« Nos principales convictions sur les marchés actions : actions de la zone euro à trois mois, actions japonaises à un an »

Pour commencer, quel regard portez vous sur les derniers chiffres économiques parus concernant le Japon qui sur le plan boursier n’a cessé d’être une de vos principales convictions pour cette année ? Ces chiffres sont décevants. Les statistiques économiques qui ont suivi le relèvement de la TVA début avril de 3% ne sont globalement pas meilleures que celles qui ont...

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« Les internautes qui viennent sur notre plateforme sont des 'micro-investisseurs' »

En quoi consiste Lendopolis, la plateforme de financement participatif que vous lancez le 19 novembre ? Depuis le 1er octobre 2014, le cadre du financement des entreprises a évolué en France. Désormais les particuliers sont autorisés à prêter de l'argent à des entreprises contre une rémunération sous forme d'intérêts financiers (auparavant seuls les dons et les...

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« La situation est grave et les réponses à apporter sont urgentes »

La Compagnie des Conseils et Experts Financiers (CCEF) a organisé sa convention nationale les 12 et 13 novembre dernier. Pourriez-vous dans un premier temps nous rappeler l’importance de cet évènement pour votre association ? La convention nationale est l’évènement majeur de notre compagnie chaque année à laquelle assistent un grand nombre de nos membres qui sont des avocats, des...

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« Le PEA-PME ne permet pas de se prémunir contre une baisse des marchés actions »

L e PEA-PME, lancé en mars dernier, était censé redynamiser le financement des PME en bourse. Sept mois plus tard, quel bilan peut-on tirer de ce produit ? On estime qu’entre 80 000 et 100 000 PEA-PME ont été ouvert depuis le lancement officiel du dispositif, le 5 mars. C’est plutôt une bonne surprise sachant qu’au départ le gouvernement espérait surtout attirer sur...

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« Immobilier : deux axes majeurs devraient orienter toute nouvelle mesure en matière de logement »

Vous avez organisé le 4 novembre dernier votre colloque annuel intitulé « Où va l’économie ? Où va l’immobilier ? ». Quels principaux enseignements tirez-vous de cet évènement ? J’ai pu relever avec intérêt que nos trois économistes intervenants, tout en mettant l’accent sur l’existence d’embûches étaient...

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« Il manque à la France entre 4000 et 8000 entreprises de taille intermediaire pour avoir un dynamisme économique aussi robuste qu'en Allemagne ou qu'en Royaume-Uni »

Vous avez organisé jeudi 6 novembre une conférence intitulée, les ETI, clé stratégique de la compétitivité de la France dans l’économie du 21ème siècle. Pourriez-vous nous indiquer dans un premier temps dans quel cadre s’inscrivait cette conférence ? Nous voulions faire état de notre satisfaction à l’égard du chemin que nous...

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« Zone euro : quand l'euthanasie du rentier est vue comme un mal nécessaire par la BCE... »

Quel regard portez-vous sur le discours prononcé par Janet Yellen, présidente de la Réserve fédérale américaine mercredi 29 octobre en rapport avec la politique monétaire conduite aux Etats-Unis ? Clairement, la Fed est en train de préparer le marché à une hausse des taux. Nous devrions voir un premier relèvement au premier ou au deuxième trimestre de...

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« Zone euro : l'évolution des taux d'intérêts pourraient soulever une véritable menace pour la stabilité financière »

Nous connaissons aujourd’hui une extension prononcée des taux nominaux négatifs, quelque chose de très nouveau sur le plan historique… Un tiers de l’univers des obligations d’Etats en euro ont un rendement négatif. La proportion monte à quasiment 50% s’agissant des emprunts de l’Allemagne. Il faut remonter à 5 ans de maturité sur la courbe des taux...

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« Trois principaux facteurs pourraient pousser la BCE à intervenir rapidement et fortement sur les titres des Etats membres de la zone euro »

Que pensez-vous des rumeurs qui circulent aujourd’hui autour du lancement d’un vaste programme d’achat de titres d’Etat par la Banque centrale européenne d’ici la fin de l’année ? Nous ne pensons pas que cette rumeur ait vocation à être validée. Plusieurs raisons à cela. En premier lieu, déployer un tel programme avant la mise en œuvre à la...

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« Nous voyons deux principaux risques pour la France dans notre écran radar »

De quelle manière avez-vous accueilli les propos de la présidente de la Réserve fédérale américaine, Janet Yellen, mercredi 29 octobre ? Sans surprise Madame Yellen a fait état de l’interruption du programme de quantitative easing lancé deux années auparavant. S’agissant de la remontée des taux, les propos sont nuancés. Madame Yellen soutient que si...

