour vous? L’autorisation préfectorale pour la construction de notre usine de cyanuration de Dieu Merci est l’aboutissement des efforts déployés au cours des dernières années par Auplata pour être le fer de lance de...

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dirigeant

Serge Hayat

Président de l'association de représentation des Sofica

27/10/15

Interview de Serge Hayat : Président de l'association de représentation des Sofica
« Les Sofica ont adapté leur méthodologie d'investissement à la baisse de l'avantage fiscal »

Les Sofica fêtent cette année leurs 30 ans d’existence. En quoi ce produit financier est-il utile au cinéma français ? Les Sofica (sociétés de financement de l'industrie cinématographique et de l'audiovisuel) sont un élément clé du financement du cinéma et de la production audiovisuelle français. Depuis 30 ans, elles ont investi 1,5 milliard...

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Jean-Marie Mercadal

Directeur général délégué d'OFI Asset Management

19/10/15

Interview de Jean-Marie Mercadal : Directeur général délégué d'OFI Asset Management
« Actions de la zone euro : nous ne devrions assister ni à une capitulation ni à un fort rebond au dernier trimestre 2015 »

Quel regard portez-vous sur l’environnement dans lequel évolue le marché des actions de la zone euro actuellement ? L’environnement général dans lequel évolue le marché des actions de la zone euro s’est détérioré depuis le début de l’année. Les doutes se sont accentuées sur l’ampleur de la croissance au niveau international et...

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Robin Bhar

Responsable de la Recherche sur les métaux chez Société Générale CIB

05/08/15

Interview de Robin Bhar : Responsable de la Recherche sur les métaux chez Société Générale CIB
« Le prix de l'or pourrait descendre à 900 dollars l'once en 2016 et à 800 dollars l'once en 2017 »

Quel regard portez-vous sur l’accélération de la tendance baissière du cours de l’or. Celui-ci a atteint un point bas de cinq ans. Etes-vous surpris ? Pensez-vous que l’or s’inscrit clairement dans des eaux très dangereuses ? Nous avons été surpris par les ventes massives survenus très tôt le lundi 20 juillet sur le marché de Shanghai. Personne ne pouvait...

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Robin Bhar

Head of Metals Research, Societe Generale Corporate & Investment Banking

04/08/15

Interview de Robin Bhar : Head of Metals Research, Societe Generale Corporate & Investment Banking
« Gold price could be 900 dollars in 2016 and 800 dollars in 2017 »

What do you think about the recently rout that's sent gold to a five-year low? Are you surprised? Do you think Gold is navigating in very dangerous waters? We were surprised by the heavy sell off that happened early on the morning of Monday 20th of July on the Shanghai market. Nobody could forecast that level of sell off however we are not surprised to see gold trading at a lower level. We have been expecting a decline for three years in...

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Francis Berthelin

Gérant d'un fonds dédié aux valeurs liées à l'or chez Financière Desselligny

04/08/15

Interview de Francis Berthelin : Gérant d'un fonds dédié aux valeurs liées à l'or chez Financière Desselligny
« On reverra surement le cours de l'or à 1900 dollars l'once dans moins de cinq ans »

Quel regard portez-vous sur l’accélération de la tendance baissière du cours de l’or ces dernières semaines ? Les soubresauts grecs ont provoqué un affaiblissement de l’euro et donc mécaniquement une remontée du dollar. Cette dernière s’est accompagnée d’une baisse du cours de l’or. L’or exprimé en euro affiche un bien moindre...

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Antoine Jeambenoit

Analyste financier spécialisé sur les matières premières chez Prim'Finance

03/08/15

Interview de Antoine  Jeambenoit : Analyste financier spécialisé sur les matières premières chez Prim'Finance
« L'once d'or pourrait effectivement descendre sous le seuil des 1000 dollars d'ici la fin de l'année »

Quels commentaires vous inspirent les mouvements particulièrement baissiers sur l’or de ces dernières semaines ? La mise à mal de l’investissement financier sur le marché de l’or n’est pas nouvelle. L’appréciation du dollar a sans doute été le principal moteur du repli du cours de l’or depuis un an. Depuis trois mois, le fléchissement est de plus...

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Arnaud du Plessis

Gérant actions matières premières or & métaux précieux chez Amundi

27/07/15

Interview de Arnaud  du Plessis  : Gérant actions matières premières or & métaux précieux chez Amundi
« La hausse des taux de la Fed pourrait s'avérer inférieure aux attentes du marché in fine, ce qui représenterait indéniablement une bonne nouvelle pour l'or »

Quel regard portez-vous sur le récent mouvement de l’or ? L’or évolue au sein d’une tendance baissière depuis maintenant environ quatre ans. Après avoir lourdement chuté de mi-2011 jusqu’à mi-2013 (1921 dollars l’once à 1180 dollars l’once), les prix ont continué de s’effriter depuis, mais à un rythme plus modéré. Le...

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Philippe Uzan

Directeur des gestions long-only de Edmond de Rothschild Asset Management

01/07/15

Interview de Philippe Uzan : Directeur des gestions long-only de Edmond de Rothschild Asset Management
« Grèce : je ne pense pas qu'un dénouement défavorable du dossier brisera totalement la tendance haussière des actions de la zone euro »

Quel bilan faites-vous de l’évolution des actions de la zone euro à l’issue du premier semestre de l’année ? Nous étions positifs en début d’année sur les actions de la zone euro du fait d’un début d’amélioration économique qu’on sentait poindre et de l’anticipation du programme de quantitative easing de la Banque centrale...

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Marie-Jeanne Missoffe

Responsable de la gestion actions de croissance chez Mandarine Gestion

23/04/15

Interview de Marie-Jeanne  Missoffe : Responsable de la gestion actions de croissance chez Mandarine Gestion
« Actions françaises : parmi nos principales convictions du moment figurent Ingenico, Dassault, L'Oréal, Renault, Teleperformance, Norbert Dentressangle, Publicis, Crédit Agricole et Zodiac »

Quel regard portez-vous sur le rebond du Cac 40 de plus de 20% à l’issue des trois premiers mois de l’année ? Fin 2014, nous étions particulièrement optimistes sur l’évolution des actions françaises cette année. Toutefois, comme beaucoup, nous ne nous attendions pas à ce que le rallye soit si rapide. Clairement l’annonce puis le déclenchement du programme...

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dirigeant

Louis Bert

Président de Dorval Finance

22/04/15

Interview de Louis Bert : Président de Dorval Finance
« Nous sommes fortement positionnés sur les actions Lectra, Solvay et Solutions 30 pour lesquelles nous anticipons un potentiel de rebond d'environ 20% »

Quel regard portez-vous sur l’envolée des actions françaises sur les trois premiers mois de l’année ? Il y a eu pendant longtemps beaucoup de doute et de scepticisme a propos de la reprise économique au sein de la zone euro. De nombreux investisseurs avaient quitté subrepticement le marché des actions européennes en octobre, craignant que la région ne tombe dans une...

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dirigeant

Jean-François Fourt

Président, Auplata

08/04/15

Interview de Jean-François Fourt : Président, Auplata
« La Guyane attire aujourd'hui les plus grands acteurs de l'industrie aurifère »

Auplata, premier producteur d’or français, réalise jusqu’au 9 avril une augmentation de capital avec maintien du droit préférentiel de souscription (DPS) d’un montant maximum de 5 millions d’euros. A quoi vont servir ces fonds ? Suite au succès de notre unité pilote de cyanuration (procédé d’extraction de l’or par réaction chimique complexe,...

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Franck Sebag

Associé chez Ernst & Young

31/03/15

Interview de Franck Sebag : Associé chez Ernst & Young
« Il est fort probable que Cellectis ne soit pas la dernière société européenne à s'introduire sur le Nasdaq cette année »

Êtes-vous surpris par la dynamique des IPO en Europe à l’issue du premier trimestre de l’année ? Sur le premier trimestre de l’année, 51 IPOs ont été recensées pour un montant total de 16,3 milliards d’euros. C’est en ligne avec ce que nous avons connu au premier trimestre 2014, soit 49 opérations pour 17 milliards d’euros levés. Il est...