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« Nous ne tablons pas sur une aggravation du ralentissement en Allemagne »

Quelle lecture avez-vous fait de la publication des dernières statistiques décevantes sur les commandes et la production industrielles, ainsi que sur les exportations en Allemagne ? Ces baisses sont à relativiser. Si l’on considère l’état des commandes. Au mois d’août 2013, nous observions également une forte décrue par rapport au mois précédent....

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« Nous voyons le premier relèvement des taux par la Fed en mars 2015 »

Que retenez-vous de l’intervention de la présidente de la Réserve fédérale américaine, Janet Yellen mercredi soir ? L’opération communication de Janet Yellen a été réussie. La principale difficulté était de donner au marché la visibilité nécessaire sur la manière dont la Banque centrale allait sortir de son important...

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« La probabilité d'un assouplissement de la discipline budgétaire en Allemagne est élevée »

Quel regard portez-vous sur les statistiques économiques décevantes publiées dernièrement sur l’Allemagne ? Je suis davantage préoccupé par le recul des enquêtes d’activité portant sur septembre et octobre que par les fortes baisses de la production industrielle, des commandes à l’industrie et des exportations au mois d’août. En effet les chiffres...

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« Il y a une peur panique des opérateurs de marché qu'il y ait une défaillance en Allemagne »

Quel regard portez-vous sur les dernières statistiques économiques décevantes sur l’Allemagne concernant les commandes et la production industrielles ainsi que les exportations ? Nous avons été quelque peu surpris par ces statistiques car nous ne nous attendions pas à ce que les chiffres soient si mauvais. Ceci étant, l’Allemagne fait pleinement partie de la zone euro, et il est...

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« Le secteur bancaire ne sera un moteur pour la croissance en Allemagne »

Quel regard portez-vous sur le secteur bancaire allemand ? Le secteur bancaire allemand est un secteur très hétérogène. Une surexistence de banques prédomine depuis longtemps. Alors qu’on dénombre une banque pour 62 000 habitants en Europe, on compte une banque pour 42 000 habitants en Allemagne. Il y a par ailleurs outre-Rhin un large réseau de banques publiques que sont les...

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« Trois stratégies d'investissement me semblent particulièrement opportunes dans le contexte actuel des marchés financiers »

Selon vous, dans l’environnement actuel, le principe de diversification a plus que jamais sa raison d’être… Jusqu'à récemment nous étions dans un environnement caractérisé par des marchés actions proche des niveaux record, des taux au plus bas, une volatilité faible sur pratiquement toutes les classes d’actifs et une corrélation élevée. Face...

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« Le livret A n'est pas en danger pour le moment »

Le livret A a subi une décollecte de 2,37 milliards en septembre. Quels commentaires ce mouvement vous inspire-t-il ? Le mois de septembre est en général un mauvais mois pour le livret A. Ces cinq dernières années, le mois de septembre est systématiquement ressorti en décollecte en raison des dépenses de rentrées et de l’impôt sur le revenu. S’est...

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« Nos fonds ISR ont tendance à mieux amortir les forts mouvements de baisse de marché »

La Banque Postale Asset Management propose plusieurs fonds ISR dans le cadre de sa gamme « Investir Autrement ». Quels sont ces produits et à qui s’adressent-ils ? Nous avons sept fonds à destination du grand public qui ont obtenu en 2014 le label ISR Novethic. Parmi eux il y a deux fonds actions européennes, un fonds actions monde, un fonds centré sur la thématique de...

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« La forte baisse du Cac 40 crée des opportunités d'achat à saisir »

Quel regard portez-vous sur ce qui se passe sur le marché des actions de la zone euro depuis hier ? La correction que l’on observe s’explique par plusieurs facteurs : les inquiétudes autour de l’évolution de la croissance au sein de la zone euro qui se profile à un horizon plus lointain et dans une ampleur plus faible que prévu, les craintes liées aux évènements...

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« La forte baisse du Cac 40 d'aujourd'hui, de 3,63%, n'annonce pas une rupture sur le marché des actions françaises »

Comment expliquez-vous le fort repli du Cac 40 d’aujourd’hui de 3,63% ? La forte baisse du Cac 40 est la résultante de plusieurs éléments qui se sont cumulés depuis plusieurs semaines et qui ont alimenté les craintes des investisseurs : les derniers chiffres sur les commandes et la production industrielle ainsi que sur les exportations de Allemagne, l’avertissement du FMI sur la...

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« Il est trop tôt pour tabler sur une entrée en récession de l'Allemagne »

Quels commentaires vous inspirent les statistiques décevantes parues sur l’Allemagne la semaine dernière concernant les commandes et la production industrielles ainsi que les exportations ? Les chiffres publiés ont été plus mauvais qu’attendu également chez nous. Une partie de l’explication réside dans le fait qu’il y a eu de nombreux jours de congés pris au...

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« Les introductions en bourse pourraient dépasser 15 milliards d'euros en Europe au quatrième trimestre 2014 »

Sur les neuf premiers mois de l’année, 40,3 milliards d’euros ont été levés par 289 entreprises, contre 11,7 milliards d’euros levés par 173 entreprises sur la même période en 2013. Quels commentaires cela vous inspire-t-il ? Après une année 2012 sinistrée et une année 2013 difficile, le premier semestre 2014 s’est avéré...

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« Il faut redonner aux épargnants l'envie de prendre des risques »

Vous organisez, les 25 et 26 septembre à Lyon, la convention Patrimonia à destination des professionnels du patrimoine. Quels seront les thèmes abordés cette année ? Nous avons défini quatre principaux thèmes : l’économie numérique et ses manifestations dans le domaine financier (désintermédiation bancaire, apparition d’une nouvelle monnaie, le...

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« Notre cours de bourse n'estime pas encore la réelle valeur de la société »

Vous avez publié vos résultats semestriels la semaine dernière. Quels commentaires vous inspirent-ils ? Les résultats sont de bonne facture compte tenue de la situation. Malgré l’handicap qu’a représenté la baisse de l’activité de notre plus gros client, Airbus- qui a amputé la croissance du groupe d’environ 1% - nous avons été en mesure...

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« Nos résultats de ce premier semestre 2014 sont très encourageants »

Vous avez publié la semaine dernière vos résultats semestriels. Quels commentaires vous inspirent-ils ? Si l’on considère le fait que le résultat net a été multiplié par plus de quatre à 11,5 millions d'euros ; que l’ Ebitda est ressorti à 30 millions d'euros contre 15,9 millions au premier semestre 2013 et que le chiffre d’affaires s’est accru de...

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« La face cachée de la crise Ukrainienne ? »

La crise Ukrainienne, qui dure depuis 5 mois, révèle d’abord une grave carence de la gouvernance mondiale ; il n’y a plus de rencontres internationales de type G8 ou G20, qui avaient eu le mérite de décider des solutions pour maîtriser les effets systémiques de la crise financière. Aujourd’hui les grandes puissances sont divisées, dispersées et se retrouvent dans...

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« Il est très probable que l'objectif premier de Mario Draghi soit une diminution de la parité euro dollar à 1,20 »

Qu’avez-vous pensé de la dernière conférence de presse de Mario Draghi de ce jour à la suite de la traditionnelle réunion du Conseil des gouverneurs ? Mario Draghi vient de mettre à exécution ce qu’il a annoncé lors du sommet de Jackson Hole fin août. Il avait alors expliqué que les taux d’intérêt réels étaient trop...

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« Nous ambitionnons une fois les commercialisations débutées dans les leucémies aiguës à lancer encore de nouvelles études cliniques dans d'autres indications »

Vous venez de publier vos résultats semestriels. Un commentaire ? Nos résultats se caractérisent avant tout par une diminution de notre perte nette à 3,2 millions d'euros pour le premier semestre 2014, contre 4,1 millions d'euros sur la même période de l'année précédente. Ce gap de quasiment 900 000 € a notamment été possible par la diminution de nos charges...

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« L'embargo décidé par la Russie devrait avoir un réel impact sur le prix des viandes »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du prix des matières premières agricoles depuis le début de l’année ? Nous avons connu une phase de détente importante à la fois du prix des céréales et du prix des oléagineux. La principale explication du mouvement tient aux bonnes perspectives de production. Si l’on considère l’évolution des...

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« Soja, colza, tournesol, maïs, blé, viande : quelles perspectives attendre sur le marché des matières premières agricoles d'ici fin 2014 ? »

Quel regard portez-vous sur l’évolution des prix des matières premières agricoles ? Concernant les tourteaux de soja et leurs dérivés que sont les tourteaux de colza, nous devrions encore connaitre des tensions au cours des deux prochains mois en raison du blocage des ventes par les Argentins. Comment expliquez-vous ce blocage ? En raison de la crise financière qui sévit en...