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dirigeant

Marc Lefèvre

Directeur Europe du développement commercial et des relations émetteurs, listings d'Euronext

26/03/15

Interview de Marc Lefèvre : Directeur Europe du développement commercial et des relations émetteurs, listings d'Euronext
« La tendance clairement positive en matière d'introductions en bourse pourrait durer toute l'année »

Vous aviez eu l’occasion d’afficher fin 2014 un notable enthousiasme pour les opérations d’IPO cette année. Cet enthousiasme est-il toujours d’actualité ? Absolument. Nous sommes sur une tendance clairement positive pour plusieurs raisons. En premier lieu, le programme d’assouplissement quantitatif (quantitative easing) de la Banque centrale européenne n’est plus simplement un...

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Yves Maillot

Directeur du pôle d'expertise Actions européennes de Natixis Asset Management

19/03/15

Interview de Yves  Maillot : Directeur du pôle d'expertise Actions européennes de Natixis Asset Management
« Fusions-acquisitions : des sociétés américaines pourraient racheter des sociétés européennes dans le secteur de la boisson (en particulier les brasseurs et les groupes des spiritueux), le secteur de l'alimentaire, et le secteur de la santé »

Selon vous, aujourd’hui les opérations de fusion acquisition sont réalisées en grande partie dans une logique défensive... La visibilité ne me semble pas établie sur le plan macroéconomique. Une série d’indicateurs publiés à propos des Etats-Unis depuis le début de l’année rendent compte d’un essoufflement de la conjoncture, à...

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David Lenfant

Directeur général de Laffitte Capital Management

11/03/15

Interview de David  Lenfant  : Directeur général de Laffitte Capital Management
« Fusions-acquisitions : nous sommes peu engagés sur les dossiers Orange/Jazztel et Lafarge/Holcim »

Quel regard portez-vous sur la thématique des fusions acquisitions actuellement ? A partir de 2006, nous nous attendions à une vague importante d’opérations de fusions acquisitions sous l’impulsion d’un nouvel aspect de notre économie, à savoir la globalisation. La crise financière puis la crise économique ont retardé ce phénomène. Depuis près...

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Cyrille Pichot

Associé-gérant chez Altimeo Asset Management

10/03/15

Interview de Cyrille  Pichot : Associé-gérant chez Altimeo Asset Management
« Acquisition de Jazztel par Orange : il y a selon nous 90% de probabilité que l'opération soit bouclée »

Quel sentiment avez-vous aujourd’hui à propos de la thématique des fusions acquisitions ? La thématique est jusqu’ici très porteuse et la visibilité est assez bonne pour prédire qu’elle devrait le rester. Nous avons pu observer plusieurs grandes opérations. Sur le plan fondamental, cette tendance s’explique aisément. Dans cet environnement économique...

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Eric Labbé*

Gérant actions chez CPR Asset Management

18/02/15

Interview de Eric  Labbé* : Gérant actions chez CPR Asset Management
« Comment appréhender une stratégie d'investissement axée sur les actions à dividende européennes ? »

La stratégie basée sur le versement de hauts dividendes revêt actuellement un intérêt particulièrement important s’agissant des actions de la zone euro. Pourquoi ? Le contexte de taux durablement bas est favorable à la recherche de rendement et donc à la recherche de dividende de la part des investisseurs. Dans un contexte de taux durablement bas, les investisseurs en recherche de...

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Philippe Lesueur

Gérant actions au sein de la société Cholet Dupont

13/02/15

Interview de Philippe Lesueur : Gérant actions au sein de la société Cholet Dupont
« Nous sommes très exposés au secteur des telecoms avec Orange, Vodafone, British Telecom, Teliasonera, Deutsche Telecom, Telefonica »

Peut-on dire que le dividende est devenu un critère plus important aujourd’hui dans une stratégie d’investissement sur le marché des actions ? De fait, la faiblesse des taux amène les investisseurs à s’intéresser de plus en plus aux actions à dividende. Depuis un an et demi le dividende des actions rapporte davantage que le taux d’intérêt à dix ans....

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Pierre Duval

Gérant actions européennes chez Palatine Asset Management

11/02/15

Interview de Pierre Duval : Gérant actions européennes chez Palatine Asset Management
« Actions à dividende : nous aimons Veolia et Suez Environnement dans les utilities, Unibail dans les foncières, BNP et Intesa dans les banques, Orange, Deutsche Telecom et Telefonica dans les télécoms »

De quelle manière déployez-vous la thématique du versement des dividendes dans votre stratégie d’investissement ? Nous avons davantage une stratégie basée sur les valeurs de croissance que sur les valeurs à dividende. L’idée est que plus une société voit son cash flow augmenter, plus elle est en mesure de relever le dividende qu’elle verse....

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Alain Pitous

Directeur général adjoint - Associé chez Talence Gestion

28/10/14

Interview de Alain Pitous : Directeur général adjoint - Associé chez Talence Gestion
« Nous aimons bien deux grandes histoires sur le marché des actions européennes »

Quel regard portez-vous sur l’évolution des marchés financiers ces dernières semaines ? La variation des cours de bourse dépend du fondamental des sociétés et du comportement des investisseurs. Depuis plusieurs trimestres, le fondamental des sociétés est en légère amélioration. Quant au comportement des investisseurs, celui-ci était porté par...

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Dylan Baron

Gérant actions chez Quilvest Gestion

16/10/14

Interview de Dylan  Baron : Gérant actions chez Quilvest Gestion
« A 40 euros atteints aujourd'hui en séance, le titre Vinci nous intéresse particulièrement »

Quel regard portez-vous sur le fort repli des actions de la zone euro depuis jeudi ? Aucune véritable raison fondamentale explique à mon sens l’ampleur et la rapidité de la correction. Certes, la perspective de croissance des bénéfices élevée avancée en début d’année n’est clairement pas réalisée et a peu de chances de l’être....

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dirigeant

Philippe Salle

Président Directeur Général du groupe Altran

11/09/14

Interview de Philippe Salle : Président Directeur Général du groupe Altran
« Notre cours de bourse n'estime pas encore la réelle valeur de la société »

Vous avez publié vos résultats semestriels la semaine dernière. Quels commentaires vous inspirent-ils ? Les résultats sont de bonne facture compte tenue de la situation. Malgré l’handicap qu’a représenté la baisse de l’activité de notre plus gros client, Airbus- qui a amputé la croissance du groupe d’environ 1% - nous avons été en mesure...

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dirigeant

Thierry Philippe

Directeur Général Finance de Jacquet Metal Service

11/09/14

Interview de Thierry  Philippe : Directeur Général Finance de Jacquet Metal Service
« Nos résultats de ce premier semestre 2014 sont très encourageants »

Vous avez publié la semaine dernière vos résultats semestriels. Quels commentaires vous inspirent-ils ? Si l’on considère le fait que le résultat net a été multiplié par plus de quatre à 11,5 millions d'euros ; que l’ Ebitda est ressorti à 30 millions d'euros contre 15,9 millions au premier semestre 2013 et que le chiffre d’affaires s’est accru de...

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dirigeant

Guy de Royer

Directeur administratif et financier du groupe Radiall

03/09/14

Interview de Guy de Royer : 
Directeur administratif et financier du groupe Radiall
« L'activité irrégulière dans le secteur Télécom induit les principales incertitudes pour Radiall pour le second semestre »

Vous venez de publier vos résultats semestriels. Ces derniers se caractérisent par un résultat net à 14,7 millions d'euros ; un résultat opérationnel courant à 20,5 millions ; une marge de 15,1% ; un chiffre d'affaires de 135,7 millions d'euros ; des capitaux propres de 162,9 millions d'euros ; une trésorerie nette d'endettement positive de 40,7 millions d'euros. Un commentaire ? La...