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« Matières premières : l'or pourrait encore descendre vers 1250 dollars l'once mais pas beaucoup plus bas »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du cours du baril depuis le début de l’année ? Le pétrole fait partie des matières premières qui se sont le mieux maintenues. Sur les quatre dernières années, le prix du baril a navigué entre 100 et 120 dollars et se caractérise donc par assez peu de volatilité. Depuis 2011, le prix n’est retombé...

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« Que retenir de la dernière réunion de Jackson Hole du côté de la Fed »

Quel regard portez-vous sur la dernière réunion académique de Jackson Hole. Le sujet technique sur lequel les banquiers centraux et les universitaires ont eu à débattre cette année à Kansas City a porté sur les nouvelles dynamiques sur le marché du travail. Comprenez-vous ce sujet ? Ce sujet est très lié à l’actualité de la politique...

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« Pourquoi les tensions géopolitiques n'ont pas pris le dessus sur le prix du pétrole »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du cours du baril de pétrole depuis le début de l’année ? Nous pouvons être surpris que compte tenu de l’ensemble des tensions géopolitiques observées depuis le début de l’année, nous n’ayons pas eu une volatilité plus importante. Nous aurions pu légitimement penser avoir une...

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« Nous pouvons percevoir quatre risques baissiers et deux risques haussiers pour le prix du baril de pétrole »

Quel regard portez-vous sur le fort recul du prix du baril de pétrole ? Le 18 août dernier, le prix du baril Brent est passé en dessous de 100 dollars. La variation par rapport à janvier est de plus -7%. Ce mouvement n’est pas totalement une surprise. Nous avions envisagé ce scénario en début d’année (voir Panorama 2014 sur site IFPEN). Il s’explique en grande partie...

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« Nikkei, Topix : une fois le choc sur l'économie absorbé, le marché des actions japonaises pourrait enregistrer une performance à deux chiffres »

Quel regard portez-vous sur la forte contraction du PIB japonais ? La contraction de ce PIB est de 1,7% sur le trimestre. C’est un peu moins mauvais que les estimations qui tablaient sur -1 ,8%. Le mouvement est la conséquence quasi directe du relèvement de la TVA de 5% à 8% en avril qui a entrainé des achats anticipés en amont et une baisse du pouvoir d’achat en aval. Cette nouvelle...

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« Nous pouvons espérer que la dépréciation récente de l'euro se prolonge et modifie la trajectoire de la croissance de la zone euro »

Que vous inspire l’économie allemande à ce stade de l’année ? Nous constatons que la dynamique de l’économie allemande est moins vive aujourd’hui qu’en début d’année, que l’on considère les enquêtes IFO et Zew ou encore les commandes de biens industriels. Le point haut de l’activité a probablement été touché...

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« Ukraine : parler d'une intervention militaire de la Russie à court terme est hors de propos »

Un convoi d'aide humanitaire russe composé de 280 camions a quitté la région de Moscou pour rejoindre les régions de l'est ukrainien ce jeudi. Moscou donnant comme justification à son agissement son inquiétude du sort des populations russophones locales. L’OTAN ainsi que plusieurs autres responsables redoutent cependant une invasion russe de l'est de l'Ukraine, sous prétexte humanitaire....

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« BCE : on peut envisager le lancement du programme de rachat d'ABS à la rentrée »

Que retenez-vous de la dernière réunion du Conseil des gouverneurs de la BCE ? Bien que cette réunion ne fût pas déterminante en ce que nous n’en attendions pas de grandes décisions, deux éléments intéressants ressortent de la conférence de presse donnée par Mario Draghi. Le travail sur des mesures de politique monétaire non conventionnelles se poursuit...

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« Immobilier coté : Tour Eiffel pourrait absorber Foncière Inea »

Quels principaux enseignements tirez-vous des résultats semestriels des foncières françaises ? Un premier enseignement est celui d’une poursuite de l’alignement des patrimoines. Nous pouvons notamment le relever dans les résultats de Gecina et de Klépierre. La volonté est affichée de donner de la cohérence aux portefeuilles constitués par une ligne directrice, et de...

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« Unibail, Klépierre, Mercyalis, Gecina, Icade et Foncière des régions sont nos 6 convictions françaises au sein de l'immobilier coté européen »

Quel regard portez-vous sur l’évolution du segment des foncières françaises cotées depuis le début de l’année ? Globalement les foncières françaises ont très bien progressé depuis le début de l’année. Les meilleures performances ont été enregistrées dans le secteur des bureaux, notamment Foncière des...

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