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dirigeant

Christian Cassayre

Directeur financier du groupe Eiffage

02/09/14

Interview de Christian  Cassayre : Directeur financier du groupe Eiffage
« Si nous respectons nos objectifs de 2014, un relèvement de notre dividende n'est pas exclu »

Vous venez de publier vos résultats semestriels. Quels commentaires vous inspirent ces résultats ? La progression de notre résultat opérationnel de 7,3 %, à 556 millions d'euros est liée à la fois à nos métiers de travaux et à nos métiers de concessions, essentiellement grâce nos efforts en termes de productivité, à la maîtrise de...

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dirigeant

Pierre Ribeiro

Directeur financier de Somfy

01/09/14

Interview de Pierre Ribeiro  : Directeur financier de Somfy
« Nous avons apporté la preuve que nous avions repris le chemin de la croissance »

Vous avez publié vos résultats semestriels la semaine dernière. Pourriez-vous dans un premier temps nous livrer quelques commentaires à propos de ces résultats ? Nous sommes très satisfaits de ce premier semestre de l’année aussi bien en termes d’activité qu’en termes de résultats. Celui-ci a bénéficié d’un effet de base et...

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dirigeant

Thierry de la Tour d'Artaise

PDG de Seb

25/07/14

Interview de Thierry de la Tour d'Artaise : PDG de Seb
« Nos résultats du premier semestre sont peu significatifs »

Seb a publié un chiffre d’affaires quasi stable au premier semestre, à 1,8 milliard d’euros, et un résultat opérationnel en baisse de 33% à 91 millions. Comment expliquez-vous ces résultats ? Le premier semestre a été marqué par une forte croissance organique de nos ventes (+4,7%) qui a été contrebalancée dans nos comptes par un effet de change...

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expert

Igor De Maack

Gérant actions chez DNCA Finance

02/07/14

Interview de Igor De Maack  : Gérant actions chez DNCA Finance
« Parmi nos convictions sur le marché des actions françaises figurent Alstom, Sopra, Havas, Technicolor, CGG, Alcatel-Lucent, et Air France-KLM »

Quel bilan vous inspire l’évolution du marché des actions de la zone euro à l’issue des six premiers mois de l’année ? Le bilan est plutôt bon. La performance du Cac 40 dividendes réinvestis est proche de 5,5% à fin juin. Plusieurs éléments l’expliquent. En premier lieu, les débuts de confirmation de la reprise économique qui a...

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Romain Boscher

Responsable de la gestion actions de Amundi

25/06/14

Interview de Romain Boscher : Responsable de la gestion actions de Amundi
« Une performance de plus de 10% dividendes inclus est plausible pour les actions de la zone euro dans un horizon de 12 mois »

Quels commentaires vous inspire le bilan de l’évolution des marchés actions à l’issue des six premiers mois de l’année ? Nous sommes relativement satisfaits par le bilan qui se dégage à l’issue de ces six premiers mois de l’année. Les marchés actions ont été plutôt bien orientés dans leur ensemble. Comme nous l’avions...

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Arnaud Boilley

Directeur Général de Karakoram

18/06/14

Interview de Arnaud  Boilley : Directeur Général de Karakoram
« Parmi nos principales convictions du moment figurent Alcatel, Steria, Tarkett, Mersen, Rexel et Criteo »

Quel regard portez-vous sur l’évolution des actions européennes à l’issue des six premiers mois de l’année ? Le bilan que nous pouvons dresser est positif. Tant les actions que les obligations européennes ont très bien performé depuis janvier. L’influence des banques centrales est restée en cela considérable. L’intervention de la Banque centrale...

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Jean-François Delcaire

Gérant actions chez HMG Finance

17/06/14

Interview de Jean-François  Delcaire : Gérant actions chez HMG Finance
« Nous avons renforcé notre position sur Store Electronic Systems et introduit Evolis et Orolia dans notre portefeuille »

Quel regard portez-vous sur la performance des petites et moyennes valeurs françaises depuis le début de l’année ? Les petites et moyennes valeurs françaises ont enregistré une performance bien meilleure que les grandes valeurs. Le Cac small affiche un gain de 17%, contre 5% seulement pour le Cac 40. Nous avons été quelque peu surpris par cette forte surperformance. En particulier...

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